股票市場的發(fā)展拓寬了貨幣政策的范圍，增加了貨幣政策的傳導渠道。然而，貨幣政策傳導渠道和傳導主體的增加，也使得貨幣政策傳導機制更加復雜，央行貨幣政策執(zhí)行難度加大。因此，理順貨幣政策在股市的傳導渠道，實現(xiàn)股市與貨幣政策的良性互動，成為各國央行共同關注的問題。隨著我國證券市場的進一步發(fā)展，證券市場在轉化儲蓄、刺激消費、優(yōu)化資源配置、傳導貨幣政策、促進經(jīng)濟增長等方面的功能將逐步顯現(xiàn)。因此，積極借鑒國外已有的理論和成功經(jīng)驗，為股票市場傳導貨幣政策創(chuàng)造基礎條件，是我國股票市場發(fā)展和貨幣政策實踐中的一個重要課題，而提高貨幣政策傳導效率

作為資本市場的核心部分，股票市場無疑是未來我國貨幣政策傳導的重要渠道。但是，要發(fā)揮股票市場的貨幣政策傳導功能，必須有一定規(guī)模和高效率的股票市場作為支撐。因此，應逐步擴大市場規(guī)模，優(yōu)化市場結構，為構建新的貨幣政策傳導機制提供市場基礎。（1）以計劃和分步的方式擴大股票市場規(guī)模。一是擴大投資者規(guī)模，包括發(fā)展機構投資者和中小投資者。前者包括允許社?；?、養(yǎng)老基金、銀行信貸基金進入證券市場，大力發(fā)展證券投資基金（目前，發(fā)展投資基金對吸引中小投資者具有獨特的作用，確保他們分享股市繁榮的成果，穩(wěn)定股市，放大財富效應）。后者包括加強宣傳教育，引導居民進行長期投資；普及營業(yè)網(wǎng)點，為普通居民特別是郊區(qū)居民通過購買資金間接參與股市提供機會。二是擴大市值規(guī)模，包括增加上市公司數(shù)量，提高整體上市質量。需要注意的是，股市的擴張必須兼顧供給和需求，否則會引起股價的大幅波動，建立多層次的證券市場體系，彌補證券市場的結構性缺陷。在市場層次結構上，應建立以場外交易市場、二板市場、主板市場和債券市場為主體，與“金字塔”企業(yè)層次結構相適應的市場結構體系；加快金融創(chuàng)新步伐，盡快推出股指期貨等金融衍生品，為投資者提供有效的套期保值工具和渠道；在市場布局上，適當增加新的交易所和區(qū)域性證券交易中心。特別是要結合國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施，加大中西部地區(qū)的市場布局；改革和完善B股市場，逐步實現(xiàn)A股市場與B股市場的一體化

股票市場的效率和質量在很大程度上決定著貨幣政策傳導的效率。其中一個重要原因是，股票市場存在明顯的制度缺陷。因此，要推進股票市場的制度改革和建設，為完善我國股票市場貨幣政策傳導機制奠定制度基礎。（1）調整股票市場的功能定位。在規(guī)范和發(fā)展股票市場的基礎上，弱化股票市場的政策功能，積極培育和發(fā)揮股票市場在優(yōu)化資源配置、轉化儲蓄、刺激消費等方面的作用，進一步改革公司上市制度和股票發(fā)行制度，逐步由核準制向登記制過渡，真正讓市場選擇上市公司，決定股票發(fā)行規(guī)模和價格，相關管理部門主要審核公司提供資料的真實性，是否符合最低要求。同時，取消所有制歧視，對國有企業(yè)和非國有企業(yè)實行同一標準。（3）通過減持國有股優(yōu)化所有制結構，進一步完善公司治理結構，充分發(fā)揮股東大會、董事會、監(jiān)事會的約束作用，考慮建立內部審計委員會制度；建立中小股東保護機制，改變中小股東在公司治理中的完全外部性，使中小股東在公司治理中發(fā)揮應有的積極作用；采取多種方式，逐步解決國有股和法人股上市流通問題，改變國有股“空主”現(xiàn)象，建立國有股東“用腳投票”機制。（4）規(guī)范上市公司信息披露，建立信息披露后的跟蹤制度，查處上市公司、會計師事務所、審計事務所等中介機構提供虛假信息的行為

（5）建立健全政府監(jiān)管等多層次證券監(jiān)管體系，證券行業(yè)自律和輿論監(jiān)督，加強證券監(jiān)管；中國證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會要加強協(xié)調配合，適應“分業(yè)監(jiān)管”體制下金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要；加強證券監(jiān)管的國際協(xié)調與合作，適應證券市場開放的要求。同時，通過倡導理性投資和長期投資，設立官方股指穩(wěn)定基金等方式，構建科學合理的股市穩(wěn)定機制，降低市場波動的頻率和幅度，并消除股市“幻覺”造成的股價異常波動。總之，通過上述制度建設，股票價格能夠更好地反映市場供求關系及其變化，最終使股票市場與貨幣政策緊密相連，實現(xiàn)二者的良性互動

貨幣市場與資本市場的關系既具有競爭性，又具有互補性。貨幣市場與資本市場的良性互動是金融業(yè)有效運行的市場基礎，是現(xiàn)代金融體系的內在要求。因此，要積極開辟資本市場與貨幣市場的聯(lián)系渠道，提高金融市場各組成部分之間的融合程度，使央行能夠協(xié)調貨幣政策工具的運行，建立規(guī)范的證券融資渠道，有條件地實現(xiàn)銀行業(yè)與證券業(yè)、證券市場與信貸市場的相互融資，提高資金使用效率，有效控制資金供求。比如，鼓勵和引導銀行信貸資金通過合法渠道進入資本市場，允許符合條件的商業(yè)銀行在資本市場融資，實現(xiàn)商業(yè)銀行與資本市場的協(xié)調發(fā)展，進一步擴大證券公司進入銀行間拆借市場的規(guī)模，完善股票質押貸款方式，允許更多的證券公司進入銀行間國債回購市場。這不僅有利于縮小商業(yè)銀行體系巨大的存款缺口，也有利于放大證券公司在二級市場的運作能量，使股市得以延續(xù)和壯大，從而不斷吸引場外資金進入，促進資本市場的發(fā)展，促進資本市場“財富效應”和“資產結構效應”的形成和發(fā)揮

（3）進一步放寬商業(yè)銀行業(yè)務范圍，將傳統(tǒng)的存貸業(yè)務拓展到投資銀行業(yè)務，允許商業(yè)銀行在企業(yè)兼并重組和銀行不良資產剝離中發(fā)揮作用，貨幣政策的最終目標應關注資產價格的變化新增長理論和許多國家的實證經(jīng)驗表明，股票市場的波動對股票價格的影響很大