摘要：

中小企業(yè)私募債對(duì)大家來(lái)說(shuō)應(yīng)該不算是一個(gè)耳熟能詳?shù)脑~，它是我國(guó)中小微企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)以非公開(kāi)方式發(fā)行的。那么中小企業(yè)私募債的概念是什么，它有什么好處，辦理?xiàng)l件又是什么呢?下面華律網(wǎng)為大家做了一個(gè)詳細(xì)的整理。

中小企業(yè)私募債概念：

中小企業(yè)私募債發(fā)行利率不超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，期限在1年(含)以上，對(duì)發(fā)行人沒(méi)有凈資產(chǎn)和盈利能力的門(mén)檻要求，完全市場(chǎng)化的公司債券，也被稱(chēng)作是中國(guó)版的垃圾債。其屬于私募債的發(fā)行，不設(shè)行政許可?？紤]的是發(fā)行前由承銷(xiāo)商將發(fā)行材料向證券交易所備案，“備案是讓作為市場(chǎng)組織者的交易所知曉情況，便于統(tǒng)計(jì)檢測(cè)，同時(shí)備案材料可以作為法律證據(jù)，但這不意味著交易所對(duì)債券投資價(jià)值、信用風(fēng)險(xiǎn)等形成風(fēng)險(xiǎn)判斷和保證。

中小企業(yè)私募債的投資者將實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理。在風(fēng)險(xiǎn)控制措施方面，將采取嚴(yán)格的市場(chǎng)約束，同時(shí)，要求券商在承銷(xiāo)過(guò)程中進(jìn)行核查，發(fā)行人按照發(fā)行契約進(jìn)行信息披露，承擔(dān)相應(yīng)的信息披露責(zé)任。同時(shí)，投資方和融資方在契約上比較靈活，可以自主協(xié)商條款，參照海外的經(jīng)驗(yàn)，采取提取一定資金作為償債資金、限制分紅等條款。

司法解釋中唯一可借鑒的是人民銀行對(duì)民間信貸不超過(guò)同期貸款利率4倍的規(guī)定。在企業(yè)選擇上，試點(diǎn)時(shí)期證監(jiān)會(huì)將在中小企業(yè)集中的浙江等省市展開(kāi)試點(diǎn)，但企業(yè)選擇由券商來(lái)主導(dǎo)。各券商對(duì)此態(tài)度均較為積極，希望將此作為新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

中小企業(yè)私募債好處：

1.中小企業(yè)私募債是一種便捷高效的融資方式。

2.中小企業(yè)私募債是發(fā)行審核采取備案制，審批周期更快。

3.中小企業(yè)私募債募集資金用途相對(duì)靈活，期限較銀行貸款長(zhǎng)，一般為兩年。

4.中小企業(yè)私募債綜合融資成本比信托資金和民間借貸低，部分地區(qū)還能獲得政策貼息。

中小企業(yè)私募債辦理?xiàng)l件：

1.中小企業(yè)私募債辦理企業(yè)應(yīng)符合國(guó)家相關(guān)政策對(duì)于中小企業(yè)定義的標(biāo)準(zhǔn)。

2.辦理中小企業(yè)私募債必須有企業(yè)納稅規(guī)范。

3.申請(qǐng)中小企業(yè)私募債的目標(biāo)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)不能包含房地產(chǎn)和金融類(lèi)業(yè)務(wù)。

4.辦理中小企業(yè)私募債的目標(biāo)企業(yè)的年?duì)I業(yè)收入達(dá)到一定規(guī)模，以企業(yè)年?duì)I業(yè)額收入不低于發(fā)債額度為宜。

5.中小企業(yè)私募債辦理的目標(biāo)企業(yè)能獲得大型國(guó)企或者國(guó)有擔(dān)保公司擔(dān)保。

6.申請(qǐng)中小企業(yè)私募債的企業(yè)的信用評(píng)級(jí)達(dá)到AA級(jí)以上則為優(yōu)先考慮對(duì)象。

《中小企業(yè)私募債試點(diǎn)辦法》明確試點(diǎn)期間中小企業(yè)私募債券的發(fā)行人為未上市中小微企業(yè)，具體來(lái)說(shuō)，是指符合《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》(工信部聯(lián)企業(yè)〔2011〕300號(hào))規(guī)定的，但未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。因此，中小企業(yè)私募債券的推出擴(kuò)大了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍。加強(qiáng)了資本市場(chǎng)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的深度和廣度。其具體的基本要素如下：

●審核體制

中小企業(yè)私募債發(fā)行由承銷(xiāo)商向上海和深圳交易所備案，交易所對(duì)承銷(xiāo)商提交的備案材料完備性進(jìn)行核對(duì)，備案材料齊全的，交易所將確認(rèn)接受材料，并在十個(gè)工作日內(nèi)決定是否接受備案。如接受備案，交易所將出具《接受備案通知書(shū)》。私募債券發(fā)行人取得《接受備案通知書(shū)》后，需要在六個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行。《接受備案通知書(shū)》自出具之日起六個(gè)月后自動(dòng)失效。

●發(fā)行期限

發(fā)行期限暫定在一年以上(通過(guò)設(shè)計(jì)贖回、回售條款可將期限縮短在一年內(nèi))，暫無(wú)上限，可一次發(fā)行或分期發(fā)行。

●發(fā)行人類(lèi)型

中小企業(yè)私募債券是未上市中小微型企業(yè)以非公開(kāi)方式發(fā)行的公司債券。試點(diǎn)期間，符合工信部《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》的未上市非房地產(chǎn)、金融類(lèi)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，只要發(fā)行利率不超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，可以發(fā)行中小企業(yè)私募債券。

●投資者類(lèi)型

參與私募債券認(rèn)購(gòu)和轉(zhuǎn)讓的合格投資者，應(yīng)符合下列條件：(1)經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等;(2)上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等;(3)注冊(cè)資本不低于人民幣1000萬(wàn)元的企業(yè)法人;(4)合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬(wàn)元，實(shí)繳出資總額不低于人民幣1000萬(wàn)元的合伙企業(yè);(5)經(jīng)交易所認(rèn)可的其他合格投資者。另外，發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股比例超過(guò)5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購(gòu)與轉(zhuǎn)讓。承銷(xiāo)商可參與其承銷(xiāo)私募債券的認(rèn)購(gòu)與轉(zhuǎn)讓。

需要指出的是，中小企業(yè)私募債券對(duì)投資者的數(shù)量有明確規(guī)定，每期私募債券的投資者合計(jì)不得超過(guò)200人，對(duì)導(dǎo)致私募債券持有賬戶(hù)數(shù)超過(guò)200人的轉(zhuǎn)讓不予確認(rèn)。

●發(fā)行條件

中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)的40%的限制。需提交最近兩年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，但對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤(rùn)情況無(wú)要求，不受年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息的限制。

●擔(dān)保和評(píng)級(jí)要求

監(jiān)管部門(mén)出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的考慮，為降低中小企業(yè)私募債風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)中小企業(yè)私募債采用擔(dān)保發(fā)行，但不強(qiáng)制要求擔(dān)保。對(duì)是否進(jìn)行信用評(píng)級(jí)沒(méi)有硬性規(guī)定。私募債券增信措施以及信用評(píng)級(jí)安排由買(mǎi)賣(mài)雙方自主協(xié)商確定。發(fā)行人可采取其他內(nèi)外部增信措施，提高償債能力，控制私募債券風(fēng)險(xiǎn)。增信措施主要可以通過(guò)：(1)限制發(fā)行人將資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人;(2)第三方擔(dān)保和資產(chǎn)抵押、質(zhì)押;(3)商業(yè)保險(xiǎn)。

●發(fā)行利率

根據(jù)《中小企業(yè)私募債試點(diǎn)業(yè)務(wù)指南》規(guī)定，中小企業(yè)私募債發(fā)行利率不超過(guò)同期貸款基準(zhǔn)利率三倍。鑒于發(fā)行主體為中小企業(yè)信用等級(jí)普遍較低;且為非公開(kāi)發(fā)行方式，投資者群體有限，發(fā)行利率高于市場(chǎng)已存在的企業(yè)債、公司債等。

●募集資金用途

中小企業(yè)私募債的募集資金用途不作限制，募集資金用途偏于靈活?？捎脕?lái)直接償還債務(wù)或補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，不需要限定為固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。

●轉(zhuǎn)讓流通

非公開(kāi)發(fā)行。在上交所固定收益平臺(tái)和深交所綜合協(xié)議平臺(tái)掛牌交易或證券公司進(jìn)行柜臺(tái)交易轉(zhuǎn)讓。發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及持有賬戶(hù)合計(jì)限定為不超過(guò)200個(gè)。根據(jù)《業(yè)務(wù)指南》私募債券面值為人民幣100元，價(jià)格最小變動(dòng)單位為人民幣0.001元。私募債券單筆現(xiàn)貨交易數(shù)量不得低于5000張或者交易金額不得低于人民幣50萬(wàn)元。私募債券成交價(jià)格由買(mǎi)賣(mài)雙方在前收盤(pán)價(jià)的上下30%之間自行協(xié)商確定。私募債券當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為債券當(dāng)日所有轉(zhuǎn)讓成交的成交量加權(quán)平均價(jià);當(dāng)日無(wú)成交的，以前收盤(pán)價(jià)為當(dāng)日收盤(pán)價(jià)。

小結(jié)：

值得注意的是，債券承銷(xiāo)中選擇發(fā)行人是工作重心相比，受到投資人群體有限的影響，券商在開(kāi)展中小企業(yè)私募債時(shí)，首要工作或是培養(yǎng)客戶(hù)資源。