一、強(qiáng)制性要約收購(gòu)義務(wù)

強(qiáng)制要約收購(gòu)是指當(dāng)一持股者持股比例達(dá)到法定數(shù)額時(shí)，強(qiáng)制其向目標(biāo)公司同類(lèi)股票的全體股東發(fā)出公開(kāi)收購(gòu)要約的制度。

二、強(qiáng)制要約收購(gòu)的前提條件

根據(jù)《證券法》第81條規(guī)定，發(fā)出收購(gòu)要約進(jìn)行要約收購(gòu)的前提條件有兩個(gè)，一是投資者通過(guò)證券交易所的證券交易持股達(dá)到30%;二是投資者選擇繼續(xù)收購(gòu)，也就是說(shuō)強(qiáng)制要約收購(gòu)的強(qiáng)制性是建立在收購(gòu)人選擇繼續(xù)收購(gòu)的基礎(chǔ)上的。

據(jù)此，收購(gòu)人在沒(méi)有取得30%的股票之前沒(méi)有義務(wù)進(jìn)行強(qiáng)制要約收購(gòu)，收購(gòu)人在取得30%的股票時(shí)如果不想繼續(xù)收購(gòu)股票也沒(méi)有義務(wù)強(qiáng)制要約收購(gòu)。也就是說(shuō)強(qiáng)制要約收購(gòu)的強(qiáng)制性不是很強(qiáng)。這就反映出了讓市場(chǎng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，政府遠(yuǎn)離市場(chǎng)的思想。強(qiáng)制要約收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)實(shí)現(xiàn)公開(kāi)、公平、公正的原則，使每一個(gè)股東有機(jī)會(huì)賣(mài)出或按比例賣(mài)出自己的股票，獲得因?yàn)槭召?gòu)人的收購(gòu)行為而給公司帶來(lái)的價(jià)值增量，以免該增量為少數(shù)人所占有。強(qiáng)制要約收購(gòu)的這兩個(gè)前提，還意味著在證券交易所外，無(wú)論通過(guò)任何方式獲得多少比例的股份，都沒(méi)有強(qiáng)制要約收購(gòu)義務(wù)的適用。

三、強(qiáng)制要約收購(gòu)的要約對(duì)象

根據(jù)證券法規(guī)定，強(qiáng)制要約收購(gòu)應(yīng)該“向該上市公司所有股東發(fā)出要約收購(gòu)”。這就表明我國(guó)強(qiáng)制要約收購(gòu)的要約對(duì)象是所有股東，對(duì)于所有股東光從字面理解應(yīng)該既包括發(fā)起人，也包括市場(chǎng)上的證券購(gòu)買(mǎi)者，還應(yīng)該包括B股、H股的持有者，既包括流通股股東也包括非流通股股東。但這里就存在一個(gè)問(wèn)題，即A股與B股的投資者是分開(kāi)的，A股與B股的市場(chǎng)是各自封閉的，H股等在境外上市的股票，按照主權(quán)原則和屬地原則，更是我國(guó)證券法所不能及的。所以不論是A股投資者還是B股投資者在其收購(gòu)比例達(dá)到30%時(shí)都不能向?qū)Ψ桨l(fā)出要約。因此我們只能對(duì)該“所有股東”作狹義理解，也就是說(shuō)強(qiáng)制要約收購(gòu)的要約對(duì)象僅指A股股東。此外還有一些特殊股東，比如董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員，在轉(zhuǎn)讓股份的三年限期內(nèi)的發(fā)起人，以及短線(xiàn)大股東，他們是否屬于所有股東的范圍，面對(duì)強(qiáng)制要約收購(gòu)能否預(yù)受股份，筆者認(rèn)為應(yīng)該持肯定的態(tài)度。

強(qiáng)制要約收購(gòu)的效力強(qiáng)制要約收購(gòu)的效力主要表現(xiàn)在以下幾方面：

第一，在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，收購(gòu)人不得撤回其收購(gòu)要約。所謂撤回，在這里實(shí)際上是指要約撤銷(xiāo)，因?yàn)槭召?gòu)要約是采用發(fā)公告的形式，公告一旦發(fā)出就無(wú)法收回，也就是說(shuō)撤回是不可能的，而撤銷(xiāo)是指在收購(gòu)要約發(fā)出后，同樣用公告的形式在要約的期限內(nèi)將收購(gòu)要約撤銷(xiāo)，使其不生效。如果允許撤銷(xiāo)，也就意味著不必發(fā)出收購(gòu)要約，這樣法律規(guī)定的強(qiáng)制要約收購(gòu)也就不用執(zhí)行，這是前后矛盾的。所以，收購(gòu)人不得撤回要約，準(zhǔn)確的措辭應(yīng)該是撤銷(xiāo);

第二，收購(gòu)要約可以修改。收購(gòu)要約不得撤銷(xiāo)但可以修改變更其中的事項(xiàng)。由于變更行為涉及到到廣大股東的利益，所以法律規(guī)定，變更收購(gòu)要約中的事項(xiàng)的，必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所提出報(bào)告，經(jīng)獲批準(zhǔn)后予以公告。只是此處的獲準(zhǔn)是獲得證監(jiān)會(huì)一家的批準(zhǔn)，還是要同時(shí)獲得證券交易所的批準(zhǔn)，他們又是依據(jù)什么標(biāo)準(zhǔn)來(lái)決定是否批準(zhǔn)，這些都不清楚。筆者認(rèn)為，只需要獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)即可，這是符合證監(jiān)會(huì)性質(zhì)地位的。至于批準(zhǔn)的依據(jù)需總結(jié)收購(gòu)的活動(dòng)逐步明確，但應(yīng)該堅(jiān)持一個(gè)原則，即經(jīng)過(guò)修改的要約條件必須比原有要約條件對(duì)于廣大股東來(lái)說(shuō)更優(yōu)惠更有利。變更以后的收購(gòu)條件對(duì)已經(jīng)作出預(yù)受意思表示的股東同樣適用，他們無(wú)須再為預(yù)受表示。

第三，收購(gòu)要約中提出的各項(xiàng)收購(gòu)條件，適用于被收購(gòu)公司的所有股東。但應(yīng)有一項(xiàng)例外，那就是預(yù)定收購(gòu)數(shù)額。因?yàn)椴豢赡苊恳粋€(gè)股東持有的股票量與收購(gòu)要約的預(yù)定相同，法律應(yīng)允許哪怕只有一百個(gè)股東也有權(quán)按照要約確定的條件出售股票。

第四，收購(gòu)人在收購(gòu)要約期限內(nèi)，不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約條件買(mǎi)賣(mài)被收購(gòu)公司的股票。這就是要約的排他性效力。該條的買(mǎi)賣(mài)兩字規(guī)定的不夠清楚，是否表達(dá)下列意思：“收購(gòu)人在收購(gòu)要約期限內(nèi)不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約條件買(mǎi)進(jìn)被收購(gòu)公司的股票;也不得賣(mài)出任何已持有的股票。”不允許收購(gòu)人以任何條件任何方式賣(mài)出其已持有的股票，理由是該賣(mài)出行為與收購(gòu)行為相矛盾，并且屬大股東短線(xiàn)交易的行為。

強(qiáng)制性要約收購(gòu)是有范圍和條件的以及相關(guān)的強(qiáng)制性規(guī)定的，大家在學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)的時(shí)候注意。以上就是關(guān)于這些問(wèn)題的答案，希望對(duì)大家有幫助。如果您需要關(guān)于這方面的幫助，可以聯(lián)系我們律霸網(wǎng)平臺(tái)的專(zhuān)業(yè)律師，為您提供優(yōu)質(zhì)的法律服務(wù)。