作為一種新型的投資理財(cái)方式，私募證券已經(jīng)廣為人知切得到了越來越多的關(guān)注，這種高利益的投資方式自然有著較高的風(fēng)險(xiǎn)。為了讓您在進(jìn)行私募證券之前，對(duì)于私募證券有一定的了解。在此，律霸為您梳理私募證券的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理。

一、私募投資的風(fēng)險(xiǎn)

在私募股權(quán)投資中，由于存在較高的委托代理成本和企業(yè)價(jià)值評(píng)估的不確定性，使得私募股權(quán)投資基金具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)問題主要包括以下幾類:

(1)價(jià)值評(píng)估帶來的風(fēng)險(xiǎn)在私募股權(quán)投資基金的過程中，對(duì)被投資項(xiàng)目進(jìn)行的價(jià)值評(píng)估決定了投資方在被投資企業(yè)中最終的股權(quán)比重，過高的評(píng)估價(jià)值將導(dǎo)致投資收益率的下降。但由于私募股權(quán)投資的流動(dòng)性差、未來現(xiàn)金流入和流出不規(guī)則、投資成本高以及未來市場(chǎng)、技術(shù)和管理等方面可能存在很大的不確定性，使得投資的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)成為私募股權(quán)投資基金的直接風(fēng)險(xiǎn)之一。

(2)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面存在的風(fēng)險(xiǎn)這一點(diǎn)對(duì)科技型企業(yè)具有特殊意義，私募股權(quán)投資尤其是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資看重的是被投資企業(yè)的核心技術(shù)，若其對(duì)核心技術(shù)的所有權(quán)上存在瑕疵(如該技術(shù)屬于創(chuàng)業(yè)人員在原用人單位的職務(wù)發(fā)明)，顯然會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入，甚至承擔(dān)違約責(zé)任或締約過失責(zé)任。對(duì)于這一風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一定要通過專業(yè)人士的評(píng)估，確認(rèn)核心技術(shù)的權(quán)利歸屬。

(3)委托代理帶來的風(fēng)險(xiǎn)在私募股權(quán)投資基金中，主要有兩層委托代理關(guān)系:第一層是投資基金管理人與投資者之間的委托代理，第二層是私募股權(quán)投資基金與企業(yè)之間的委托代理。第一層委托代理問題的產(chǎn)生主要是因?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資基金相關(guān)法律法規(guī)的不健全和信息披露要求低，這就不能排除部分不良私募股權(quán)投資基金或基金經(jīng)理暗箱操作、過度交易、對(duì)倒操作等侵權(quán)、違約或者違背善良管理人義務(wù)的行為，這將嚴(yán)重侵害投資人的利益。第二層委托代理問題主要是"道德風(fēng)險(xiǎn)"問題，由于投融資雙方的信息不對(duì)稱，被投資方作為代理人與投資人之間存在利益不一致的情況，這就產(chǎn)生了委托代理中的"道德風(fēng)險(xiǎn)"問題，可能損害投資者的利益。這一風(fēng)險(xiǎn)，在某種程度上可以通過在專業(yè)人士的幫助下，制作規(guī)范的投融資合同并在其中明確雙方權(quán)利義務(wù)來進(jìn)行防范，如對(duì)投資工具的選擇、投資階段的安排、投資企業(yè)董事會(huì)席位的分配等內(nèi)容作出明確約定。

(4)退出過程中的風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)境內(nèi)主板市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，對(duì)上市公司的股本總額、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和無形資產(chǎn)比例都有嚴(yán)格的要求;中小企業(yè)難于登陸主板市場(chǎng)，而新設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)"僧多粥少"，難于滿足企業(yè)上市的需求;產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)性質(zhì)功能定位不清，缺乏統(tǒng)一、透明、科學(xué)的交易模式以及統(tǒng)一的監(jiān)管，這無疑又為特定私募股權(quán)投資基金投資者增加了退出風(fēng)險(xiǎn)。

二、私募投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

私募股權(quán)投資是一種高收益的投資方式，伴隨著高收益的是高風(fēng)險(xiǎn)。隨著私募股權(quán)投資行業(yè)的不斷發(fā)展，已經(jīng)形成了許多行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制方法。

(1)合同約束機(jī)制事前約定各方的責(zé)任和義務(wù)是所有商業(yè)活動(dòng)都會(huì)采取的具有法律效力的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。為防止企業(yè)不利于投資方的行為，保障投資方利益，投資方會(huì)在合同中詳細(xì)制定各種條款，如肯定性和否定性條款、股份比例的調(diào)整條件條款、違約補(bǔ)救條款和追加投資的優(yōu)先權(quán)條款等。

(2)分段投資分段投資是指私募股權(quán)投資基金為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，避免企業(yè)浪費(fèi)資金，對(duì)投資進(jìn)度進(jìn)行分段控制，只提供確保企業(yè)發(fā)展到下一階段所必需的資金，并保留放棄追加投資的權(quán)利和優(yōu)先購(gòu)買企業(yè)追加融資時(shí)發(fā)行股票的權(quán)利。如果企業(yè)未能達(dá)到預(yù)期的盈利水平，下一階段投資比例就會(huì)被調(diào)整，這是監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。

(3)股份調(diào)整條款與其他商業(yè)活動(dòng)相同的是，私募股權(quán)投資在合同中可以約定股份調(diào)整條款來控制風(fēng)險(xiǎn)。股份調(diào)整是私募股權(quán)投資中重要的控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，通過優(yōu)先股和普通股轉(zhuǎn)換比例的調(diào)整來相應(yīng)改變投資方和企業(yè)之間的股權(quán)比例，以約束被投資企業(yè)作出客觀的盈利預(yù)測(cè)、制定現(xiàn)實(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)，同時(shí)也激勵(lì)企業(yè)管理者勤勉盡責(zé)，追求企業(yè)最大限度的成長(zhǎng)，從而控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

(4)復(fù)合式證券工具復(fù)合式證券工具通常包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和可認(rèn)股債券等，它結(jié)合了債務(wù)投資和普通股股權(quán)投資的優(yōu)點(diǎn)，可以有效保護(hù)投資者利益，分享企業(yè)成長(zhǎng)。

三、私募投資帶來的影響

對(duì)引資企業(yè)來說，私募股權(quán)融資不僅有投資期長(zhǎng)、增加資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他需要的專業(yè)技能。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機(jī)構(gòu)，他們的名望和資源在企業(yè)未來上市時(shí)還有利于提高上市的股價(jià)、改善二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。其次，相對(duì)于波動(dòng)大、難以預(yù)測(cè)的公開市場(chǎng)而言，股權(quán)投資資本市場(chǎng)是更穩(wěn)定的融資來源。第三，在引進(jìn)私募股權(quán)投資的過程中，可以對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者保密，因?yàn)樾畔⑴秲H限于投資者而不必像上市那樣公之于眾，這是非常重要的。企業(yè)可以選擇金融投資者或戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合作，但企業(yè)應(yīng)該了解金融投資者和戰(zhàn)略投資者的特點(diǎn)和利弊，以及他們對(duì)投資對(duì)象的不同要求，并結(jié)合自身的情況來選擇合適的投資者。戰(zhàn)略投資者- 是引資企業(yè)的相同或相關(guān)行業(yè)的企業(yè)。如果引資企業(yè)希望在降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲得投資者在公司管理或技術(shù)的支持，通常會(huì)選擇戰(zhàn)略投資者。這有利于提高公司的資信度和行業(yè)地位，同時(shí)可以獲得技術(shù)、產(chǎn)品、上下游業(yè)務(wù)或其他方面的互補(bǔ)，以提高公司的盈利和盈利增長(zhǎng)能力。而且，企業(yè)未來有進(jìn)一步的資金需求時(shí)，戰(zhàn)略投資者有能力進(jìn)一步提供資金。戰(zhàn)略投資者通常比金融投資者的投資期限更長(zhǎng)，因?yàn)閼?zhàn)略投資者進(jìn)行的任何股權(quán)投資必須符合其整體發(fā)展戰(zhàn)略，是出于對(duì)生產(chǎn)、成本、市場(chǎng)等方面的綜合考慮，而不僅僅著眼于短期的財(cái)務(wù)回報(bào)。例如，眾多跨國(guó)公司在中國(guó)進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)投資是因?yàn)樗麄兛粗辛酥袊?guó)的市場(chǎng)、研究資源和廉價(jià)勞動(dòng)力成本。因此，戰(zhàn)略投資者對(duì)公司的控制和在董事會(huì)比例上的要求會(huì)更多，會(huì)較多的介入管理，這可能增加合作雙方在管理和企業(yè)文化上磨合的難度。引資企業(yè)要注意的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是戰(zhàn)略投資者可能成為潛在競(jìng)爭(zhēng)者。如果一家跨國(guó)公司在中國(guó)參股數(shù)家企業(yè)，又出于總部的整體考慮來安排產(chǎn)品和市場(chǎng)或自建獨(dú)資企業(yè)，就可能與引資企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略或目標(biāo)相左。此外，戰(zhàn)略投資者還可能在投資條款中設(shè)置公司出售時(shí)的"優(yōu)先購(gòu)買權(quán)"(即投資方有權(quán)按同等條件優(yōu)先購(gòu)買原股東擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán))和其他條款來保護(hù)其投資利益。因此，引資企業(yè)需要了解投資方的真實(shí)意圖，并運(yùn)用談判技巧來爭(zhēng)取長(zhǎng)期發(fā)展的有利條件。

對(duì)于一種高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式，大家應(yīng)該慎重對(duì)待。以上是律霸小編為您整理的私募證券的相關(guān)知識(shí)。，希望能給您帶來幫助。如果您在私募基金方面仍存在疑惑，如果您正在為投資風(fēng)險(xiǎn)而感到苦惱，請(qǐng)隨時(shí)聯(lián)系律霸的在線律師，我們將為您竭誠(chéng)服務(wù)。

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