(一)資本市場(chǎng)迫切需要保險(xiǎn)基金更大規(guī)模入市。

從發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)來(lái)看，保險(xiǎn)資金是推動(dòng)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛的主力軍。以美國(guó)為例，美國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式多樣化。包括：國(guó)庫(kù)券、各等級(jí)的債券、各種股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資、政策性貸款、短期投資等。

靈活多樣的投資方式，使不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要進(jìn)行選擇，按照收益性、安全性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)資金進(jìn)行投資組合。在投資多樣化的總趨勢(shì)下，保險(xiǎn)公司資金投資于貨幣市場(chǎng)工具包括現(xiàn)金、銀行存款等的比例逐漸縮小，而投資于股票、債券、抵押資產(chǎn)、中長(zhǎng)期貸款等資本市場(chǎng)工具的比例則逐步增大。1920—1997年的58年間，美國(guó)500家壽險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，其中，“銀行存款”、“保單貸款”所占比重從45.1%下降至12.2%，而“政府公債”和“公司債權(quán)”所占比重從45.1%上升至56.3%，上升最快的是股票投資，從1.0%增至23.2%，增加了22.2個(gè)百分點(diǎn);將債券與股票相加，1997年美國(guó)壽險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)中，證券投資所占比高達(dá)80%。因此，我國(guó)的資本市場(chǎng)也迫切需要保險(xiǎn)基金大規(guī)模地進(jìn)入。

1.規(guī)模龐大的保險(xiǎn)基金成為資本市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，它對(duì)資本市場(chǎng)有著巨大的支撐作用。

保險(xiǎn)資金進(jìn)入市場(chǎng)可為市場(chǎng)主體的發(fā)展提供充足的資金保障。我國(guó)資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期的資金投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場(chǎng)，加劇了資本市場(chǎng)的波動(dòng)與投機(jī)性。保險(xiǎn)資金尤其是人壽保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，可以為資本市場(chǎng)提供大量的長(zhǎng)期性資本投入，有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)的規(guī)模成長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)改善，也可以緩解資本流動(dòng)過(guò)于集中于銀行體系而造成的風(fēng)險(xiǎn)。從世界各國(guó)看，那些保險(xiǎn)金已經(jīng)增長(zhǎng)到占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值相當(dāng)比例的國(guó)家，通常也是那些具有規(guī)模較大、效率較高的資本的國(guó)家。這種情況在歐洲表現(xiàn)得尤為突出。保險(xiǎn)金在金融市場(chǎng)中所起的作用已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這些國(guó)家一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模所能起到的作用。資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)中能夠發(fā)揮最大作用，就在于它能為長(zhǎng)期債券、股本和風(fēng)險(xiǎn)資本提供出路。這些是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，而保險(xiǎn)基金對(duì)實(shí)現(xiàn)這—過(guò)程則起著重要的作用。

2.保險(xiǎn)基金入市可為資本市場(chǎng)增加資金約700億元。

隨著市場(chǎng)的成熟及機(jī)構(gòu)投資者的壯大，各類保險(xiǎn)基金將成為證券市場(chǎng)資金的主要提供者。比如美國(guó)股市最大的投資人是各大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金：他們占整個(gè)美國(guó)股票市場(chǎng)資金量的40%以上?，F(xiàn)在我國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)達(dá)6000億元，但由于手中大量資金無(wú)法高效運(yùn)轉(zhuǎn)，已嚴(yán)重影響了公司的盈利水平及償付能力。保險(xiǎn)公司急需找到高收益的投資渠道以降低風(fēng)險(xiǎn)，而從證券市場(chǎng)中尋找投資機(jī)會(huì)及投資品種成了保險(xiǎn)公司目前的主要投向選擇。根據(jù)保監(jiān)會(huì)的規(guī)定，保險(xiǎn)公司可以將10%的資產(chǎn)投資在證券投資基金上，但目前保險(xiǎn)公司投資于證券投資基金的資產(chǎn)只有190億元，顯然，保險(xiǎn)公司投資于證券投資基金的資金沒(méi)有用足。如果保險(xiǎn)公司用足這10%的資金，則可用資金有410億元左右。整體而育，在股市進(jìn)入投資價(jià)值區(qū)間后，保險(xiǎn)基金可以入市的資金總量約有700億元。保險(xiǎn)基金入市肯定是對(duì)股市的一大利好。這不僅能解決市場(chǎng)的資金饑渴，而且有助于恢復(fù)投資者的信心，改變投資者的組成結(jié)構(gòu)，推進(jìn)低迷股市終結(jié)的進(jìn)程。

3.保險(xiǎn)基金入市在穩(wěn)定市場(chǎng)方面有杠桿作用。

保險(xiǎn)基金遴選投資管理者的過(guò)程及高度透明的實(shí)際參與市場(chǎng)過(guò)程，會(huì)對(duì)基金運(yùn)作的其他資金產(chǎn)生影響，作為保值、增值且以長(zhǎng)線投資為手段的大資金，其市場(chǎng)增值作用不僅僅體現(xiàn)在鎖定一批藍(lán)籌股籌碼上，更對(duì)其他市場(chǎng)投資力量有輻射作用。保險(xiǎn)基金入市逐漸加速，特有利于促進(jìn)市場(chǎng)底部盡快形成。同時(shí)也要看到，由于這批資金正式大規(guī)模介入市場(chǎng)還有一個(gè)過(guò)程，所以預(yù)期大盤受此影響而短期內(nèi)完成筑底開始上漲也不現(xiàn)實(shí)。但無(wú)論如何，保險(xiǎn)資金入市，必將使市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)更多的掌握在投資性資金手中。總體來(lái)看，這種局面有助于保險(xiǎn)基金和市場(chǎng)形成良性互動(dòng)。

4.保險(xiǎn)基金作為較穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，將改變證券市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)，由以散戶為主向機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。

我國(guó)目前股票市場(chǎng)還處于初步發(fā)展期，具有新興市場(chǎng)的許多不足，特別是股權(quán)過(guò)于集中和流通股過(guò)于分散，造成了公司治理結(jié)構(gòu)不完善，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理以及股市中嚴(yán)重的投機(jī)現(xiàn)象和不規(guī)范操作。這和成熟資本市場(chǎng)中保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金、共同基金等機(jī)構(gòu)投資者占多數(shù)甚至絕大多數(shù)的情況相比形成了鮮明的對(duì)照。因此，要進(jìn)一步加大培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者的力度，使機(jī)構(gòu)投資者在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)上市公司完善法人治理結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮更大的作用。而以穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者為主體的股市能夠更加平穩(wěn)發(fā)展，有助于促進(jìn)股市及上市公司運(yùn)作的規(guī)范化。因此，保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)可以豐富資本市場(chǎng)的投資主體，改善資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。

(二)保險(xiǎn)基金大規(guī)模進(jìn)入費(fèi)本市場(chǎng)是保險(xiǎn)業(yè)走出困境的唯一出路。

1.保險(xiǎn)基金加快進(jìn)入資本市場(chǎng)將有利于促進(jìn)保險(xiǎn)基金的積累。

保險(xiǎn)基金能夠得到快速的積累，這是當(dāng)前各國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)體制改革中一個(gè)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。尤其是由政府保險(xiǎn)轉(zhuǎn)向基金積累制的發(fā)展中國(guó)家，它們本身的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，資本市場(chǎng)又不發(fā)達(dá)，再加之長(zhǎng)期以來(lái)保險(xiǎn)沒(méi)有走向市場(chǎng)化，因此，在轉(zhuǎn)向基金制時(shí)，保險(xiǎn)基金是否能夠達(dá)到快速積累，是關(guān)系到保險(xiǎn)制度改革能否成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。要使保險(xiǎn)基金能夠以最有效的方式來(lái)經(jīng)營(yíng)其資產(chǎn)，資本市場(chǎng)就得在規(guī)模、廣度和手段的多樣性方面適合于保險(xiǎn)基金的需要。在積累期間，資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)基金的管理都將發(fā)生不斷的變化，這對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展及保險(xiǎn)制度的改革具有重要的意義。

2.保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市可獲得爭(zhēng)取更大投資回報(bào)的可能。

1999年起我國(guó)允許保險(xiǎn)資金間接投資股市，有效地化解了前幾年高息保單留下的“利差損”問(wèn)題。如果允許少部分保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)，將可以改善保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債在期限上的匹配并有利于保險(xiǎn)公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和開發(fā)新產(chǎn)品，滿足各種層次的不同投保人的保險(xiǎn)需求。

(三)保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)體系完善的必然要求和客觀規(guī)律。

一個(gè)完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系，必須有完善的金融市場(chǎng)體系。金融市場(chǎng)體系是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的核心部分。而在金融市場(chǎng)體系中，應(yīng)該是既包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)，又包括保險(xiǎn)市場(chǎng)。我國(guó)目前所有金融學(xué)(貨幣銀行學(xué))教材、著作、文獻(xiàn)大部分認(rèn)為金融市場(chǎng)只包括三個(gè)市場(chǎng)(貨幣、資本、外匯市場(chǎng))，少部分認(rèn)為只包括兩個(gè)市場(chǎng)(貨幣、資本市場(chǎng))，普遍忽視了保險(xiǎn)市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要部分。我認(rèn)為這是很不全面的。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展，早巳向我們展現(xiàn)，保險(xiǎn)市場(chǎng)應(yīng)該是金融市場(chǎng)不可缺少的一個(gè)重要部分。即現(xiàn)代市場(chǎng)應(yīng)該包括四個(gè)市場(chǎng)：貨幣、資本、外匯、保險(xiǎn)市場(chǎng)。我認(rèn)為，在完善的金融市場(chǎng)體系中，保險(xiǎn)市場(chǎng)既與貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)密

切相關(guān)，同時(shí)資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)甚至外匯市場(chǎng)都離不開保險(xiǎn)市場(chǎng)。保險(xiǎn)市場(chǎng)和這三個(gè)市場(chǎng)之間是在不斷的滲透融合中，達(dá)到一種相互聯(lián)動(dòng)、相互促進(jìn)。它們既是相互獨(dú)立的，同時(shí)又是一個(gè)整體，既缺一不可，又必須在相互滲透中共存聯(lián)動(dòng)。

特別是保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的融合是金融體系高級(jí)化的趨勢(shì)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)必須將證券投資作為最重要的保險(xiǎn)投資方式，使保險(xiǎn)資金大量進(jìn)入證券市場(chǎng)。從總體趨勢(shì)看，1980—1995年，美國(guó)、日本、德國(guó)、英國(guó)、加拿大等西方國(guó)家保險(xiǎn)性機(jī)構(gòu)持有證券的資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重一直在不斷上升。1997年，美國(guó)、歐洲、日本的保險(xiǎn)公司持有的上市公司股票市值占股票市場(chǎng)總市值的比重分別為25%、40%、50%。由此使發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)體系和金融市場(chǎng)更加發(fā)展和完善。保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的融合不僅表現(xiàn)在業(yè)務(wù)的交叉上，也表現(xiàn)在組織機(jī)構(gòu)的一體化上，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與證券機(jī)構(gòu)、證券投資基金、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等通過(guò)收購(gòu)兼并，形成集團(tuán)化、復(fù)合式的組織構(gòu)架。保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的融合不是簡(jiǎn)單的資金互動(dòng)關(guān)系，而是一個(gè)金融體系結(jié)構(gòu)性整合和發(fā)展的深化過(guò)程，既包括資本市場(chǎng)為適應(yīng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市在交易機(jī)制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、交易質(zhì)介、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等方面的改革創(chuàng)新，又包括保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身的管理構(gòu)架、監(jiān)控制度、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面的凋整和創(chuàng)新。以促使兩者良性互動(dòng)，從而突破我國(guó)保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的低水平相互制約狀況。