一、形成當(dāng)前通脹預(yù)期的主要原因

從客觀上說，形成當(dāng)前通脹預(yù)期的主要原因是新增貸款過量。2009年上半年，金融機(jī)構(gòu)新增貸款7萬余億，大大超過了年計(jì)劃發(fā)行5萬億的規(guī)模。按照貨幣主義觀點(diǎn)，貨幣多了就一定要形成通脹。貨幣主義的創(chuàng)始人**頓·弗里德曼認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)是物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)的決定因素。根據(jù)貨幣主義理論，有人研究了中國(guó)的狹義貨幣供應(yīng)量M1和廣義貨幣供應(yīng)量M2與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI的關(guān)系，得出的結(jié)論是：CPI滯后M1有6個(gè)月左右，滯后M2有10—12個(gè)月，因此預(yù)期在2009年下半年或2010年上半年一定會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重通脹。然而，現(xiàn)實(shí)往往并非如此。我國(guó)在2009年下半年并沒有出現(xiàn)嚴(yán)重通脹。我認(rèn)為，2010年內(nèi)CPI也不大可能高于5%。

事實(shí)上，在缺乏財(cái)富影響效應(yīng)的條件下，貨幣主義者無法解釋貨幣供應(yīng)量變動(dòng)如何直接影響居民收入水平變動(dòng)，從而影響消費(fèi)需求變動(dòng)的原因。也就是說，“通脹歸根到底是一種貨幣現(xiàn)象”的命題，根本無法得到嚴(yán)格的證明。我國(guó)歷史上出現(xiàn)的嚴(yán)重通脹一般都與居民收入水平變動(dòng)有關(guān)，居民收入增長(zhǎng)過快，引起消費(fèi)需求過旺，物價(jià)上漲。但據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在2009年，我國(guó)超常的貨幣供應(yīng)量并沒有帶來農(nóng)村居民現(xiàn)金收入、城鎮(zhèn)居民可支配收入的超常增長(zhǎng)，因而不會(huì)引發(fā)通貨膨脹。貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)與居民收入水平變動(dòng)不存在緊密關(guān)系。當(dāng)前，我們面臨的主要問題是廣大低收入群眾增收困難，部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。因此，沒有理由過度預(yù)期通脹。

二、通脹預(yù)期過度的負(fù)面影響

通脹預(yù)期過度，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成許多負(fù)面影響。首先，通脹預(yù)期過度會(huì)沖擊資本市場(chǎng)。我國(guó)銀行存款余額高達(dá)50萬億元，社會(huì)資金十分充足。在過度通脹預(yù)期下，人們擔(dān)心錢不再值錢，恐慌性地把錢投向資本市場(chǎng)，引起股市、房市劇烈波動(dòng)，資本市場(chǎng)出現(xiàn)混亂。我們現(xiàn)在沒有金融危機(jī)，只有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不能一蹴而就，困難很多，如果再把資本市場(chǎng)搞亂，那將是災(zāi)難性的影響。其次，通脹預(yù)期過度會(huì)擾亂民心。由于我國(guó)正處在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的快速推進(jìn)期，城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的消除還需假以時(shí)日，居民收入差距很難在短時(shí)間內(nèi)縮小以至消除，如果再加上過度的通脹預(yù)期，無疑會(huì)加大低收入群眾的心理壓力，不利于社會(huì)的和諧與穩(wěn)定。再次，通脹預(yù)期過度有可能引發(fā)“預(yù)期通脹”。我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和資源產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期偏低，在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)過程中，這些產(chǎn)品價(jià)格會(huì)合理上漲。如果通脹預(yù)期過度，農(nóng)產(chǎn)品、食品和資源產(chǎn)品價(jià)格的合理上漲也會(huì)被人們誤認(rèn)為是通脹。又因?yàn)槲覈?guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額大，如果通脹預(yù)期過度，人們會(huì)非理性地動(dòng)用儲(chǔ)蓄，增加消費(fèi)，引起消費(fèi)需求過旺，形成“預(yù)期通脹”。