所謂對賭協議就是投資方在與融資方達成融資協議時，對于未來不確定情況進行的一種提前約定，對賭雙方在協議到期時視條件成就情況而行使相應的權利。簡單說來，對賭協議其實也是期權的一種形式，通過對對賭條款的科學設計，在有效保護投資人利益的同時在某種程度上也能激勵被投資單位的發(fā)展。

在我國我們知道企業(yè)首發(fā)上市過程中對賭協議時明確禁止的，因為企業(yè)首次公開發(fā)行上市的一個重要條件就是股權明晰，那么對賭條款的存在會讓企業(yè)的股權在對賭期間處于不穩(wěn)定狀態(tài)，因而對賭協議也為監(jiān)管部門所禁止。而對于企業(yè)掛牌新三板，對賭協議的問題倒沒有被明列禁止，很多專家也認為對賭協議在滿足信息充分披露的情況下不應當成為新三板企業(yè)掛牌的障礙，當然對賭協議的協議方不能包含掛牌主體。我們也看到許多已經成功掛牌新三板企業(yè)的股東不乏為對賭協議簽訂的一方。那么，對于即將掛牌新三板的企業(yè)來講，如果能夠做到將對賭協議訂立的背景、股東情況、形式、主要條款、可能承擔的不利結果或者風險披露清楚，讓投資者充分了解到這樣一個協議的存在，很大程度上是能夠通過相關審核的。

許多機構投資者在向企業(yè)投資時明確要與融資企業(yè)簽訂對賭協議，所以很多情況下對于對賭協議的認可是企業(yè)獲取投資的先決條件，很多人在看對賭協議時可能只看到了協議中投資方提出的種種要求，但同樣不可否認的是一份條款設計科學、符合被投資企業(yè)發(fā)展現狀的對賭條款也將會給企業(yè)帶來很大的激勵作用。對于投資者來講，對賭協議讓投資風險可控。而對于企業(yè)來講，對賭協議則能夠讓企業(yè)在獲取新一輪投資后積極投入到發(fā)展中去，簽訂對賭協議的股東則可能因為面臨觸發(fā)對賭條款產生的高風險而積極投入企業(yè)的治理當中，這對于企業(yè)的發(fā)展來講其實未嘗不是很好的事情，因為很多對賭協議是以被投資企業(yè)未來幾年內的經營業(yè)績作為觸發(fā)條件的。

弊端:大家所熟知的是對賭協議會給被投資企業(yè)的股權、控制權、現金流、財務狀況等帶來很大的不確定性;除此之外，就是設計不科學的對賭條款將會給企業(yè)帶來較大的風險，比如說如果對賭條款中約定的是不切實際的業(yè)績目標，被投資企業(yè)在約定的期限內根本是很難完成的，那么這種情況到期對賭協議的觸發(fā)將會把企業(yè)推向很大的困境。

規(guī)避:企業(yè)在簽訂前首先要仔細研究對方的對賭條款，同時對自身企業(yè)也要有一個全面真實的把握，在能夠與對方博弈的情況下可以考慮將對賭協議設置為多層級結構以降低單一條件成就時企業(yè)就處于不穩(wěn)定狀態(tài)的情況。

另外，已經簽訂對賭協議的企業(yè)在將要出現不利局面時也可與投資者協議是否能調整對賭協議，比如增加財務績效、贖回補償、管理層行為等更多有利于企業(yè)挽回局面的一些條款。簡單說來，這就是一個博弈的過程，如何在博弈過程使自己所受到傷害最小前提肯定是對自己有充分的了解，對協議條款也有充分的研究。

總的來說，隨著對賭協議在我國的廣泛運用，企業(yè)在融資過程中將不可避免地面臨各式對賭條款的簽署，那么為了更好地規(guī)避對賭協議可能存在的風險，融資企業(yè)在簽署協議時既要對自身有個準確的判斷還要對投資方有著較為詳實的了解，最后在雙方談判博弈中爭取更合理更科學更適合自身的對賭條款，最終達到投融資雙方共贏的一個局面。