一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別的方法有哪些

1、杠桿分析法，是狹義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法，主要通過(guò)計(jì)算杠桿系數(shù)來(lái)初步識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的高低，其指標(biāo)包括財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率。

DFL=EBIT/(EBIT-I)

DFL指財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，反映企業(yè)的稅息前利潤(rùn)(EBIT)增長(zhǎng)所引起的每股收益(EPS)的增長(zhǎng)幅度。DFL越大，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。

RLA=L/A

RLA：資產(chǎn)負(fù)債率;L：企業(yè)的全部負(fù)債;A：企業(yè)的全部資產(chǎn)

RLA是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)健康狀況的核心指標(biāo)，RLA越高，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。當(dāng)RLA大于50%，一般認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平較高;反之，當(dāng)小于50%時(shí)，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平較低;當(dāng)RLA接近100%水平時(shí)，說(shuō)明企業(yè)到了瀕臨破產(chǎn)的地步。

2、EPS法，主要衡量并購(gòu)前后購(gòu)買(mǎi)企業(yè)每股收益的預(yù)期變化，屬于廣義上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法。

EPS=[(EBIT-I)(1-t)]/Q

EPS:企業(yè)每股收益;I:利息支出;t:加權(quán)所得稅率;Q:股票總數(shù)。

當(dāng)并購(gòu)之后的EPS大于并購(gòu)前的EPS時(shí)，說(shuō)明企業(yè)并購(gòu)決策行為是合理的;反之，則是不合理的。

3、股權(quán)稀釋法，主要比較并購(gòu)前后原股東股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況，屬于廣義上并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)。

RIE=(Q0+Q1)/(Q0+Q1+Q2)

RIE：股權(quán)稀釋率，反映企業(yè)原股東所控制的具有表決權(quán)的股票數(shù)量占總的具有表決權(quán)的股票數(shù)量的比率;Q0:并購(gòu)前企業(yè)的原股東所持有的具有表決權(quán)的股票數(shù)量;Q1:并購(gòu)時(shí)企業(yè)的原股東所增持的新發(fā)行的具有表決權(quán)的股票數(shù)量;Q2:并購(gòu)時(shí)企業(yè)的新股東所持有新發(fā)行的具有表決權(quán)的股票數(shù)量。

當(dāng)并購(gòu)前后的RIE發(fā)生激烈變化，說(shuō)明并購(gòu)行為將給企業(yè)的原投資者帶來(lái)巨大的股權(quán)稀釋的風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)行新股后的RIE小于50%，說(shuō)明股權(quán)稀釋的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高;反之，說(shuō)明股權(quán)稀釋的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

4、成本收益法，指比較并購(gòu)的成本與收益水平，屬于廣義的并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法。

RCR=C/R

RCR:企業(yè)并購(gòu)成本收益率;R:并購(gòu)的預(yù)期收益，包括成本節(jié)約、分散風(fēng)險(xiǎn)、較早地利用生產(chǎn)能力、取得無(wú)形資產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)以及免稅優(yōu)惠等預(yù)期收益;C:并購(gòu)的預(yù)期成本，包括直接的購(gòu)買(mǎi)支出、增加利息、發(fā)行費(fèi)用及傭金和管制成本，以及各種機(jī)會(huì)損失(如留存收益消耗的機(jī)會(huì)成本和喪失好的投資機(jī)會(huì)的損失)。

當(dāng)RCR小于1時(shí)，說(shuō)明預(yù)期收益大于預(yù)計(jì)成本，則并購(gòu)行為是合理的;反之是不合理的。

5、現(xiàn)金存量法，指比較并購(gòu)前后企業(yè)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金存量水平，看現(xiàn)金水平是否最佳及安全，常用的方法是計(jì)算現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)率和現(xiàn)金總資產(chǎn)率。

RCCA=C/CA

RCA=C/A

RCCA：現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)率;RCA：現(xiàn)金總資產(chǎn)率;C：企業(yè)廣義現(xiàn)金存量，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和短期投資等;CA：企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn);A：企業(yè)的總資產(chǎn)。

并購(gòu)后的RCCA和RCA越低，說(shuō)明企業(yè)面臨的現(xiàn)金短缺的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，反之越低。

6、模型分析法，指借助于統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)的模型構(gòu)建來(lái)總體判斷并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法，最常見(jiàn)的方式是建立回歸分析模型，以識(shí)別企業(yè)是否面臨過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

CR=a0+a1x1+a2x2+a3x3+...+anxn+E

CR:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平;a0、a1、a2、a3，...，an:系數(shù)值;x1、x2、x3，，...，xn:各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素;E:殘差。

可以根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)一個(gè)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)值(CR0)，當(dāng)企業(yè)并購(gòu)后預(yù)期CR大于CR0，則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高，反之則較低。

每種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法都有各自的不同的特征和適應(yīng)情況，在使用的時(shí)候不能盲目使用，要根據(jù)具體的情況來(lái)具體分析到底應(yīng)該使用哪種方法。

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