貨幣互換協(xié)議本質(zhì)上是一種金融衍生工具，是指合同雙方有責(zé)任在約定的期限內(nèi)，按照約定的匯率和利率，按照約定的本息金額進(jìn)行貨幣互換。通常，貨幣互換并不復(fù)雜。基于中俄互換的假設(shè)，估計(jì)中國(guó)目前需要lubb，而俄羅斯需要人民幣。一旦簽訂貨幣互換協(xié)議，中國(guó)將發(fā)行a股利息的人民幣債券并將其轉(zhuǎn)讓給俄羅斯，而俄羅斯將發(fā)行B股利息的lubb債券并將其轉(zhuǎn)讓給中國(guó)（某些合同中跳過(guò)了這種現(xiàn)金交換）

關(guān)鍵是在協(xié)議期限內(nèi)，各方將承擔(dān)另一方的利息支付，利率不同：中方支付B的盧布利率，俄方支付A的人民幣利率。到期時(shí)，中國(guó)將支付盧本本黃金，俄羅斯將支付人民幣本金。貨幣互換是對(duì)沖匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，主要是對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。如何為貨幣互換定價(jià)？定價(jià)中有三個(gè)變量，即雙方同期債券收益率曲線、雙方當(dāng)前匯率和未來(lái)匯率前景。在復(fù)雜的數(shù)學(xué)定價(jià)模型中，將包含隨機(jī)過(guò)程。據(jù)估計(jì)，中俄互換并不復(fù)雜，政治考慮多于市場(chǎng)考慮。由于該合同不能在市場(chǎng)上交易，因此沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格，但根據(jù)匯率和利率的變化，它具有內(nèi)在價(jià)值。對(duì)于一方來(lái)說(shuō)，價(jià)值可能會(huì)減少或增加目前，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，合同價(jià)值正在縮小。假設(shè)在10月份簽訂合同時(shí)，1元人民幣兌換7盧布，協(xié)議以該匯率為參考。我們付了1億人民幣，他付了7億盧布。（如果今天簽訂合同，預(yù)計(jì)談判價(jià)格為1億至9億盧布）。因此，目前，該協(xié)議對(duì)中國(guó)的價(jià)值正在縮水。此時(shí)，根據(jù)協(xié)議，俄羅斯有權(quán)要求1元人民幣兌7盧布的匯率，借錢(qián)給俄中貿(mào)易進(jìn)口商，以幫助俄羅斯商人鎖定盧布兌人民幣匯率貶值的風(fēng)險(xiǎn)。合同簽訂后，必須執(zhí)行，否則將被違約

假設(shè)簽訂合同時(shí)約定的人民幣利率為1%，盧布利率為5%。由于更換，我們負(fù)責(zé)5%的盧布利率，俄羅斯負(fù)責(zé)1%的人民幣利率。如果協(xié)議規(guī)定了固定利率，則支付金額不受市場(chǎng)利率變化的影響。我們每年支付3500萬(wàn)盧布的利息，他支付100萬(wàn)元的利息。合同到期后，我們付給他7億盧布本，他們付給我們1億元本金?，F(xiàn)在可能的損失是7億盧布還沒(méi)有完全到位，所以直接損失是，按照市場(chǎng)價(jià)格，1億元已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)7億盧布，甚至達(dá)到9億盧布，其中20億盧布的價(jià)差是直接損失?；蛘?，如果到貨后不更換，上述損失仍然存在。有人說(shuō)，三年后，不可能保證它能否彌補(bǔ)損失，因?yàn)槭袌?chǎng)總是在變化

假設(shè)三年內(nèi)呂布對(duì)人民幣的比率恢復(fù)到1:7，如果現(xiàn)在手里的呂布被使用，將造成永久性損失。上述假設(shè)是，雙方都是理性的人，交換是供使用的，存在匯率和收益率的定價(jià)機(jī)制。如果雙方都不是經(jīng)濟(jì)理性的人，交換是不可使用的，并且沒(méi)有基于匯率和回報(bào)率的準(zhǔn)確定價(jià)機(jī)制，那么仙女就不知道合同是盈利還是虧損