央行票據(jù)的演變1993年，人行就發(fā)布了《中國(guó)人民銀行融資券管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》。當(dāng)年發(fā)行了兩期融資券，總金額200億元。當(dāng)時(shí)中央銀行發(fā)行票據(jù)的目的主要在于調(diào)節(jié)地區(qū)和金融機(jī)構(gòu)間的資金不平衡。1995年，央行開(kāi)始試辦債券市場(chǎng)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

2002年9月24日，為增加公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作工具，擴(kuò)大銀行間債券市場(chǎng)交易品種，央行將2002年6月25日至9月24日進(jìn)行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的91天、182天、364天的未到期正回購(gòu)品種轉(zhuǎn)換為相同期限的中央銀行票據(jù)，轉(zhuǎn)換后的中央銀行票據(jù)共19只，總量為1937.5億元。另外，由于持續(xù)進(jìn)行正回購(gòu)，到2002年年底，央行手中持有的國(guó)債余額僅為原來(lái)的四分之一，繼續(xù)進(jìn)行正回購(gòu)操作的空間已經(jīng)不大。2003年4月22日，中國(guó)人民銀行正式通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作發(fā)行了金額50億元、期限為6個(gè)月的中央銀行票據(jù)。2003年4月以來(lái)，人民銀行選擇發(fā)行中央銀行票據(jù)作為中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的新形式，在公開(kāi)市場(chǎng)上連續(xù)滾動(dòng)發(fā)行3個(gè)月、6個(gè)月及1年期央行票據(jù)。自2004年12月9日起，央行開(kāi)始發(fā)行三年期央行票據(jù)，創(chuàng)下了央行票據(jù)的最長(zhǎng)期限。除了3年期央行票據(jù)這種長(zhǎng)期融資工具被頻頻使用外，央行票據(jù)的遠(yuǎn)期發(fā)行方式也被采用，2004年12月29日央行首次發(fā)行遠(yuǎn)期票據(jù)，發(fā)行200億元央票，繳款日和起息日均為2005年2月21日，距發(fā)行日50余天，是歷史上首次帶有遠(yuǎn)期性質(zhì)的央行票據(jù)。央行在2005年1月4日首次公布全年票據(jù)發(fā)行時(shí)間表，中央銀行票據(jù)被確定為常規(guī)性工具。2005年中央銀行票據(jù)發(fā)行時(shí)間除節(jié)假日外，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室原則上定于每周二發(fā)行1年期央行票據(jù)，每周四發(fā)行3個(gè)月期央行票據(jù)。3年期央行票據(jù)安排在周四發(fā)行。其他期限品種央行票據(jù)發(fā)行時(shí)間不固定，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室將根據(jù)情況靈活安排。

自2006年以來(lái)，央行還通過(guò)定向票據(jù)來(lái)控制商業(yè)銀行信貸發(fā)行速度，而被發(fā)行的對(duì)象往往是信貸增長(zhǎng)過(guò)快的商業(yè)銀行。如2007年面對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩，為了防止信貸和投資的過(guò)快增長(zhǎng)，中央銀行連續(xù)6次發(fā)行懲罰性的定向票據(jù)。由此可見(jiàn)，中央銀行定向票據(jù)發(fā)行也是回收流動(dòng)性過(guò)剩的一個(gè)重要工具。

隨著2008年9月國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，我國(guó)外需大幅度下降，政府采取了適度寬松的貨幣政策，四次有區(qū)別地下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)逐步減少央票的發(fā)行，其中2008年7月份我國(guó)開(kāi)始停發(fā)3年期央票，隨后6個(gè)月期央票替代品種也只發(fā)行了兩個(gè)月，2008年12月13日國(guó)務(wù)院公布的"國(guó)三十條"明確指出，停發(fā)3年期央行票據(jù)，降低1年期和3個(gè)月期央行票據(jù)發(fā)行頻率。因此在"寬貨幣"的推動(dòng)下，2009年我國(guó)出現(xiàn)"寬信貸"，全年新增貸款約9.5萬(wàn)億元，比2008年全年新增貸款4.9萬(wàn)億元將近高出1倍。為了控制銀行信貸激增，2009年6月30日，央行在銀行間市場(chǎng)重啟了91天正回購(gòu)操作;2009年7月8日在公布了6月份的新增信貸數(shù)據(jù)之后，7月9日央行就在銀行間市場(chǎng)啟動(dòng)發(fā)行500億元1年期央票，這是自2008年12月4日央行停發(fā)一年期央行票據(jù)，7個(gè)月后央行重啟發(fā)行1年期央行票據(jù)。2009年7月份，為遏制信貸過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)頭，央行還向部分商業(yè)銀行發(fā)行懲罰性的定向央票，規(guī)模約1500億元。目前我國(guó)央行主要是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具實(shí)行基礎(chǔ)貨幣調(diào)節(jié)，央票發(fā)行是重要操作工具，央行票據(jù)發(fā)行有利于控制流動(dòng)性的平穩(wěn)投放。最近央行3年期央票也再度重啟，如2010年4月8日央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行150億元3年期央票，這也是自2008年6月底暫停以來(lái)再度發(fā)行。