2010年1季度A股市場(chǎng)繼續(xù)運(yùn)行在震蕩格局中，無論是**證券2季度A股投資策略報(bào)告還是近期基金公布的1季報(bào)，均認(rèn)為2010年2季度的股票市場(chǎng)將延續(xù)震蕩格局。但在市場(chǎng)大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換的問題上存在一定的分歧。具體來看：

股票市場(chǎng)：

**證券2010年2季度A股投資策略認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)小周期回落，通脹預(yù)期較強(qiáng)的背景下，2季度A股短期沖高后仍然面臨緊縮預(yù)期考驗(yàn)與調(diào)整壓力。建議繼續(xù)維持防御性策略，當(dāng)反彈至3200-3300點(diǎn)區(qū)域時(shí)降低總體倉位水平，并相應(yīng)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。等待下一個(gè)入場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)。

自2009年初開始的本輪經(jīng)濟(jì)上升小周期將在今年1季度見到高點(diǎn)，但小周期的回落是市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)的情景，需要關(guān)心的是投資和出口的后續(xù)趨勢(shì)。我們認(rèn)為年內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資動(dòng)力仍能保持，基建投資在地方投資的拉動(dòng)下仍有望維持較高增速，投資總體降中趨穩(wěn)。出口方面，歐美經(jīng)濟(jì)下半年并不樂觀，年內(nèi)出口增速前高后低概率較大。價(jià)格周期往往是落后于貨幣周期和經(jīng)濟(jì)周期的最后一個(gè)周期信號(hào)，我們判斷年中將會(huì)出現(xiàn)CPI沖擊4%，PPI超過6%的通脹高峰，下半年通脹指標(biāo)有望逐步回落。因此二季度將成為貨幣緊縮壓力最大的時(shí)間窗口，三季度以后政策緊縮的壓力則會(huì)逐步減輕。國外經(jīng)驗(yàn)顯示，股指期貨對(duì)標(biāo)的指數(shù)短期影響總體中性，重要的是指數(shù)所處的估值水平。以銀行和周期股為代表的權(quán)重板塊相對(duì)估值較低，從而在股指期貨和融資融券推出的刺激下存在階段性機(jī)會(huì)，但是投資、出口的后續(xù)趨勢(shì)并不支持周期性板塊的持續(xù)上漲。A股短期沖高后仍然面臨緊縮預(yù)期考驗(yàn)與調(diào)整壓力。2季度末緊縮預(yù)期逐步明朗，緊縮壓力的釋放有望帶來真正的上漲契機(jī)。而加息兌現(xiàn)、人民幣升值預(yù)期提升、調(diào)整幅度過大都可能成為市場(chǎng)提前筑底回升的催化因素。

基金對(duì)于2010年2季度的行情展望：

股票市場(chǎng)：

與2010年3月末公布的基金年報(bào)對(duì)后市策略判斷相比，基金在2010年1季報(bào)對(duì)2季度展望中，對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的看法比較一致。認(rèn)為復(fù)蘇中的海外經(jīng)濟(jì)近期對(duì)國內(nèi)A股市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性較小。中國經(jīng)濟(jì)會(huì)沿著復(fù)蘇的軌跡繼續(xù)前行，從投資拉動(dòng)過渡到投資、消費(fèi)、出口的平衡增長，上市公司業(yè)績(jī)會(huì)持續(xù)增長?；鹨恢?lián)鷳n的是，如果通脹水平持續(xù)上行的壓力加大，寬松刺激政策可能會(huì)加快退出，從而分流市場(chǎng)資金。進(jìn)而經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與政策緊縮的矛盾、出口改善與升值預(yù)期的矛盾更為突出。因此多數(shù)基金認(rèn)為2季度的A股市場(chǎng)將延續(xù)震蕩行情或沒有給出明確判斷。在投資策略方面多數(shù)基金淡化了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和指數(shù)的關(guān)注，自下而上挖掘確定性的成長股成為多數(shù)基金目前的共識(shí)。長期行業(yè)配臵上，基金共同選擇了新興產(chǎn)業(yè)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的受益行業(yè)?；饘?duì)于2季度行業(yè)配臵方面的市場(chǎng)熱點(diǎn)有比較大的分歧，特別是對(duì)于2季度市場(chǎng)是否會(huì)發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換有較大爭(zhēng)議，集中在：中小盤股與大盤股的估值結(jié)構(gòu)性差距過大的情況是否會(huì)延續(xù)下去;2季度的流動(dòng)性是否繼續(xù)充裕;股指期貨的推出是否會(huì)刺激大盤藍(lán)籌的行情;近期對(duì)地產(chǎn)嚴(yán)厲的調(diào)控政策頻頻出臺(tái)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資將受到抑制等。