不良資產(chǎn)，顧名思義，是指通過不正當(dāng)?shù)氖侄潍@得的資產(chǎn)，一般來說，在債權(quán)人起訴至人民法院后，經(jīng)核實(shí)該資產(chǎn)確實(shí)屬于不良資產(chǎn)，且債務(wù)人沒有能力償還債務(wù)，那么，人民法院會對該資產(chǎn)進(jìn)行評估，然后拍賣，具體來說，不良資產(chǎn)拍賣如何定價(jià)?

一、不良資產(chǎn)拍賣如何定價(jià)?

不良資產(chǎn)投資理念可以簡單粗暴的慨括為：一個(gè)通過量變到質(zhì)變，低買高賣，逆周期的過程---在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，大量低價(jià)收購，隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，其中一些好的資產(chǎn)開始增值溢價(jià)，轉(zhuǎn)手賣掉。

不良資產(chǎn)的定價(jià)是最難的，雖然也已有公司對其用資產(chǎn)定價(jià)模型來做，實(shí)際應(yīng)用中依然不成文，一般行業(yè)是按照經(jīng)驗(yàn)來確定，即常理轉(zhuǎn)讓定價(jià)規(guī)則：保證自己收益30%，預(yù)留30%給新的買家，剩余40%作為成本、損失(當(dāng)然這不是固定標(biāo)準(zhǔn))。比如100萬本金的債權(quán)，依已知的資產(chǎn)情況、法律狀態(tài)等按照過去處置經(jīng)驗(yàn)預(yù)估能回現(xiàn)80萬，那么轉(zhuǎn)讓價(jià)格通長定在25-30萬之間。定價(jià)難也正好是不良資產(chǎn)盈利的空間因素之一。

根據(jù)金融企業(yè)特別規(guī)定，銀行等國有金融機(jī)構(gòu)不能批量轉(zhuǎn)讓個(gè)人不良。也就是說，政府資產(chǎn)管理公司，是不能從事批量個(gè)人不良處置，所說的從事不良資產(chǎn)投資，即企業(yè)不良債權(quán)的投資、處置。

二、不良資產(chǎn)拍賣流程

(一)投資債權(quán)(包)之前的工作

1、 在購買前盡調(diào)

投資債權(quán)(包)前會從銀行，拍賣行等機(jī)構(gòu)那里得到一些債權(quán)(包)的基本信息：包括債務(wù)地域，債務(wù)主體，債權(quán)法律狀態(tài)，債務(wù)本息等。對包里一些價(jià)值較大的債權(quán)，賣方為吸引購買者投資有時(shí)也會列出該筆債權(quán)的亮點(diǎn)：債務(wù)涉及的債務(wù)主體工商信息，擁有的資產(chǎn)等等情況供投資者參考。

民間資產(chǎn)管理公司拿到這些信息后進(jìn)行初次盡調(diào)，通常方式是利用信息獲取成本較低的方式，網(wǎng)搜：工商信用網(wǎng)、法院被執(zhí)行人查詢網(wǎng)......等了解債務(wù)主體情況，資產(chǎn)情況。對有人脈關(guān)系的也會詢問相關(guān)人。對于提供債權(quán)亮點(diǎn)的有時(shí)也會去工商局，房管局，土地局，稅務(wù)局，法院等機(jī)構(gòu)核實(shí)相關(guān)信息。甚至?xí)?shí)地去債務(wù)人辦公所在地，工廠.....找工人，周邊居民等了解情況。

2 、購買前閱卷(合同，判決書等)評估

民間資產(chǎn)管理公司初次收集信息匯總后對包進(jìn)行評估，選出最有價(jià)值的幾筆或者十幾筆債權(quán)(一般是本金較大的債權(quán))，結(jié)合自身資源，按照過往經(jīng)驗(yàn)計(jì)算投入與產(chǎn)出，是否有投資的價(jià)值。如果有，會與賣方簽訂購買意向函，然后就可以去賣方那里閱卷：即該債權(quán)當(dāng)時(shí)的貸款合同、法律文書等。閱卷后再次對收集的信息匯總(收集信息方式詳見下文實(shí)質(zhì)處置階段)，對資產(chǎn)包進(jìn)行評估，決定是否投資購買。如果有投資價(jià)值，投資者付款買包，移交卷宗。

通常一個(gè)資產(chǎn)包里有幾筆相對較好的債權(quán)，比如資產(chǎn)較充足，或者債務(wù)人經(jīng)營中，或者法律狀態(tài)明朗....支撐整個(gè)資產(chǎn)包的價(jià)值，加上其他已破產(chǎn)企業(yè)的債權(quán)等，各占比例視具體情況而定，資產(chǎn)包定價(jià)也隨之確定。

卷宗原件可以是由賣方保管也可是買方保管，或者第三方托管，雙方協(xié)商處理。涉及國有資產(chǎn)卷宗原件保管有相關(guān)規(guī)定，具體參看第四部分。付款通常采取分期付款的方式，很少要求全款一次付清。通常是競買，也有少數(shù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，參看其他競標(biāo)標(biāo)的的方式，情況類似，圍標(biāo)等等。

(二)買債權(quán)(包)之后，進(jìn)入實(shí)質(zhì)處置階段

在確定購買之前也已經(jīng)展開處置不良。除了重復(fù)買債權(quán)之前的的一些手段外，更加細(xì)致的進(jìn)行信息收集，當(dāng)然購買債權(quán)(包)之前的盡調(diào)閱卷評估也會使用這些手段，并按照：編號，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，債務(wù)人，擔(dān)保人(保證人)，本金，利息，所屬地區(qū)，法律狀態(tài)，訴訟時(shí)間，執(zhí)行時(shí)間，銀行及經(jīng)辦人，法院及經(jīng)辦人，資產(chǎn)亮點(diǎn)，項(xiàng)目進(jìn)展欄目等建立資產(chǎn)包信息庫。通常買包之后，民間資產(chǎn)管理公司會在內(nèi)部進(jìn)行項(xiàng)目具體到人負(fù)責(zé)，持續(xù)跟進(jìn)：

1、盡可能找到涉及債權(quán)的所有人：債務(wù)主體的董事，管理人，財(cái)務(wù)人員.......合同中的經(jīng)辦人：銀行放貸人員，等等.......法律文書中當(dāng)時(shí)的代理律師，出席人員，執(zhí)行法官等.......當(dāng)時(shí)拍賣資產(chǎn)的拍賣行，評估公司涉及人員等等。

2、去相關(guān)機(jī)構(gòu)查詢，獲取更多債權(quán)信息：工商局核查債務(wù)主體工商信息資料，去法院調(diào)判決書，執(zhí)行書，去房管局土地局查固定資產(chǎn)，去稅務(wù)局查稅務(wù)，去銀行查存款......以及最新的法院，財(cái)政部，國務(wù)院，銀監(jiān)會，證監(jiān)會，保監(jiān)會，檢察院等機(jī)構(gòu)對不良處置出的法律法規(guī)等.......以及“衍生機(jī)構(gòu)”，比如拍賣行，評估公司等，有時(shí)他們也會知道些信息。

主要目的就是知道足夠的信息，還原“故事”-----債務(wù)怎么產(chǎn)生：是主體的經(jīng)營問題，是當(dāng)時(shí)結(jié)合銀行、法院做的假案，還是其他原因;找到可供處置的資產(chǎn);處置資產(chǎn)面臨法律或者其他障礙;如何解決，尋找法律、政策支撐等等。

3、找到資產(chǎn)以及解決方案后，資產(chǎn)管理公司動(dòng)用一切合法合理手段和資源回現(xiàn)。處置方式視該筆債權(quán)以下：債務(wù)主體情況(經(jīng)營中、正準(zhǔn)備上市、歇業(yè)、改制、破產(chǎn)等，社會背景)、債務(wù)主體管理人員背景、資產(chǎn)情況(有無固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等，估值是否覆蓋本息等)、法律狀態(tài)(已訴、未訴、判決、執(zhí)行、訴訟時(shí)效等)、當(dāng)?shù)厮痉ōh(huán)境、政策環(huán)境、造成社會影響......以及資產(chǎn)管理公司自身所擁有的資源等具體情況而定。

(三)財(cái)務(wù)處理

這塊本該第四部分簡要列出相關(guān)法律法規(guī)即可，但問的人比較多，也就單獨(dú)放第三部分來說。

一般民間資產(chǎn)管理公司在收購不良資產(chǎn)包時(shí)通常會新建立一個(gè)干凈的項(xiàng)目公司與之對應(yīng)，而項(xiàng)目公司性質(zhì)通常投資管理公司或者咨詢公司，這里財(cái)務(wù)處理空間較大，可以是投資管理咨詢費(fèi)，應(yīng)收賬款，對外投資收益等等。一般收款人可以是公司賬戶，甚至是個(gè)人賬戶，具體看債務(wù)人、債權(quán)人之間，以及法院之間如何溝通處理。走法律程序相關(guān)稅收參看第四部分中的法條。和解的話，正規(guī)的資產(chǎn)管理公司可能會開發(fā)票，這里處理的會計(jì)方式可能相對來說空間較小，參看知乎上投資公司關(guān)于財(cái)務(wù)處理的方式，不深表。而如果是個(gè)人資產(chǎn)管理公司，操作空間是巨大的，甚至收據(jù)都不用開，個(gè)人收款。至于涉及避稅參看其他合理避稅，本質(zhì)上沒多大區(qū)別。不良資產(chǎn)甚至被用來合法洗錢，所以主要是看投資者或者購買者出于什么目的和能力，不良資產(chǎn)在這里是個(gè)“道具”。

也是最有效的定價(jià)方式是通過資產(chǎn)評估，且人民法院在拍賣前，必須先對欲拍賣的資產(chǎn)進(jìn)行評估，在拍賣結(jié)束后，所得的價(jià)款優(yōu)先用來支付評估所花費(fèi)的費(fèi)用，繼而才能按照一定的順序償還債權(quán)人債務(wù)。

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