現(xiàn)實經(jīng)濟中，影響或決定國債規(guī)模的具體因素是多層次、多方面的。從宏觀經(jīng)濟角度來看，國債的發(fā)行規(guī)模取決于一定時期國家的經(jīng)濟發(fā)展水平，經(jīng)濟發(fā)展水平越高，國債的承受能力就越強。國債作為彌補財政赤字的手段，自然受到財政收支狀況的影響。國債發(fā)行規(guī)模還會受到社會資金總量的限制，由于居民投資者目前仍然是國債認購的主體，居民儲蓄會影響國債發(fā)行規(guī)模的大小。從國債自身的運作來看，發(fā)行的新債有一部分要用于償還舊債，國債余額、國債的還本付息狀況也是決定國債適度規(guī)模大小的因素。為此，我們將國債發(fā)行規(guī)模Dt影響因素的考察范圍確定為：國內(nèi)生產(chǎn)總值GDPt，財政赤字FDt，財政收入FIt，財政支出FEt，居民儲蓄St，國債還本付息PDt，上一期國債余額CBt-1。

這里國債余額采用上一期數(shù)據(jù)是考慮到若采用本期數(shù)據(jù)，本期國債余額CBt就包含了國債發(fā)行規(guī)模Dt，國債發(fā)行規(guī)模Dt和本期國債余額CBt的關(guān)聯(lián)度自然較高，不利于找出國債發(fā)行規(guī)模最重要的影響因素。

二、國債發(fā)行規(guī)模影響因素的廣義灰色關(guān)聯(lián)分析

數(shù)據(jù)選取期間為1981年~2003年。考慮到1994年以后國債成為國家彌補財政赤字的唯一資金來源，為了分析出1994年前后國債發(fā)行規(guī)模影響因素的影響力排序變化，將數(shù)據(jù)分成兩段：第一段是1981年~1993年，第二段是1994年~2003年。其中國債余額來自**國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的數(shù)據(jù)。

由計算結(jié)果可知，1981年~1993年，各影響因素和國債發(fā)行規(guī)模綜合關(guān)聯(lián)度的排序為：國債還本付息0.806>財政支出0.756>財政赤字0.742>財政收入0.729>國內(nèi)生產(chǎn)總值0.674>國債余額0.641>居民儲蓄0.552。1994年~2003年，各影響因素對國債發(fā)行規(guī)模影響的排序為：財政赤字0.838>國債還本付息0.830>財政收入0.751>財政支出0.745>居民儲蓄0.730>國債余額0.728>國內(nèi)生產(chǎn)總值0.617。

上述分析結(jié)果與實際情況是相符的。1981年~1993年，我國國債發(fā)行處于第一個模式，其特點：國債主要用于還本付息、籌集建設(shè)資金和彌補財政赤字。這一時期由于財政赤字較低，彌補赤字可以向中央銀行透支，當(dāng)年國債部分用于彌補財政赤字外，主要是用于還本付息和財政支出，國債發(fā)行規(guī)模和國債還本付息、財政支出的關(guān)聯(lián)度最高，國債發(fā)行規(guī)模增長較慢。1994年~2003年，我國國債發(fā)行處于第二個模式，其特點：國債主要用于彌補財政赤字和還本付息。形成這一特點的原因主要是因為1994年《預(yù)算法》出臺，規(guī)定財政出現(xiàn)赤字不能向中央銀行透支，使得財政赤字只能靠國債發(fā)行來彌補，國債發(fā)行規(guī)模和財政赤字、國債還本付息的關(guān)聯(lián)度最高，國債發(fā)行規(guī)模增長較快。

值得注意的是，1994年~2003年，我國國債還本付息和國債發(fā)行規(guī)模的綜合關(guān)聯(lián)度只是略低于財政赤字和國債發(fā)行規(guī)模的綜合關(guān)聯(lián)度，國債還本付息對國債發(fā)行規(guī)模具有相當(dāng)影響力，這一分析結(jié)果可從我國國債的債務(wù)支出收入比得到驗證。1994年~2003年，除了2000年債務(wù)支出收入比的比例為37.79%外，其余年份都在40%以上，比例最高的年份1997年達到了77.45%，我國每年發(fā)行的新債有較大部分是要還舊債，國債籌集的資金中用于彌補財政建設(shè)性支出不足的比例減少，國債的總體收益不容樂觀。

1994年~2003年，國內(nèi)生產(chǎn)總值和國債發(fā)行規(guī)模的綜合關(guān)聯(lián)度最小。這一結(jié)果有其原因：從調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的需要看，國債規(guī)模的增長不能完全與經(jīng)濟增長同步，更多的是需要進行逆向調(diào)節(jié)，即在經(jīng)濟增長過快時，政府以超增長速度擴大國債發(fā)行規(guī)模，吸納社會貨幣，以國家信用借款壓縮和控制投資;反之，在經(jīng)濟出現(xiàn)疲軟時，民間投資小于民間儲蓄，產(chǎn)生民間儲蓄剩余，政府要通過發(fā)債吸收民間儲蓄剩余，并通過政府投資的保持全社會總投資率的穩(wěn)定甚至上升，促進經(jīng)濟增長。這并不是說，我國國債發(fā)行規(guī)?？梢詳[脫國內(nèi)生產(chǎn)總值無限制地膨脹。實質(zhì)上，國債發(fā)行規(guī)模和國內(nèi)生產(chǎn)總值是相關(guān)的。當(dāng)一國的國內(nèi)生產(chǎn)總值增大時，社會的總體納稅能力增強，政府的財政收入隨之增加，國家財政的應(yīng)債能力增強，國債的發(fā)行規(guī)模就可以適度增大。

三、建議

1.控制國債發(fā)行規(guī)模要從增加政府財政收入，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，減少財政赤字入手。財政收入方面，隨著1994年我國開始對財稅體制進行了一系列重大改革，實行了分稅制和新的工商稅制，我國財政收入占GDP的比重有了大幅提高。2003年，我國財政收入占GDP的比重已由1993年的12.56%上升為18.52%。2005年，我國提高了個人所得稅的起征點，由800元提升到1600元，這雖然會流失一部分稅收，但有助于增加低收入階層的可支配收入，讓普通老百姓得到經(jīng)濟增長的實惠，促進消費進而拉動內(nèi)需。與此同時，鑒于我國當(dāng)前高收入階層自主納稅意識不強的狀況，政府有必要加強對高收入階層的納稅監(jiān)管，只要提升高收入階層的自主納稅額，國家財政收入也能保證穩(wěn)步增長。財政支出方面，近年來我國行政管理費增長過快，2003年已躍居財政支出第二的位置，僅次于文教科學(xué)衛(wèi)生支出，政府需要加以控制。