1。誘發(fā)新道德風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)機(jī)制是：如果股市是“牛市”，受贈(zèng)人將獲得相當(dāng)高的收益；但是，如果是“熊市”，其股票期權(quán)是一文不值的，即報(bào)酬的激勵(lì)效應(yīng)是無效的。隨著熊市的出現(xiàn)，股票期權(quán)的所有權(quán)效應(yīng)無法產(chǎn)生，也可能導(dǎo)致管理層對(duì)股東利益的侵蝕。比如，安然、世通等公司破產(chǎn)時(shí)，公司CEO被指做假賬，粉飾公司業(yè)績(jī)，誤導(dǎo)投資者，分析CEO做假賬的心理動(dòng)機(jī)。一個(gè)重要原因是他們的股票期權(quán)即將到期。在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期，公司業(yè)績(jī)難以保持高速增長(zhǎng)，公司股價(jià)難以上漲。眼看著股票期權(quán)的收益會(huì)失敗，他們冒著風(fēng)險(xiǎn)，通過做假賬目欺騙投資者，從而拉高其股價(jià)，為了行使股票期權(quán)并從中獲利，股票期權(quán)的激勵(lì)邏輯是建立在股票市場(chǎng)價(jià)格與公司長(zhǎng)期利益正相關(guān)的前提下的。也就是說，管理者的業(yè)績(jī)完全可以通過股價(jià)來體現(xiàn)。經(jīng)理人工作越努力，公司業(yè)績(jī)?cè)胶?，公司股價(jià)越高，經(jīng)理人可以從股票期權(quán)中獲得更多的報(bào)酬。然而，股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，無疑削弱了股票期權(quán)最重要的激勵(lì)功能。盡管美國(guó)股市相對(duì)成熟，但這種相關(guān)性只是一種趨勢(shì)，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，當(dāng)股市低迷時(shí)，即使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，股價(jià)也會(huì)繼續(xù)下跌；股市活躍時(shí)，即使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平平，股價(jià)也會(huì)上漲。同樣，在存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，股票價(jià)格也會(huì)偏離其價(jià)值。正因?yàn)槿绱?，股票期?quán)越來越被忽視**微軟公司近日召開年度股東大會(huì)，會(huì)上正式通過了新的員工薪酬方案，允許公司向員工發(fā)行限制性股票，取代了17年前的發(fā)行股票期權(quán)方式。在微軟剛剛透露其薪資改革意向后，包括克萊斯勒和德國(guó)最大軟件公司sap在內(nèi)的多家歐洲公司也表示，正在重新考慮自己的薪資計(jì)劃。據(jù)《亞洲華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在美國(guó)，**會(huì)計(jì)師事務(wù)所最近對(duì)196名美國(guó)高科技公司首席執(zhí)行官進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，65%的受訪者表示，他們正在尋找新的激勵(lì)措施來取代股票期權(quán)。在上市高科技公司中，83%的受訪者表示將放棄使用股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)員工或公司領(lǐng)導(dǎo)，63%的高科技公司表示將采用新的方式獎(jiǎng)勵(lì)員工