眾籌如何進(jìn)行法律監(jiān)管?

(一)《中華人民共和國(guó)證券法(修訂草案)》關(guān)于股權(quán)眾籌的規(guī)定

2015年《中華人民共和國(guó)證券法(修訂草案)》(以下簡(jiǎn)稱“《草案》”)(4月20日人大審議稿)第13條規(guī)定了股權(quán)眾籌融資方式公開發(fā)行證券，其中規(guī)定：“通過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)等眾籌方式公開發(fā)行證券的，發(fā)行人和投資者符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的，可以豁免注冊(cè)或核準(zhǔn)。”雖然草案僅此一條對(duì)股權(quán)眾籌做出了規(guī)定，但是該條規(guī)定意義非凡，如獲通過(guò)，它將首次從法律層面允許在我國(guó)以股權(quán)眾籌融資方式公開發(fā)行證券。

但是，《草案》第13條也存在一些問(wèn)題，例如沒(méi)有規(guī)定股權(quán)眾籌發(fā)行人的信息披露義務(wù)、證券二級(jí)市場(chǎng)交易等問(wèn)題，《草案》既沒(méi)有授權(quán)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)規(guī)定，《草案》本身也沒(méi)有作出特別規(guī)定。若是適用《草案》公開發(fā)行證券銷售、交易等規(guī)定，則會(huì)使股權(quán)眾籌發(fā)行人的義務(wù)與實(shí)力雄厚的上市公司的義務(wù)相同，這對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)而言顯然是不盡合理的。

(二)十部委意見明確股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管

十部委意見一方面積極鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的創(chuàng)新，支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資平臺(tái)，同時(shí)明確了股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管。十部委意見指出，股權(quán)眾籌融資必須通過(guò)股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介)進(jìn)行。股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)可以在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下，對(duì)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新探索，發(fā)揮股權(quán)眾籌融資作為多層次資本市場(chǎng)有機(jī)組成部分的作用，更好服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)，應(yīng)通過(guò)股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)向投資人如實(shí)披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)、資金使用等關(guān)鍵信息，不得誤導(dǎo)或欺詐投資者。投資者應(yīng)當(dāng)充分了解股權(quán)眾籌融資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)行小額投資。

(三)證監(jiān)會(huì)意見

十部委意見發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)隨后于8月3日發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》(證監(jiān)辦發(fā)[2015]44號(hào))，要求各地證監(jiān)局針以“私募股權(quán)眾籌”、“股權(quán)眾籌”、“眾籌”等名義開展股權(quán)融資活動(dòng)的平臺(tái)進(jìn)行專項(xiàng)檢查，檢查的重點(diǎn)內(nèi)容包括平臺(tái)上的融資者是否進(jìn)行公開宣傳，是否向不特定對(duì)象發(fā)行證券，股東人數(shù)是否累計(jì)超過(guò)200人，是否以股權(quán)眾籌名義募集私募股權(quán)投資基金等。

(四)國(guó)務(wù)院的指導(dǎo)意見

2015年9月23日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快構(gòu)建大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新支撐平臺(tái)的指導(dǎo)意見》(國(guó)發(fā)〔2015〕53號(hào))，提出穩(wěn)步推進(jìn)股權(quán)眾籌。充分發(fā)揮股權(quán)眾籌作為傳統(tǒng)股權(quán)融資方式有益補(bǔ)充的作用，增強(qiáng)金融服務(wù)小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新者的能力。穩(wěn)步推進(jìn)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，鼓勵(lì)小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者通過(guò)股權(quán)眾籌融資方式募集早期股本。對(duì)投資者實(shí)行分類管理，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

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