一、企業(yè)并購(gòu)的主要融資方式

并購(gòu)融資是指并購(gòu)企業(yè)為了兼并或收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)而進(jìn)行的融資活動(dòng)。根據(jù)融資獲得資金的來(lái)源，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資方式可分為內(nèi)源融資和外源融資。兩種融資方式在融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)等方面存在著顯著的差異。這對(duì)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中選擇融資方式有著直接影響。

(一)內(nèi)源融資

1、企業(yè)自有資金

企業(yè)自有資金是企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中所積累的、經(jīng)常持有的、按規(guī)定可以自行支配、并不需要償還的那部分資金。企業(yè)自有資金是企業(yè)最穩(wěn)妥、最有保障的資金來(lái)源。通常企業(yè)可用內(nèi)部自有資金主要有稅后留利、閑置資產(chǎn)變賣和應(yīng)收賬款等形式。

2、未使用或未分配的專項(xiàng)資金

這部分資金在其未被使用和分配以前，是一個(gè)可靠的資金來(lái)源，一旦需要使用或分配這些資金，企業(yè)可以及時(shí)以現(xiàn)款支付。專項(xiàng)資金主要是指用于更新改造、修理、新產(chǎn)品試制、生產(chǎn)發(fā)展等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金。從長(zhǎng)期的平均趨勢(shì)看，這是企業(yè)內(nèi)部能夠保持的一部分較為穩(wěn)定的資金流量，具有長(zhǎng)期占有性，在一定條件下，也可以用來(lái)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)。

3、應(yīng)付稅款和利息

雖然從資產(chǎn)負(fù)債表看，企業(yè)應(yīng)付稅款和利息屬于債務(wù)性質(zhì)，但從長(zhǎng)期的平均趨勢(shì)看，其本源仍在企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)內(nèi)部籌資的一個(gè)來(lái)源。

(二)外源融資

外源融資是指企業(yè)通過(guò)一定方式從企業(yè)外部籌集所需的資金，外源融資根據(jù)資金性質(zhì)又分為債務(wù)融資和權(quán)益融資。

1、債務(wù)融資

債務(wù)融資是指企業(yè)為取得所需資金通過(guò)對(duì)外舉債方式獲得的資金。債務(wù)融資包括商業(yè)銀行貸款和發(fā)行公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券。債務(wù)融資相對(duì)于權(quán)益性融資來(lái)說(shuō)，債務(wù)融資不會(huì)稀釋股權(quán)，不會(huì)威脅控股股東的控制權(quán)，債務(wù)融資還具有財(cái)務(wù)杠桿效益，但債務(wù)融資具有還本付息的剛性約束，具有很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制不好會(huì)直接影響企業(yè)生存。在債務(wù)融資方式中，商業(yè)銀行貸款是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)時(shí)獲取資金的主要方式，這主要是由于我國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，其他融資渠道不暢或融資成本太高，此外，并購(gòu)活動(dòng)也往往是政府“引導(dǎo)”下的市場(chǎng)行為，解決國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，比較容易獲取國(guó)有商業(yè)銀行的貸款。

2、權(quán)益融資

權(quán)益融資是指企業(yè)通過(guò)吸收直接投資、發(fā)行普通股、優(yōu)先股等方式取得的資金。權(quán)益性融資具有資金可供長(zhǎng)期使用，不存在還本付息的壓力，但權(quán)益融資容易稀釋股權(quán)，威脅控股股東控制權(quán)，而且以稅后收益支付投資者利潤(rùn)，融資成本較高。

二、企業(yè)并購(gòu)中融資風(fēng)險(xiǎn)的防范

企業(yè)并購(gòu)中，與融資風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的決策行為還包括定價(jià)決策和支付決策，其中定價(jià)決策是融資決策的基礎(chǔ)，而支付決策又是融資決策的條件，所以對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制應(yīng)貫穿于整個(gè)企業(yè)并購(gòu)流程中。同時(shí)，并購(gòu)資金需要量往往較大，通常需要采用多種融資方式，這就要求企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)必須綜合考慮不同融資方式的影響。

1、控制企業(yè)并購(gòu)成本

合理確定并購(gòu)成本是企業(yè)并購(gòu)融資決策的前提。企業(yè)并購(gòu)資金需要量直接影響融資額和融資方式的確定。小規(guī)模并購(gòu)可能只需要企業(yè)利用自有資金和短期信貸即可完成，而大規(guī)模并購(gòu)就需要企業(yè)采用多種融資方式去籌資。并購(gòu)全部成本主要由三個(gè)部分組成：并購(gòu)?fù)瓿沙杀?、、并?gòu)后的整合與營(yíng)運(yùn)成本和并購(gòu)機(jī)會(huì)成本。并購(gòu)?fù)瓿沙杀景ㄖ苯映杀竞烷g接成本，其中直接成本是指并購(gòu)支付的購(gòu)買價(jià)格，間接成本包括債務(wù)成本、中間費(fèi)用和稅收成本等。整合和營(yíng)運(yùn)成本是指并購(gòu)?fù)瓿珊?，為使被并?gòu)企業(yè)健康發(fā)展而需花費(fèi)的整合和長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)成本。并購(gòu)機(jī)會(huì)成本是指包括實(shí)際成本費(fèi)用支出以及放棄其他項(xiàng)目投資而喪失的收益。對(duì)于并購(gòu)?fù)瓿沙杀究梢酝ㄟ^(guò)并購(gòu)價(jià)格做一個(gè)明確的量化，對(duì)于整合與營(yíng)運(yùn)成本則可以采取銷售百分比法和回歸分析法進(jìn)行量化。

2、合理確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

當(dāng)收購(gòu)方確定并購(gòu)成本以后，就面臨著融資來(lái)源的初步安排，這一安排主要是指自有資金與外部融資以及外部融資中的債務(wù)融資與股權(quán)融資比例關(guān)系的確定，這實(shí)際上就是資本結(jié)構(gòu)決策。筆者認(rèn)為，設(shè)計(jì)合理的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)注意以下方面：

(1)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo);

(2)與企業(yè)的償債能力相匹配;

(3)考慮企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力、企業(yè)信用等級(jí)與債權(quán)人的態(tài)度等因素。

3、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)資本組成及期限結(jié)構(gòu)

在上述并購(gòu)融資分析工作結(jié)束后，企業(yè)應(yīng)再對(duì)債務(wù)資本的組成及其期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，周密計(jì)劃并購(gòu)資金需要量及支出預(yù)算，合理制定出并購(gòu)資金支出順序和支出數(shù)量，并據(jù)此做出債務(wù)融資的期限結(jié)構(gòu)、數(shù)量結(jié)構(gòu)安排;根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和融資可能，對(duì)企業(yè)資金使用情況做出合理安排，在保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的前提下，確保并購(gòu)活動(dòng)所需資金的有效供給;根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系，通過(guò)建立流動(dòng)性資產(chǎn)組合進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理;通過(guò)分析本企業(yè)的行業(yè)特征和資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，將未來(lái)的現(xiàn)金流入與流出按期限進(jìn)行分裝組合，尋找出正現(xiàn)金流和資金缺口(負(fù)現(xiàn)金流)的時(shí)點(diǎn)，不斷調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

以上就是律霸網(wǎng)小編為您總結(jié)的關(guān)于企業(yè)并購(gòu)融資方式及風(fēng)險(xiǎn)防范的相關(guān)內(nèi)容介紹。通過(guò)上文可知企業(yè)并購(gòu)融資方式大致可以分為兩類，一類是內(nèi)源融資，另一類則是外源融資。而企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范主要從三個(gè)方面開(kāi)展，小編已經(jīng)在上文做了贅述。如果您還有其他疑問(wèn)，律霸網(wǎng)也提供律師在線咨詢服務(wù)，歡迎您在本網(wǎng)進(jìn)行律師咨詢。