新三板

我們在實踐中經(jīng)常會聽到一種觀點，那就是虧損的企業(yè)是可以掛牌新三板的，因為沒有限制所以是允許的。小兵認同這樣的觀點，但是同樣認為這樣的觀點是片面的，在生產(chǎn)經(jīng)營方面我們判斷企業(yè)是否符合掛牌新三板的條件，不是判斷企業(yè)是不是虧損，而是企業(yè)是不是具備持續(xù)經(jīng)營能力。

基本原則說完了，那么還是再說點最具體的判斷標準，這個標準是小兵自己琢磨的，僅供參考不代表監(jiān)管機構(gòu)的意見。在小兵看來，以下企業(yè)的情形就是不符合持續(xù)經(jīng)營能力的掛牌要求，不適合在新三板掛牌：

1、企業(yè)的業(yè)務(wù)不具有連續(xù)性，在訂單獲取、成本結(jié)轉(zhuǎn)、費用支付方面都是斷斷續(xù)續(xù)的。比如某企業(yè)，在一年內(nèi)僅僅獲得了一個大的訂單，盡管這個訂單可以為企業(yè)帶來上千萬的利潤，但是除了這個訂單之后下一個訂單的獲取可能需要重新進行市場開拓，那么這樣的企業(yè)就不能掛牌。

2、企業(yè)目前虧損的因素在短期內(nèi)并沒法改變，無法在預(yù)期內(nèi)實現(xiàn)盈利。何謂持續(xù)經(jīng)營能力?說白了還是企業(yè)持續(xù)掙錢的能力，那么企業(yè)目前虧損可以，但是未來短期內(nèi)這些導(dǎo)致虧損的因素會改變甚至消失，那么企業(yè)就可以盈利了。比如某個醫(yī)藥企業(yè)，新藥研發(fā)已經(jīng)成功并且已經(jīng)取得生產(chǎn)和銷售許可證，只是由于目前人員工資和銷售費用比較高而虧損，如果未來新藥上市迅速擴大規(guī)模，那么企業(yè)盈利是沒問題的。反之，某些企業(yè)持續(xù)虧損，并且這樣的情形沒有短期內(nèi)改變的可能和趨勢，這樣的企業(yè)是不符合要求的。

3、企業(yè)正常情況下是盈利的，而企業(yè)為了避稅的問題而刻意調(diào)整成虧損的企業(yè)。這樣的情形在實踐中還是很多的，很多的中介和企業(yè)也都是這種想法，認為既然新三板掛牌對企業(yè)盈利沒有要求，那么我就虧損就可以了，既不用交稅也能掛牌。這種情況下，企業(yè)的很多財務(wù)指標都將很難解釋清楚，比較典型的是毛利率、存貨、成本、資金往來等。這樣的企業(yè)，小兵建議是不符合新三板掛牌標準的。

4、企業(yè)目前盡管盈利，但是導(dǎo)致公司虧損并且不能持續(xù)經(jīng)營的因素已經(jīng)非常明顯，這樣的企業(yè)也不適合掛牌新三板。比如我們常見的一些鋼鐵、水泥、風(fēng)電、太陽能燈夕陽行業(yè)所處的企業(yè)，盡管目前還能夠盈利，但是行業(yè)因素和企業(yè)經(jīng)營愿意導(dǎo)致企業(yè)盈利持續(xù)下滑。某機械制造企業(yè)專門為下游鋼鐵企業(yè)提供煉鋼設(shè)備，由于鋼鐵行業(yè)目前產(chǎn)能過剩政策不再允許采購新的設(shè)備，導(dǎo)致企業(yè)的盈利水平大幅下滑并且一直持續(xù)，這樣的企業(yè)也不適合掛牌新三板。

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