商業(yè)票據(jù)融資目的

發(fā)行商業(yè)票據(jù)進行融資，一般出于兩類根本不同的融資目的：一是彌補季節(jié)性的融資需要;二是長期融資。

(一)籌措季節(jié)性的短期資金

通常一些工業(yè)公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的初衷是為公司籌集短期的季節(jié)性資金和運營資金。從根本上來說，它為高等級公司提供了一種較銀行借款便宜的短期籌資途徑。隨著80年代美國經(jīng)濟的擴張，各個公司都在尋求增加短期借款以期為生產(chǎn)規(guī)模的擴大提供融資。商業(yè)票據(jù)對于那些能夠進入該市場的公司來說更具吸引力，因為在80年代早期，商業(yè)票據(jù)的籌資成本要比銀行借款便宜得多。例如，我們使用30天的倫敦同業(yè)拆放利率(LIBOR)來衡量高信用等級公司的借款成本：1975—1980年間倫敦同業(yè)拆放利率與商業(yè)票據(jù)間的利差為0—60個基本點，1980—1985年間利差逐漸擴大，有時竟超過150個基本點，這就促使中低信用等級的公司能夠進入到該市場中來。

(二)滿足長期融資的需要

通常金融公司和其他金融企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據(jù)是為了滿足長期融資需要。這似乎和商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)自相矛盾。但從更廣泛的融資戰(zhàn)略的角度來看，就很自然了，因為短期借款的成本要低于長期融資成本。如果企業(yè)相信現(xiàn)期收益曲線穩(wěn)定(即有穩(wěn)定的收益來源)，而且短期借款利率低于長期借款利率，那么即使企業(yè)真正需要的是長期借款，也應(yīng)該發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)。到期后企業(yè)可以再發(fā)行一期，通過滾動發(fā)行用新債券來償付舊債券的方法達到長期融資的目的。通過商業(yè)票據(jù)獲得的長期融資具有浮動利率的特點，因為每次滾動發(fā)行，發(fā)行者都要按當時的市場利率水平重新制定票面利率，而通過利率互換，可以將浮動利率換成固定利率。投資銀行通過其商業(yè)票據(jù)部門幫助企業(yè)發(fā)行具有浮動利率特點的商業(yè)票據(jù)，再通過衍生產(chǎn)品部門將其轉(zhuǎn)化成固定利率債務(wù)。通過商業(yè)票據(jù)進行長期融資還有一個長處：即可以隨時調(diào)整融資規(guī)模。當企業(yè)在不同時期融資數(shù)額有相當大的變動時，可利用這種方式。例如，在汽車銷售融資中，某企業(yè)如**汽車公司提供分期付款，一部分貨款由借款者(購車者)預(yù)付;另一部分貨款由車主根據(jù)購車協(xié)議分期支付。這樣，該公司在每期利用發(fā)行商業(yè)票據(jù)為分期付款提供融資時，就可根據(jù)實際情況不斷減少發(fā)行數(shù)額，以反映車主已歸還了多少貸款，通過連續(xù)的滾動發(fā)行，企業(yè)可以通過分析發(fā)行的規(guī)模來判斷墊付的資本額。

(三)為其他目的融資

在80年代，許多公司還開始把商業(yè)票據(jù)用于其他目的，如作為過渡性融資(bridge.financing)就是商業(yè)票據(jù)經(jīng)常被運用的一種目的。例如，假定一個公司需要一筆長期資金來建造一座工廠或者購買機器設(shè)備，該公司不必馬上開始籌集所需長期資金，而是可以選擇推遲發(fā)行(債券)時間，直到資本市場中有利的融資條件出現(xiàn)。通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌集到的資金，一般使用到長期債券開始發(fā)行。隨著80年代并購活動的增多，商業(yè)票據(jù)有時會用于過渡性融資來為公司兼并提供資金，進而促進了該市場的發(fā)展。

從上文中我們可以知道，商業(yè)票據(jù)融資目的是為了能夠籌措季節(jié)性的短期資金，以及滿足長期融資的需要和為了其他目的的一些融資。上文中有詳細的目的介紹，如果您還要任何其他法律問題，可以咨詢我們律霸網(wǎng)的在線律師。