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2014年以來(lái)，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)風(fēng)起云涌，曾經(jīng)被市場(chǎng)熱炒的“PE+上市公司”模式的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金收益卻不佳，很多更是淪為了僵尸基金。那么一度被市場(chǎng)看好的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金收益怎么會(huì)不如預(yù)期呢？律霸在下文中對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了相關(guān)介紹，請(qǐng)您往下閱讀。

自2014年以來(lái)，以“PE+上市公司”模式為主設(shè)立的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金規(guī)模一度呈現(xiàn)“井噴”狀態(tài)，而經(jīng)歷市場(chǎng)大幅波動(dòng)之后，如今這些并購(gòu)基金的運(yùn)作卻陷入了“毫無(wú)進(jìn)展”的尷尬境地，并引來(lái)監(jiān)管部門的高度關(guān)注。

一、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金收益不佳有哪些原因？

事實(shí)上，對(duì)于上市公司和投資機(jī)構(gòu)而言，“PE+上市公司”模式在實(shí)踐中仍然存在諸多問(wèn)題，其優(yōu)勢(shì)也難以發(fā)揮。僅從基金的業(yè)績(jī)而言，2015年年報(bào)披露的信息顯示，多家涉及設(shè)立并購(gòu)基金的上市公司，其收益狀況并未體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中的“現(xiàn)金紅利”一欄中。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，不少并購(gòu)基金設(shè)立之后，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)的項(xiàng)目運(yùn)作，孵化的項(xiàng)目失敗，或者項(xiàng)目沒(méi)有實(shí)現(xiàn)退出，其收益狀況表現(xiàn)不佳?！芭懦嬖谏鲜泄竞蚉E聯(lián)合炒作股價(jià)的成分，真正想通過(guò)這類模式為上市公司的產(chǎn)業(yè)布局和收益增長(zhǎng)帶來(lái)貢獻(xiàn)的，實(shí)際上也會(huì)遭遇很多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，包括募集資金的落地、投資項(xiàng)目的挖掘以及團(tuán)隊(duì)合作的運(yùn)行等等?！弊罱K導(dǎo)致僵尸基金遍地。

值得一提的是，“PE+上市公司”模式近年來(lái)存在的操縱股價(jià)問(wèn)題也備受詬病，事實(shí)上，監(jiān)管部門也開始加大監(jiān)管力度，對(duì)可能借市值管理之名實(shí)施股價(jià)操縱的“越線”行為和模式高度關(guān)注。據(jù)接近監(jiān)管部門的人士指出，當(dāng)前上市公司對(duì)市值管理的認(rèn)知存在較深誤區(qū)，將市值管理等同于股價(jià)管理，部分通過(guò)操縱股價(jià)或進(jìn)行資本運(yùn)作來(lái)影響和推高市值，實(shí)質(zhì)已經(jīng)背離市值管理初衷，并觸及內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等禁區(qū)。

二、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金操作上有什么問(wèn)題

1、戰(zhàn)略方面的失誤

主要是戰(zhàn)略與并購(gòu)基金的出發(fā)點(diǎn)不一致，如目標(biāo)公司選擇不當(dāng)、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不當(dāng)、杠桿率太高、在談判中放棄了關(guān)鍵的利益、買方對(duì)目標(biāo)公司沒(méi)有周密的發(fā)展計(jì)劃等。這一環(huán)節(jié)的失誤就凸顯了收購(gòu)之前有效的準(zhǔn)備工作和正確決策的重要性。

2、價(jià)格方面

主要就是兩點(diǎn)，即出價(jià)太高和估價(jià)不合理，此失誤也是收購(gòu)之前準(zhǔn)備工作中對(duì)目標(biāo)公司的選擇不是很精確。

3、整合方面

整合方面的原因主要是整合不完善，如管理深度不夠，特別是沒(méi)有很好的留住優(yōu)秀人才；買賣雙方公司的企業(yè)文化不同，收購(gòu)后又不能有效整合；整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變，導(dǎo)致預(yù)期的情景沒(méi)有出現(xiàn)；缺乏充裕的資金；缺乏堅(jiān)實(shí)可靠的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)等。

我們從中看出，造成產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金收益不佳的原因有很多。其中不少并購(gòu)基金成立之后，并沒(méi)有進(jìn)行實(shí)質(zhì)的運(yùn)作，投資的項(xiàng)目也失敗，這是導(dǎo)致其收益狀況不佳的一個(gè)主要原因。所以大家在投資產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金時(shí)要細(xì)心謹(jǐn)慎，降低給自己的資產(chǎn)造成損失的概率。更多相關(guān)知識(shí)您可以咨詢律霸三沙律師。

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