我國(guó)民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析首先，公司治理結(jié)構(gòu)失衡，財(cái)務(wù)決策失控。公司治理結(jié)構(gòu)的有效性是防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本前提。然而，我國(guó)大多數(shù)民營(yíng)上市公司的治理結(jié)構(gòu)是不平衡的。單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了董事會(huì)作為董事長(zhǎng)的權(quán)力。監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)。獨(dú)立董事并不獨(dú)立。大量中小股東喪失了監(jiān)督管理權(quán)。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)決策服從于最終控制者的利益。最終控制人集財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)于一體。由于觀念、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和能力的限制，在缺乏完善的治理結(jié)構(gòu)的情況下，最終控制人必然導(dǎo)致財(cái)務(wù)控制的失敗和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大

正是公司治理結(jié)構(gòu)的弊端導(dǎo)致了ST霍普公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。ST啤酒花公司第一大股東恒源投資有限公司和第二大股東輕工股份有限公司分別持有ST啤酒花公司46.01%的股權(quán)。第一、二大股東的實(shí)際控制人均為自然人。除第一、二大股東外，其他股東的最大持股比例僅為2%，形成了家族個(gè)人絕對(duì)控股、一股獨(dú)大的格局。公司對(duì)公司的規(guī)模和事務(wù)有最終決定權(quán)。董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)不在同一地點(diǎn)。股東不了解任何可能的商業(yè)事項(xiàng)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，突出了最終控制人的意志和愿望。企業(yè)的投融資和財(cái)務(wù)分配由個(gè)人決定，最終導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境；二是融資渠道單一，資本結(jié)構(gòu)不合理。負(fù)債按償還期的不同可分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。一般來說，由于流動(dòng)資金不足，企業(yè)需要通過短期借款、發(fā)行短期債券、商業(yè)信貸等流動(dòng)負(fù)債籌集資金，流動(dòng)資金只能用于短期項(xiàng)目投資。企業(yè)的長(zhǎng)期資金應(yīng)當(dāng)通過長(zhǎng)期貸款、發(fā)行長(zhǎng)期債券和其他長(zhǎng)期負(fù)債以及固定資產(chǎn)投資等長(zhǎng)期投資項(xiàng)目所需的資金來源籌集，并購(gòu)應(yīng)該通過長(zhǎng)期負(fù)債來解決

由于融資條件的限制，我國(guó)民營(yíng)上市公司資金來源單一，財(cái)務(wù)杠桿功能運(yùn)用不足。他們往往用短期融資來進(jìn)行長(zhǎng)期投資，用“短期融資和長(zhǎng)期投資”來支撐資本結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)；而且，我國(guó)民營(yíng)上市公司存在多種非法融資方式，這是造成民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。如2004年**軟件公司中期財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率為8%，無銀行貸款和長(zhǎng)期負(fù)債；另一個(gè)例子是健康元（前身為**制藥）2004年中期報(bào)告顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率為27.84%，但流動(dòng)負(fù)債率為100%。無任何一分錢的長(zhǎng)期債務(wù)，公司資金來源單一，資本結(jié)構(gòu)極不合理

第三，非法擔(dān)保嚴(yán)重，導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅要看其流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，還要關(guān)注其擔(dān)保項(xiàng)目，因?yàn)槿绻粨?dān)保公司不能按時(shí)還債，上市公司就要承擔(dān)連帶責(zé)任，構(gòu)成擔(dān)保公司或有負(fù)債。因此，要重視民營(yíng)上市公司對(duì)外擔(dān)保，防范非法擔(dān)保引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，民營(yíng)上市公司為母公司及其關(guān)聯(lián)方提供非法擔(dān)保的現(xiàn)象十分嚴(yán)重。民營(yíng)上市公司的控股股東往往通過構(gòu)建企業(yè)制度，采用金字塔結(jié)構(gòu)，控制一系列上市公司，形成復(fù)雜的內(nèi)部資本市場(chǎng)。他們將上市公司視為“提款機(jī)”，強(qiáng)迫上市公司提供非法擔(dān)保和抵押，以滿足控股股東的資金需求。結(jié)果，上市公司資不抵債，形成巨大的債務(wù)黑洞，陷入財(cái)務(wù)困境

例如**陶瓷股份有限公司和**新材料股份有限公司。，**集團(tuán)有限公司因非法擔(dān)保而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)**集團(tuán)是由一系列上市公司和非上市公司組成的龐大民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。本集團(tuán)上市公司主要包括湖南**瓷業(yè)集團(tuán)股份有限公司和**新材料集團(tuán)股份有限公司，控股股東為滿足**集團(tuán)的資金需求，強(qiáng)迫其上市公司提供非法擔(dān)保。截至2004年底，**集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方強(qiáng)迫**瓷業(yè)提供2.9億元巨額擔(dān)保，占**瓷業(yè)2004年底凈資產(chǎn)的8.32倍，導(dǎo)致**瓷業(yè)2004年凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率大幅下降。同理，**集團(tuán)強(qiáng)迫另一上市公司**新材料集團(tuán)股份有限公司提供貸款擔(dān)保4.61億元，導(dǎo)致嘉瑞新材料資產(chǎn)負(fù)債率和銀行貸款不斷上升，凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率大幅跳水，第四，盲目投資和財(cái)務(wù)管理會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于受母公司的控制和影響，我國(guó)民營(yíng)上市公司在投資活動(dòng)中缺乏科學(xué)的決策機(jī)制和合理的約束機(jī)制，導(dǎo)致投資決策失誤，投資活動(dòng)失控，投資風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大和財(cái)力流失

盲目投資引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的典型案例是**軟件公司。2003年8月，**軟件公司在母公司的控制下，改變?cè)技Y金的投資方向，以2.7億元的總價(jià)收購(gòu)了**教育投資管理有限公司9000萬股股份。**教育的凈資產(chǎn)僅為每股1元，被**軟件公司以每股3元的收購(gòu)價(jià)收購(gòu)。這一投資行為極大地?fù)p害了**軟件公司的利益，造成了巨大的資金損失。據(jù)2003年年報(bào)顯示，**軟件公司從股市募集的9億余元資金已經(jīng)用完