信用違約掉期也成信用違約互換。在信用違約互換交易中，違約互換購買者將定期向違約互換出售者支付一定費用(稱為信用違約互換點差)，而一旦出現(xiàn)信用類事件(主要指債券主體無法償付)，違約互換購買者將有權(quán)利將債券以面值遞送給違約互換出售者，從而有效規(guī)避信用風(fēng)險。由于信用違約互換產(chǎn)品定義簡單、容易實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，交易簡潔，自90年代以來，該金融產(chǎn)品在國外發(fā)達(dá)金融市場得到了迅速發(fā)展。

對于投資者，規(guī)避信用風(fēng)險的方法一種是根據(jù)信用評級直接要求信用利差，另一種就是購買諸如信用違約互換等信用衍生品。如果投資組合中企業(yè)債券發(fā)債體較多、行業(yè)分布集中度低，則直接要求每只債券一定信用利差即可有效降低組合整體信用風(fēng)險損失;但如果組合中企業(yè)債券數(shù)目不多、行業(yè)集中度高，不能有效分散信用風(fēng)險，購買信用違約互換即成為更現(xiàn)實的做法，產(chǎn)生與通過分散資產(chǎn)來降低組合風(fēng)險的同等作用。

由于在購買信用違約互換后，投資者持有企業(yè)債券的信用風(fēng)險理論上降低為零，我們可以因此認(rèn)為企業(yè)債券收益(y)、信用違約互換點差(s)和無風(fēng)險利率(r)存在等式關(guān)系s=y-r。在具體交易中，國債收益率以及利率互換(swaprate)收益率都可用作無風(fēng)險利率，而交易商對具體企業(yè)債券市場報價則簡單表述為在同期限無風(fēng)險利率基礎(chǔ)上加上信用違約互換點差水平。

信用違約期權(quán)與信用違約互換的區(qū)別

信用違約期權(quán)與信用違約互換的區(qū)別并不大，因為在信用事件發(fā)生后，期權(quán)的購買方總會執(zhí)行期權(quán)以獲得補償。不同的是，在信用違約互換中存在相當(dāng)于名義貸款本金轉(zhuǎn)移的問題，即信用保險買方可以以貸款本金為基數(shù)按雙方商定的基點支付費用，而信用違約期權(quán)不存在這個問題。另外，在支付方式上，信用違約互換是在合約有效期內(nèi)，定期的多次支付，而信用違約期權(quán)為一次性的支付期權(quán)費。