一、什么是私募股權(quán)投資

私募股權(quán)投資(PE)是指通過(guò)私募基金對(duì)非上市公司進(jìn)行的權(quán)益性投資。在交易實(shí)施過(guò)程中，PE會(huì)附帶考慮將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)公司首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)、兼并與收購(gòu)(M&A)或管理層回購(gòu)(MBO)等方式退出獲利。簡(jiǎn)單的講，PE投資就是PE投資者尋找優(yōu)秀的高成長(zhǎng)性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動(dòng)公司發(fā)展、上市，此后通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲利。

二、私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

1、項(xiàng)目選擇的風(fēng)險(xiǎn)及其控制

項(xiàng)目選擇是項(xiàng)目投資的基礎(chǔ)和前提，只有獲得了優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，后續(xù)的投資管理過(guò)程才有意義。項(xiàng)目選擇對(duì)于項(xiàng)目投資至關(guān)重要，這就要求項(xiàng)目選擇時(shí)必須嚴(yán)格把關(guān)，按照投資的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、區(qū)域標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行項(xiàng)目篩選，對(duì)于不符合要求的項(xiàng)目堅(jiān)決否決。

(1)行業(yè)選擇

PE業(yè)務(wù)的投資人期望的年投資回報(bào)率一般在20%-30%之間，PE業(yè)務(wù)應(yīng)選擇高回報(bào)的行業(yè)。一般認(rèn)為，高回報(bào)行業(yè)當(dāng)屬壟斷型、資源型和能源型的項(xiàng)目，產(chǎn)品具有稀缺性和壟斷性，這些行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的年回報(bào)率一般都在40%以上。從目前PE的實(shí)踐看，行業(yè)的分布呈多元化趨勢(shì)，傳統(tǒng)行業(yè)仍然是較受青睞的行業(yè)，但也不乏規(guī)律可循，新消費(fèi)品、新能源和媒體正成為潛力型行業(yè)，應(yīng)該高度關(guān)注。

(2)區(qū)域選擇

項(xiàng)目投資總是發(fā)生在特定的空間地域，因此區(qū)域投資環(huán)境的優(yōu)劣對(duì)投資效果必然會(huì)產(chǎn)生影響。優(yōu)越的投資環(huán)境可以減少項(xiàng)目運(yùn)作成本，從而增加企業(yè)的效益，而低劣的投資環(huán)境會(huì)影響項(xiàng)目的正常運(yùn)作，降低投資收益甚至導(dǎo)致投資失敗。選擇因素包括項(xiàng)目所在區(qū)域的自然地理環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、制度環(huán)境、法律環(huán)境等。

(3)階段選擇

一般來(lái)講，私募股權(quán)基金會(huì)根據(jù)企業(yè)種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期及成熟期各階段的特點(diǎn)與自身優(yōu)劣勢(shì)進(jìn)行匹配，側(cè)重于特定階段企業(yè)的投資：

私募股權(quán)投資基金還會(huì)對(duì)各種處于發(fā)展轉(zhuǎn)折期的企業(yè)進(jìn)行投資，即投資那些受到資金困擾、力圖扭虧為盈的企業(yè)。另外，私募股權(quán)投資基金還從事MBO杠桿收購(gòu)，即企業(yè)的管理層借貸大量資金或提供股份來(lái)共同購(gòu)買(mǎi)他們所經(jīng)營(yíng)管理的公司，這也是一種特殊形式的投資。

(4)項(xiàng)目選擇

首先，項(xiàng)目市場(chǎng)潛力問(wèn)題，是不是剛需，是否有足夠大的市場(chǎng)容量?是否能夠持續(xù)高成長(zhǎng)?行業(yè)平均回報(bào)率高不高?

其次，項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題，是否具有某些方面的獨(dú)占性、防復(fù)制能力(壁壘)及較強(qiáng)的盈利能力?

另外，管理團(tuán)隊(duì)整體素質(zhì)問(wèn)題，包括團(tuán)隊(duì)成員是否勝任本職工作、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、團(tuán)結(jié)協(xié)作等問(wèn)題。

最后，項(xiàng)目合法性、可行性、規(guī)模性問(wèn)題。即被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)手續(xù)和證件是否齊全，能否達(dá)到PE業(yè)務(wù)的預(yù)期收益率，所選項(xiàng)目的投資額度是否合適。如果項(xiàng)目太大，不僅會(huì)超出PE的投資額度和承受能力，也會(huì)蘊(yùn)藏較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。如果項(xiàng)目的投資額度太小，不但形不成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，還會(huì)分散項(xiàng)目管理人員的時(shí)間和精力。

2、項(xiàng)目管理的風(fēng)險(xiǎn)及其控制

(1)項(xiàng)目組合投資

如果私募股權(quán)資金的規(guī)模較大，為避免可能造成的單個(gè)項(xiàng)目投資徹底失敗，一般情況下都要把資金投放到不同的項(xiàng)目中去，由此形成一個(gè)項(xiàng)目投資組合。一個(gè)科學(xué)合理的項(xiàng)目投資組合的構(gòu)建可以從行業(yè)組合、區(qū)域組合、投資階段組合三個(gè)層面來(lái)考慮。如果私募股權(quán)基金投資的多個(gè)項(xiàng)目分屬于不同的行業(yè)、不同的區(qū)域、處于不同的發(fā)展階段，私募股權(quán)基金的整體風(fēng)險(xiǎn)就被大大分解和降低。

(2)分期控制

私募股權(quán)基金可以設(shè)計(jì)一整套項(xiàng)目管理的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，分為事前審查和事中控制。事前審查，就是對(duì)項(xiàng)目實(shí)施小組提交的投資方案、投資協(xié)議等進(jìn)行嚴(yán)格的審查，報(bào)經(jīng)投資委員會(huì)批準(zhǔn)后實(shí)施。

三、私募基金的特點(diǎn)

私募股權(quán)基金的運(yùn)作方式是股權(quán)投資，即通過(guò)增資擴(kuò)股或股份轉(zhuǎn)讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過(guò)股份增值轉(zhuǎn)讓獲利。股權(quán)投資的特點(diǎn)包括：

1.股權(quán)投資的收益十分豐厚。與債權(quán)投資獲得投入資本若干百分點(diǎn)的利息收益不同，股權(quán)投資以出資比例獲取公司收益的分紅，一旦被投資公司成功上市，私募股權(quán)投資基金的獲利可能是幾倍或幾十倍。

2.股權(quán)投資伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)投資通常需要經(jīng)歷若干年的投資周期，而因?yàn)橥顿Y于發(fā)展期或成長(zhǎng)期的企業(yè)，被投資企業(yè)的發(fā)展本身有很大風(fēng)險(xiǎn)，如果被投資企業(yè)最后以破產(chǎn)慘淡收?qǐng)?，私募股?quán)基金也可能血本無(wú)歸。

3.股權(quán)投資可以提供全方位的增值服務(wù)。私募股權(quán)投資在向目標(biāo)企業(yè)注入資本的時(shí)候，也注入了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和各種增值服務(wù)，這也是其吸引企業(yè)的關(guān)鍵因素。在滿(mǎn)足企業(yè)融資需求的同時(shí)，私募股權(quán)投資基金能夠幫助企業(yè)提升經(jīng)營(yíng)管理能力，拓展采購(gòu)或銷(xiāo)售渠道，融通企業(yè)與地方政府的關(guān)系，協(xié)調(diào)企業(yè)與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的關(guān)系。全方位的增值服務(wù)是私募股權(quán)投資基金的亮點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力所在。

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