1、 引言

一旦發(fā)生敵意收購(gòu)，被收購(gòu)公司及其控股股東將面臨反收購(gòu)問題。投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)人員應(yīng)精通反并購(gòu)。擔(dān)任企業(yè)反并購(gòu)顧問是投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的重要組成部分。熟悉各種反并購(gòu)策略是投資銀行做好反并購(gòu)業(yè)務(wù)的基本技能。這是一個(gè)方面

另一方面，如果投資銀行熟悉各種反收購(gòu)策略，可以提前預(yù)測(cè)目標(biāo)公司可能采取何種反收購(gòu)方式，并提前準(zhǔn)備相應(yīng)的反收購(gòu)手段，從而挫敗目標(biāo)公司的反收購(gòu)行為，幫助收購(gòu)方取得收購(gòu)成功。從這個(gè)角度看，熟悉反并購(gòu)策略也是投資銀行開展并購(gòu)業(yè)務(wù)的基本技能

在西方發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，已經(jīng)形成了許多反收購(gòu)的方法。我國(guó)投資銀行應(yīng)借鑒這些方法，積極創(chuàng)新反并購(gòu)策略，投資銀行的反并購(gòu)業(yè)務(wù)旨在增加并購(gòu)的難度和成本，幫助目標(biāo)公司及其控股股東以最小的成本實(shí)現(xiàn)反并購(gòu)的目的。它包括三個(gè)相對(duì)獨(dú)立、密切相關(guān)的部分：第一，投資銀行計(jì)劃建立“鯊魚預(yù)防網(wǎng)絡(luò)”或提前為客戶公司建立防御工事。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，上市公司隨時(shí)都面臨著并購(gòu)的威脅。為了避免并購(gòu)，上市公司需要從一開始就安排一些防御措施。通過(guò)這些防御措施，收購(gòu)變得更加困難或不可能（例如，在安排股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)，讓自己持有51%），這使得收購(gòu)者退縮。在華爾街，收購(gòu)攻擊者通常被稱為鯊魚，上市公司出于防御目的采取的防御措施也被稱為“防鯊網(wǎng)”。一張好的鯊魚網(wǎng)能使鯊魚撤退。投資銀行為客戶公司提供專業(yè)的規(guī)劃設(shè)計(jì)，建立“防鯊網(wǎng)”，是投資銀行反并購(gòu)業(yè)務(wù)的重要組成部分。如果工作做得好，客戶公司往往能收到千里對(duì)敵、不戰(zhàn)而勝的理想效果

其次，當(dāng)客戶公司受到收購(gòu)攻擊時(shí)，投資銀行作為專業(yè)顧問，作為客戶公司的反收購(gòu)策略師和員工，針對(duì)攻擊者的動(dòng)機(jī)和手段制定反擊計(jì)劃，并采取各種反收購(gòu)行動(dòng)迫使買家撤資或支付高價(jià)

第三，并購(gòu)戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)，投資銀行幫助客戶公司處理善后事宜。如總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)、重組業(yè)務(wù)和資產(chǎn)、改善經(jīng)營(yíng)管理、提高股價(jià)水平等，以防止下一次并購(gòu)，以上三個(gè)方面構(gòu)成了投資銀行反并購(gòu)業(yè)務(wù)的全部?jī)?nèi)容。如果說(shuō)“一”是未雨綢繆，“二”是回?fù)暨^(guò)去，“三”是處理后事。在我國(guó)證券市場(chǎng)上，敵意并購(gòu)還沒有發(fā)展到頻繁發(fā)生的程度。但在股票市場(chǎng)上，并購(gòu)活動(dòng)是大勢(shì)所趨。在這種情況下，我國(guó)投行反并購(gòu)業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容或重點(diǎn)應(yīng)該是幫助上市公司計(jì)劃建立“防鯊網(wǎng)”