1.1資本成本是什么？從投資者的角度來看，資本成本是資本市場投資特定項目所要求的回報率，也可以稱為機會成本。換言之，如果有更具吸引力的投資選擇（更高的預期回報），投資者就會轉移投資。從企業(yè)的角度看，資本成本是企業(yè)為了獲得特定的投資機會和吸引資本市場資金而必須滿足的回報率。如果資本回報率低于投資者要求，資本市場很難吸引投資者；相反，它遠高于投資者所要求的回報率，資本成本將引導大量投資者進行投資

1.2資本成本的現(xiàn)實意義。資金成本取決于投資項目的預期收益風險，由資金的使用情況決定。不同的企業(yè)，同一企業(yè)的不同投資機會和不同企業(yè)的不同資本成本是不同的，即資本成本的形成和存在是不同的。資本成本不是由企業(yè)自己設定的，而是由資本市場來評估的，資本市場必須找到資本市場。資本成本會計必須在一定的市場環(huán)境下進行，必須存在于資本市場中。資本成本的價值理念體現(xiàn)在企業(yè)投資、籌資、經(jīng)營等活動的評價標準中

（1）資本成本可以作為企業(yè)選擇投資機會的財務基準或折現(xiàn)率。只有當投資機會的預期收益率超過資本成本時，才應進行投資。資本成本起著基礎比較數(shù)據(jù)的作用。（2）資本成本用于評價內部經(jīng)營業(yè)務單位的資本運營績效，為經(jīng)營、資產(chǎn)重組或追加資金提供決策依據(jù)。只有當投資回報率高于資本成本時，業(yè)務單位才能以經(jīng)濟價值繼續(xù)經(jīng)營。資本成本是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的一個重要指標

（3）資本成本可以作為企業(yè)根據(jù)預期收益和風險的變化動態(tài)調整資本結構的依據(jù)。預期收益穩(wěn)定的企業(yè)可以通過增加長期負債和降低高額權益資本成本來降低加權資本成本

（4）資本成本可以作為評價企業(yè)是否為股東創(chuàng)造價值和資本價值是否保持或增加的一個指標。資本成本作為評價企業(yè)資本運營績效和價值創(chuàng)造的一個指標，其決策的意義越來越受到人們的關注。由于企業(yè)性質的不同，資本成本對企業(yè)經(jīng)營理念的影響可以分為兩種形式：一是規(guī)避資本成本；二是規(guī)避資金成本；一是關注資本成本，建立和推廣資本成本概念的目的不是準確計算不能準確估計的資本成本價值，但要促使企業(yè)樹立為股東創(chuàng)造市場價值而不是賬面價值的經(jīng)營理念和股東價值最大化的財務目標。資本成本是資本市場對企業(yè)的外部評價指標之一，其估算應由資本市場來完成。目前，在我國資本市場對資本成本的估算方法和數(shù)值沒有共識的情況下，企業(yè)不必過于關注自身企業(yè)資本成本的具體價值，尤其是以技術創(chuàng)新為經(jīng)營理念的成長型企業(yè)，從以上分析可以看出，資本成本對成熟企業(yè)的影響更為明顯。具有這一屬性的企業(yè)在經(jīng)營過程中，會通過各種方式相對降低資本成本，以穩(wěn)定、長遠的發(fā)展來對待資本成本；對于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，由于企業(yè)的收益遠遠大于投資，資本成本甚至沒有考慮。但隨著企業(yè)的發(fā)展，它將進入一個穩(wěn)定的成長過程，資金成本的財務分析和融資決策融資時間和地點的選擇都是融資中需要考慮的因素，從中長期來看，資金成本評價數(shù)據(jù)來源于資本市場。因此，有必要完善資本市場，包括短期、長期國債市場和公司債市場，建立公認的資本市場收益基準。投資銀行、金融咨詢公司等金融中介機構和大學商學院要積極推動資本成本概念和資本成本估算方法研究，逐步引入我國證券市場資本成本估算的規(guī)范和方法。通過對資本成本的規(guī)范和方法的總結，可以看出資本成本在融資領域中的應用是不斷的

綜上所述，我們可以得出以下結論：（1）資本成本是企業(yè)進行融資決策的重要依據(jù)。企業(yè)的資金來源多種多樣，如銀行信貸資金、企業(yè)資金等，融資方式多種多樣，如吸收直接投資、銀行貸款等，通過不同渠道和方式籌集的資金將形成不同的資本結構，導致不同的財務風險和資金成本。因此，資本成本已成為決定最優(yōu)資本結構的主要因素之一。隨著融資額的增加，資金成本也會發(fā)生變化。當融資額增加到增資成本大于增資收益的程度時，企業(yè)就不能增資。因此，資金成本是制約融資規(guī)模的重要因素。② 資金成本是評價和選擇投資項目的重要標準。事實上，資本成本是投資者應該獲得的最低回報水平。只有當投資項目的收益高于資金成本時，才值得為其籌集資金；如果投資項目的收益低于資金成本，企業(yè)會根據(jù)實際情況進行有效調整，或者更換投資項目（重新考慮資金成本），或者通過調整生產(chǎn)經(jīng)營過程中的一些具體環(huán)節(jié)來降低資金成本。③ 資本成本是衡量企業(yè)資本效率的重要指標。在一定時期內，資本綜合成本率高于總資產(chǎn)收益率的，這意味著資本利用效率低，經(jīng)營業(yè)績差，國內企業(yè)資本成本決策的現(xiàn)狀和未來展望由于債務資本利率和償債水平的明顯提高，我國企業(yè)普遍可以感受到債務成本的存在，但卻感受不到股權資本成本的壓力。公開發(fā)行股票一般被認為是一種不還本付息的廉價融資方式。同時，在資本成本尤其是權益資本成本估算模型的應用中存在著許多技術難點。比如短期國債市場缺乏無風險基準收益率，投資者投資分散，投資組合水平較低。近年來，一些證券公司紛紛計算β 但目前還沒有達成共識，這一點已被廣泛接受。實證判斷仍然非常重要，投資者很少使用折現(xiàn)現(xiàn)金流模型來估計資本成本。由于現(xiàn)實中資本成本決策難以估計，我國對資本成本決策的重視程度遠遠低于世界上一些發(fā)達國家，造成這種情況的原因可以概括為：（1）時間短。中國經(jīng)濟的快速發(fā)展是從上世紀80年代末到現(xiàn)在。在短短的20多年時間里，中國經(jīng)濟發(fā)展取得了可喜的成績。同時，發(fā)展了一批企業(yè)。然而，這些企業(yè)在經(jīng)營上模仿性較強，創(chuàng)新型企業(yè)較少。因此，他們的經(jīng)營理念大致相同，形成了中國式的企業(yè)模式，在這一時期，學習和應用國外先進的企業(yè)經(jīng)驗是比較短期有效的經(jīng)驗和方法，但未能取回國外一些大企業(yè)經(jīng)營理念的精髓，具體的市場環(huán)境決定了對資本成本的關注。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)跨越了一些企業(yè)發(fā)展的必由之路。由于發(fā)展迅速，一些問題在發(fā)生之前就被避免或弱化了，資金成本也是其中之一。某個行業(yè)的發(fā)展速度很快。當時，中國的現(xiàn)狀是