雖然風(fēng)險企業(yè)數(shù)量日益增加，但是進(jìn)入成熟期的風(fēng)險企業(yè)依舊較少，也就是說企業(yè)對融資的需求還是很有必要的，然而，風(fēng)險企業(yè)融資問題是各中小風(fēng)險企業(yè)在壯大的過程中都會遇到的，下面為大家介紹一下企業(yè)融資和風(fēng)險企業(yè)融資需要注意的問題。

企業(yè)融資是什么

1、企業(yè)融資是指以企業(yè)為主體融通資金，使企業(yè)及其內(nèi)部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的運(yùn)動過程。當(dāng)資金短缺時，以最小的代價籌措到適當(dāng)期限，適當(dāng)額度的資金;當(dāng)資金盈余時，以最低的風(fēng)險、適當(dāng)?shù)钠谙尥斗懦鋈ィ匀〉米畲蟮氖找?，從而實現(xiàn)資金供求的平衡。

風(fēng)險企業(yè)融資模式

1、股權(quán)融資：風(fēng)險資本融資，是最適合風(fēng)險企業(yè)的融資形式。投融雙方在融資契約中的一些設(shè)計可以有效降低信息不對稱的程度。應(yīng)用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股融資也基于此目的。通過期權(quán)定價模型計算可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的價值可為雙方的定價提供依據(jù)。

2、債券融資：債務(wù)融資對于風(fēng)險企業(yè)也有重要意義，且可以通過一些手段降低風(fēng)險來實現(xiàn)。流動資產(chǎn)質(zhì)押和資產(chǎn)證券化，都充分利用風(fēng)險企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)來降低風(fēng)險和融資成本，以達(dá)到債務(wù)融資的目的。同時，分析應(yīng)收賬款抵押擔(dān)保和資產(chǎn)證券化的資本成本，其對風(fēng)險企業(yè)是有利的。

風(fēng)險企業(yè)融資問題

1、風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)建者與其原單位的勞動關(guān)系及知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)問題：科技人員出來創(chuàng)業(yè)，首先要關(guān)注與其原單位之間的勞動關(guān)系問題。通常情況下，勇于創(chuàng)業(yè)的科技人員正是原單位的技術(shù)骨干，他們的離開可能會給原單位帶來很大的損失，因此科技創(chuàng)業(yè)者必須要妥善處理好與其原單位間的勞動關(guān)系問題。對于未到期的勞動合同要積極協(xié)商處理，以免構(gòu)成違約。同時，在創(chuàng)建和發(fā)展風(fēng)險企業(yè)的過程中，不能侵犯原單位的專有技術(shù)和商業(yè)秘密，否則有可能會形成糾紛。這樣既會牽制創(chuàng)業(yè)者的精力和時間，也不利于風(fēng)險資本的引進(jìn)。

此外還有知識產(chǎn)權(quán)的侵權(quán)問題。根據(jù)中國《專利法》第六條的規(guī)定，科技人員為了執(zhí)行本單位的任務(wù)或者主要是利用本單位的物質(zhì)條件所完成的職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造，專利申請權(quán)屬于該單位，而不是屬于科技人員。如果科技人員利用該項專利技術(shù)出來創(chuàng)業(yè)而與未原單位達(dá)成協(xié)議，就會構(gòu)成對原單位的專利侵權(quán)。而風(fēng)險企業(yè)在對核心技術(shù)的所有權(quán)上有瑕疵顯然會影響風(fēng)險資本的進(jìn)入，因為在很大程度上，風(fēng)險資本看重的可能就是該項技術(shù)。

2、和風(fēng)險企業(yè)的初始股權(quán)結(jié)構(gòu)及技術(shù)入股問題：在中國現(xiàn)行的《公司法》體制下，風(fēng)險企業(yè)在創(chuàng)建時通常都采取有限責(zé)任公司的形式，因而股權(quán)性質(zhì)單一，即都為有限責(zé)任公司的普通股權(quán)。這與一些西方國家有很大的區(qū)別，但這種單一性質(zhì)的股權(quán)結(jié)構(gòu)更有利于風(fēng)險資本的進(jìn)入。從股東人數(shù)的要求來看，根據(jù)《公司法》第20條的規(guī)定，除國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國家授權(quán)的部門可以單獨(dú)投資設(shè)立國有獨(dú)資的有限責(zé)任公司外，有限責(zé)任公司的股東人數(shù)應(yīng)為兩個以上五十個以下。在實際操作中，如果僅有兩名股東，某些工商管理部門還會要求任何一方股東的出資均不宜超過注冊資本的80%。

技術(shù)入股問題也是風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)建者們關(guān)心的核心問題之一?！豆痉ā返?4條規(guī)定，以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的金額不得超過有限責(zé)任公司注冊資本的20%，國家對采用高新技術(shù)有特別規(guī)定的除外。1997年7月，國家工商行政管理局及原國家科委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于以高新技術(shù)成果出資入股若干問題的規(guī)定》，并于1998的5月印發(fā)相應(yīng)實施辦法。根據(jù)這一規(guī)定，以高新技術(shù)成果出資入股，作價總金額可以超過公司注冊資本的20%，但不得超過35%。

同時要符合一定的條件和程序，如：入股的技術(shù)要符合高新技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)，屬于原國家科委所列的高新技術(shù)的范圍，而且應(yīng)是企業(yè)的核心技術(shù);出資者對該技術(shù)享有合法的出資入股的處分權(quán)利;入股的技術(shù)必須要經(jīng)過評估，如果作價超過注冊資本的20%，評估結(jié)果還應(yīng)報省級科技管理部門認(rèn)定?！豆痉ā返?29條則規(guī)定，屬于高新技術(shù)的股份有限公司的，技術(shù)入股的比例問題由國務(wù)院另行規(guī)定。但該規(guī)定目前尚未正式出臺。

3、風(fēng)險企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)：風(fēng)險企業(yè)組建時應(yīng)依據(jù)《公司法》建立一套完整的法人治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，作為有限責(zé)任公司的風(fēng)險企業(yè)，應(yīng)設(shè)立董事會，其成員為三人到十三人;還應(yīng)設(shè)立監(jiān)事會，其成員不得少于三人。同時《公司法》又規(guī)定，對于股東人數(shù)較少和規(guī)模較小的有限責(zé)任公司，可以不設(shè)董事會和監(jiān)事會，而只設(shè)一名執(zhí)行董事及一至二名監(jiān)事。有時也可采取靈活措施，只設(shè)執(zhí)行董事和一至二名監(jiān)事，而暫不設(shè)董事會和監(jiān)事會。這種簡單的治理結(jié)構(gòu)適用于規(guī)模較小、股東人數(shù)較少，且其他股東對公司的發(fā)展不具備實質(zhì)影響力的情形。如，在由兩名股東組成的風(fēng)險企業(yè)中，一名股東為技術(shù)創(chuàng)業(yè)者，對公司享控股權(quán)，另一名股東不懂技術(shù)，也不參與經(jīng)營，只提供辦公場地，占有20%的股權(quán)。這樣的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初可以只設(shè)執(zhí)行董事和一至二名監(jiān)事。在風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)建之初采取靈活的治理結(jié)構(gòu)有利于風(fēng)險企業(yè)的迅速決策以及及時解決創(chuàng)業(yè)過程中遇到的問題。隨著風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展，尤其是在首次引入風(fēng)險資本后，風(fēng)險企業(yè)應(yīng)逐步建立完備的董事會和監(jiān)事會，以利于企業(yè)的科學(xué)決策與管理。

4、商業(yè)計劃書的制作：商業(yè)計劃書是風(fēng)險企業(yè)為引進(jìn)風(fēng)險資本而制作的融資計劃書。商業(yè)計劃書應(yīng)向風(fēng)險投資方詳細(xì)介紹風(fēng)險企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)、技術(shù)優(yōu)勢、管理團(tuán)隊、資金使用計劃、盈利預(yù)期等等。盡管這些內(nèi)容看上去都是純商業(yè)性的，律師在風(fēng)險企業(yè)商業(yè)計劃書的制作過程中仍是有許多工作要做的。在協(xié)助制作商業(yè)計劃書中，應(yīng)特別審查及保障融資本身及資金使用項目的合法可行，把整個融資過程放入法律框架下來運(yùn)作。一份周詳嚴(yán)謹(jǐn)、充滿法律意識和風(fēng)險控制意識的商業(yè)計劃書會更加吸引投資方。

5、談判提綱制作。這里的談判提綱是指風(fēng)險企業(yè)家為與風(fēng)險投資商進(jìn)行融資談判而準(zhǔn)備的提綱。一份準(zhǔn)備充分的談判提綱有利于提高融資談判的效率，風(fēng)險企業(yè)家一旦有機(jī)會接觸到風(fēng)險投資商，就可以依據(jù)談判提綱盡可能充分地表達(dá)自己的觀點和創(chuàng)業(yè)計劃。同時也有利于加深風(fēng)險投資商對風(fēng)險企業(yè)管理團(tuán)隊在管理素質(zhì)及辦事效率方面的良好印象。談判提綱的內(nèi)容通常包括：企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)及技術(shù)的介紹、管理團(tuán)隊的介紹、需要資金的數(shù)額、投入時間和進(jìn)度、股權(quán)比例的安排及董事會組建、風(fēng)險資本的退出方式等。

6、風(fēng)險資本的投入由于股份有限公司設(shè)立的高門檻及風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)業(yè)的特征，在中國現(xiàn)行公司法體制下，吸收風(fēng)險資本的企業(yè)大多數(shù)情形下是有限責(zé)任公司的形式。所以，風(fēng)險資本投入后換取的通常是單一的有限責(zé)任公司的普通股權(quán)，而不像在美國，有普通股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)換債券等選擇。在現(xiàn)行法律框架下，風(fēng)險資本投入方法則主要是增資擴(kuò)股，即增加風(fēng)險投資方為風(fēng)險企業(yè)的股東，風(fēng)險資本注入后增加為風(fēng)險企業(yè)的注冊資本，而不是支付給原股東。少數(shù)情況下，風(fēng)險資本投入時，可能在增資擴(kuò)股的同時，也伴隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓的安排。如，風(fēng)險企業(yè)的原股東希望進(jìn)行部分套現(xiàn)，或者因政策限制或未來股票發(fā)行上市的需要而必須進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整等。對有限責(zé)任公司形式的風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資的投入程序的完結(jié)應(yīng)以辦理完畢工商變更登記為標(biāo)志。風(fēng)險投資協(xié)議等文件簽署后，風(fēng)險企業(yè)應(yīng)持風(fēng)險投資協(xié)議(增資擴(kuò)股協(xié)議)、修改后的風(fēng)險企業(yè)章程、風(fēng)險企業(yè)關(guān)于同意吸收風(fēng)險資本的股東會決議及風(fēng)險投資方關(guān)于決定投資的股東會或董事會決議等文件到風(fēng)險企業(yè)原工商登記機(jī)關(guān)辦理股權(quán)變更及增資的工商登記手續(xù)。

7、盡職調(diào)查。盡職調(diào)查是風(fēng)險投資項目中一項重要的法律工作。主要目的是為了保障投資合法性，防止和避免風(fēng)險企業(yè)在所有融資文件及協(xié)議中對風(fēng)險投資方的陳述存在著重大錯誤或誤導(dǎo)。一方面有利于風(fēng)險投資程序的順利進(jìn)行，一方面有利于避免日后風(fēng)險企業(yè)原股東因錯誤陳述而向風(fēng)險投資方承擔(dān)民事責(zé)任。盡職調(diào)查工作的主要內(nèi)容一般包括：風(fēng)險企業(yè)方律師和風(fēng)險投資方的律師應(yīng)分別獨(dú)立地審閱風(fēng)險企業(yè)的章程、公司法及其他全部相關(guān)法律法規(guī)，以保證投資項目沒有違反法律規(guī)定或企業(yè)的章程。同時還需仔細(xì)審查風(fēng)險企業(yè)原對外簽署的所有重大合同，以避免因該投資項目的進(jìn)行而導(dǎo)致風(fēng)險企業(yè)的對外違約。應(yīng)注重審查風(fēng)險企業(yè)在融資文件及相關(guān)協(xié)議草本中的所有陳述的真實性和完整性。對一些重要的情節(jié)，應(yīng)仔細(xì)核對相關(guān)政府審批文件、公司的股東會決議、董事會決議等，必要時還應(yīng)就相關(guān)問題向風(fēng)險企業(yè)的董事或高級管理人員進(jìn)行調(diào)查，并制作調(diào)查筆錄。

8、法律意見書。在較大規(guī)模的風(fēng)險投資項目中，風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險投資方均會要求風(fēng)險企業(yè)的律師出具法律意見書，作為投資項目賴以進(jìn)行的基礎(chǔ)性文件。法律意見書的內(nèi)容通常包括：風(fēng)險企業(yè)的合法成立和有效存在、經(jīng)營業(yè)務(wù)的合法性、引進(jìn)風(fēng)險資本及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排的合法性、融資文件及協(xié)議的有效簽署、已取得或應(yīng)取得的相關(guān)政府部門的審批、投資協(xié)議的有效性及可履行性、風(fēng)險企業(yè)現(xiàn)有的或可能發(fā)生的訴訟或仲裁案件、及投資協(xié)議與風(fēng)險企業(yè)原有對外協(xié)議間的矛盾等等。如果涉及到專利或著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)，還應(yīng)就這些權(quán)利的合法性及完整性出具意見，甚至要請知識產(chǎn)權(quán)律師出具專業(yè)意見。

9、風(fēng)險投資協(xié)議。在美國的風(fēng)險投資實務(wù)中，風(fēng)險投資協(xié)議通常又稱為股票購買協(xié)議，它是風(fēng)險投資項目中的核心文件。盡管這類協(xié)議通常是由投資方律師起草，風(fēng)險企業(yè)方顯然也必須熟悉協(xié)議的條款和內(nèi)容，以充分保障風(fēng)險企業(yè)在風(fēng)險資本引進(jìn)過程中的合法權(quán)益及投資過程的順利完成。

中國目前的風(fēng)險投資實踐中，風(fēng)險投資協(xié)議尚未受到風(fēng)險投資方及風(fēng)險企業(yè)普遍重視。不少風(fēng)險投資項目采用的只是一般股東出資轉(zhuǎn)讓協(xié)議(股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議)，而不是風(fēng)險投資協(xié)議。應(yīng)當(dāng)指出，風(fēng)險投資協(xié)議是不能以股東出資轉(zhuǎn)讓協(xié)議來代替的。風(fēng)險資本追求的是成功退出及高額回報，因此風(fēng)險投資不同于一般的股權(quán)投資。風(fēng)險投資協(xié)議必須要對風(fēng)險資本投入的條件及各方間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系作出特別的約定，這既是風(fēng)險資本投入的前提，也是風(fēng)險資本成功退出的法律保障。

風(fēng)險投資協(xié)議的主要內(nèi)容通常包括：a.投資交易的表述。包括交易各方的名稱、投資額、投入時間、所占股比、資金使用方向及辦理工商變更登記手續(xù)等;

b.風(fēng)險企業(yè)及其原股東的陳述與保證。這類條款主要是對風(fēng)險企業(yè)合法有效存在及投資交易本身的合法有效作出保證，是風(fēng)險投資方賴以投資的前提。這類條款主要包括：風(fēng)險企業(yè)的合法成立、有效續(xù)存、經(jīng)營業(yè)務(wù)的合法性、組織機(jī)構(gòu)、財務(wù)狀況、有無訴訟仲裁、重大對外合同、專利等知識產(chǎn)權(quán)、稅收優(yōu)惠及引進(jìn)該筆風(fēng)險資本的合法性等內(nèi)容;

c. 風(fēng)險投資方履行投資義務(wù)的前提條件。通常情況下，風(fēng)險投資方還會對風(fēng)險企業(yè)及其原股東提出一些特別要求，只有滿足了這些要求，風(fēng)險資本才會投入。可見，這類條款的主要功能是讓風(fēng)險投資方分析、明確和把握其投資風(fēng)險，主要包括法律意見書、審計報告的提供、核心技術(shù)人員雇傭合同的簽署、有關(guān)再融資、運(yùn)營風(fēng)險控制及資產(chǎn)處置等方面的承諾等內(nèi)容;

d.風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理。這類條款主要包括董事會、監(jiān)事會的組成，股東會、董事會、監(jiān)事會的召開，董事、監(jiān)事的任免，財務(wù)報表的制作及定期報送股東審閱等。值得一提的是，風(fēng)險資本的投入達(dá)到一定的比例后，風(fēng)險投資方會向風(fēng)險企業(yè)的董事會派出董事，這不僅是其作為股東的權(quán)利，同時也有利于風(fēng)險企業(yè)利用風(fēng)險投資方的人才及資本市場資源，提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平和資本運(yùn)營能力。

本文介紹了企業(yè)融資的定義以及風(fēng)險企業(yè)融資的模式，并且從融資前和融資過程分別介紹了融資需要重視的問題，了解了企業(yè)融資和風(fēng)險企業(yè)融資問題后，對未來風(fēng)險企業(yè)的融資就能夠有更好的準(zhǔn)備，被融資者處理好這些問題能夠使融資者的投資更放心，融資者了解這些問題能夠更安全的進(jìn)行融資。

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