5月29日深夜，財政部宣布，證券投資印花稅稅率將從1/1000上調(diào)至3/1000，受此影響，滬深兩市跌幅達(dá)6.5%，1400只個股中有無數(shù)只個股跌停，其中**證券首當(dāng)其沖，“這表明管理層對過熱市場的堅定態(tài)度?！?*證券投資策略研究員李明，認(rèn)為

絆腳石

“我們認(rèn)為，財政部調(diào)整印花稅措施的速度明顯出乎市場意料，這將對當(dāng)前資金推動的上漲產(chǎn)生重大的中長期負(fù)面影響?！?*證券在早間會議紀(jì)要中指出，奇怪的是，印花稅上調(diào)是在財政部辟謠后不久，市場在早間猝不及防上午，上海國祥君安某營業(yè)部人頭攢動

看著這一個個10%的綠盤，營業(yè)廳里的新散戶簡直不敢相信自己的眼睛，卻不跟附近的人說話

“50%的新散戶不知道印花稅是什么，他們對印花稅從千分之一提高到千分之三沒有感覺。我認(rèn)為市場跌停是買入的好機(jī)會。”某證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部一位負(fù)責(zé)人告訴記者，他們正在密切關(guān)注投資者的基礎(chǔ)知識教育，與目前市場上約1萬億元的保證金規(guī)模相比，印花稅對市場的影響有兩種看法每天開設(shè)30多萬個證券賬戶帶來的新增資金供應(yīng)，此次加稅對市場資金的實質(zhì)性影響還是比較有限的，“李明認(rèn)為”心理影響大于實際影響“

另一位證券公司首席戰(zhàn)略分析師則持相反觀點“目前主板市場的日成交量，中小板市場和B股市場規(guī)模已達(dá)4000億元左右，印花稅調(diào)整將增加日交易成本16億元。如果維持交易量，每年交易成本將增加3000多億元，交易成本將超過流通股東目前享有的上市公司利潤。”p>

“當(dāng)市場在4000點以上時，要依靠高換手率繼續(xù)上漲。稅率的提高增加了投機(jī)的成本。如果此時市場成交出現(xiàn)萎縮，將迎來中期調(diào)整”，上述證券策略師認(rèn)為，目前市場高換手率和高換手率是維持市場活躍運行的基本條件。大型基金增強(qiáng)了市場的流動性。兩者相輔相成，形成良性循環(huán)。一旦這樣一個熱點市場的活躍度降低，市場的財富效應(yīng)必然減弱，從而使成交量和市場活躍度反向循環(huán)，極有可能帶來市場整體周期性低迷的到來?！弊C券周*陶也認(rèn)為，印花稅上調(diào)的實際影響不容小覷

無論實際影響和心理影響如何，管理層的目的非常明確：為當(dāng)前股市降溫。如果此舉未能達(dá)到預(yù)期效果，管理層將采取一系列行動，通過調(diào)整印花稅影響市場，證券交易成本一直是政府部門調(diào)控股市的手段。前期市場上曾有提高印花稅的傳聞，但現(xiàn)在傳聞終于如期而至。如果說央行的兩次利率調(diào)整不是直接針對股市，那么證券交易印花稅的調(diào)整無疑是直接針對當(dāng)前股市，為當(dāng)前股市降溫。印花稅的上調(diào)是資方對當(dāng)前股市的明確表態(tài)，反映了資方對當(dāng)前股市的狂熱擔(dān)憂。這或許表明監(jiān)管部門終于開始高舉指揮棒，這種變化值得高度關(guān)注?！币晃蝗倘耸勘硎荆扒皫滋?，政府相關(guān)部門辟謠，否認(rèn)提高印花稅的可能性，但現(xiàn)在突然出來了，所以未來的政策取向變得不明朗?！庇醒芯咳藛T抱怨說，如果印花稅上調(diào)后，仍有股票連續(xù)三個交易日上漲20%，管理層要求其公布公司的重大事項。如果公司澄清無重大事項后股價繼續(xù)上漲20%，且公司仍公告無重大事項，則對以資產(chǎn)注入為主題的上市公司，股票將定期停牌，管理層將嚴(yán)格審核其重組或定向發(fā)行，“消息人士續(xù)

“中國人民銀行曾起過象征作用。在表達(dá)了強(qiáng)烈的決心之后，它輕拍了一下股市。無怪乎，為拉住政府的手而縮頭的股市松了一口氣，跑過了4300點關(guān)口，一位金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在博客上笑道。p>

“正是由于央行監(jiān)管不力，政府才下定決心用印花稅來調(diào)控市場?！币晃蛔C券研究人員認(rèn)為，“問題是，現(xiàn)在很多投資者預(yù)計，如果市場不下跌，管理層將有更嚴(yán)格的調(diào)控措施。”p>

“估計管理層沒想到大盤會跌300點。當(dāng)時我預(yù)計下跌100多點，但沒想到個股幾乎跌到了極限?！币晃唤咏C監(jiān)會的人士告訴記者，“如果股價達(dá)到合理水平，那么高層不會出臺更嚴(yán)厲的措施。如果繼續(xù)上漲，將出臺更嚴(yán)厲的政策。管理層有一系列重大不良政策，涉及國資委、銀監(jiān)會等部門?！眕>

需要注意的是，近年來證監(jiān)會的監(jiān)管特別嚴(yán)格，對市場違法行為的調(diào)查也越來越呈現(xiàn)鐵腕態(tài)勢

5月30日上午，與印花稅上調(diào)消息同時發(fā)布的重要消息是：中國證監(jiān)會決定對**證券借殼違規(guī)行為進(jìn)行行政處罰，而商業(yè)銀行對非法資金入市的自查“難道你沒有發(fā)現(xiàn)印花稅上調(diào)與**證券的借殼內(nèi)幕交易有很大關(guān)系嗎。管理層開始系統(tǒng)解決資本市場違規(guī)問題?，F(xiàn)在市場一片混亂。我們不僅可以看到市場流動性如何充裕，而且可以看到，在當(dāng)前火爆的市場中，內(nèi)幕交易和市場操縱事件層出不窮。日前，我們查處了聯(lián)合證券某研究員自買自售事件，隨后將查處大量案件?！边@些人士告訴記者，“中國證監(jiān)會正全力以赴查處違規(guī)行為，每天加班加點。但手段有限。可以看出，一是內(nèi)幕交易操縱市場等違法案件太多，二是市場過熱。因此，我們不僅要規(guī)范市場，抓緊違規(guī)，還要讓大家明白，這種過熱上漲是行不通的?！痹撓⑷耸垦a(bǔ)充稱，此前，中國證監(jiān)會一位高官表示“不會干預(yù)市場。”

**證券認(rèn)為，后續(xù)政策表明管理層的監(jiān)管態(tài)度后，是市場較為關(guān)注的問題。市場與政策的博弈只是開始，以后還會繼續(xù)。目前，管理主要采用市場導(dǎo)向