新三板企業(yè)融資是一種通過股票市場進(jìn)行融資的方式，將此種融資方式再行劃分，可以分為租賃融資等融資方式，選擇不同的融資方式，意味著需要承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)。就目前市場形勢(shì)來看，新三板企業(yè)融資租賃存在一些阻礙，該如何解決呢?

一、融資租賃行業(yè)存在的困難

目前在我國資本市場上市的融資租賃公司很少，僅有遠(yuǎn)東宏信，渤海租賃和中國飛機(jī)租賃曲折上市。

在海外上市方面，2011年3月，遠(yuǎn)東宏信成為國內(nèi)第一家成功在港交所上市的融資租賃公司，開創(chuàng)先河。2014年7月，中國飛機(jī)租賃在香港聯(lián)交所主板上市交易，同時(shí)也成為亞洲第一家上市的飛機(jī)租賃公司。在內(nèi)地，2010年渤海租賃借殼*ST匯通，實(shí)現(xiàn)了整體上市。隨著新三板各項(xiàng)制度逐步得到完善，受到的關(guān)注度逐漸升溫，新三板也迎來了第一家融資租賃公司——融信租賃。

融資租賃公司上市的主要障礙：

1、融資租賃企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率很低，這就對(duì)上市后的PE估值產(chǎn)生影響。資產(chǎn)收益率較低，無論是在市場上，還是監(jiān)管層那里，都成了融資租賃公司上市的一道跨不過去的關(guān)鍵門檻。李聰方介紹，業(yè)內(nèi)融資租賃公司，資產(chǎn)回報(bào)率高的在1%，低的在0.6%至0.7%的水平。這跟制造業(yè)相比，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及，因此，市場對(duì)融資租賃模式的認(rèn)可度還是不高。

2、持續(xù)經(jīng)營能力存疑。在國內(nèi)審核制的情況下，可持續(xù)發(fā)展能力是監(jiān)管層考慮是否能上市的重要因素。監(jiān)管層擔(dān)心，融資租賃公司沒有長期持有的資產(chǎn)，因?yàn)槿谫Y租賃公司的租賃以三五年或者更長的十年為期限，期限一旦結(jié)束，持續(xù)盈利能力將被質(zhì)疑。

二、我國融資租賃業(yè)存在的問題

1、對(duì)融資租賃理論缺乏深度研究

80年代初開始，我國開始組建融資租賃公司，引入融資租賃方式，實(shí)現(xiàn)了融資租賃的從無到有。但在引入這種方式的同時(shí)，對(duì)融資租賃產(chǎn)生的背景、融資租賃與傳統(tǒng)租賃的異同點(diǎn)、融資租賃的比較優(yōu)勢(shì)和內(nèi)在運(yùn)作規(guī)律、融資租賃業(yè)在我國的生存環(huán)境和空間等問題雖有一些研究和認(rèn)識(shí)，但尚未形成系統(tǒng)的理論。理論研究上的不足和滯后給融資租賃的生存與發(fā)展帶來的負(fù)面影響是比較大的。

2、未形成與融資租賃業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的法律、法規(guī)環(huán)境

(1)融資租賃業(yè)長期得不到經(jīng)濟(jì)合同法的約束和有效保護(hù)。由于原經(jīng)濟(jì)合同法對(duì)融資租賃當(dāng)事人各方的權(quán)利和義務(wù)沒有明確的界定，在處理經(jīng)濟(jì)糾紛中無法可依，當(dāng)事人各方的合法權(quán)益難以維護(hù)，特別是融資租賃的出租人常處于不利的地位，這是形成一部分租金拖欠和難以收回的主要原因。

(2)融資租賃業(yè)沒有系統(tǒng)、統(tǒng)一的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。目前尚未形成統(tǒng)一的融資租賃業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，可依據(jù)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則散見于其他會(huì)計(jì)制度中，不能準(zhǔn)確、系統(tǒng)、全面地反映融資租賃經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的全過程，特別是未能從設(shè)備使用年限、殘值處理、計(jì)提折舊和成本入賬方式等角度嚴(yán)格區(qū)分融資租賃和傳統(tǒng)經(jīng)營性租賃，未能從會(huì)計(jì)制度的規(guī)定中體現(xiàn)融資租賃業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。這種狀況使人們普遍對(duì)融資租賃感到困惑，這是融資租賃業(yè)務(wù)難以推廣的重要原因，同時(shí)也給稅收政策的實(shí)施和機(jī)構(gòu)管理部門的業(yè)務(wù)監(jiān)管帶來困難。

(3)融資租賃業(yè)稅收標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。目前，融資租賃業(yè)的稅收政策方面存在兩個(gè)問題，一是對(duì)該新興行業(yè)的稅收優(yōu)惠措施不夠充分;二是稅基、稅率不統(tǒng)一。兩者均對(duì)融資租賃業(yè)的良性發(fā)展、合理競爭和有效監(jiān)管帶來不利影響。

3、沒有統(tǒng)一的行業(yè)管理部門

由于歷史的原因，我國融資租賃業(yè)存在多頭管理的局面，中國人民銀行承擔(dān)對(duì)作為金融機(jī)構(gòu)的融資租賃公司的審批和管理，外經(jīng)貿(mào)部承擔(dān)對(duì)中外合資融資租賃公司的審批和管理，原國內(nèi)貿(mào)易部承擔(dān)對(duì)租賃市場的試點(diǎn)工作的管理。雖然有三個(gè)政府管理部門參與管理，但至今為止未出臺(tái)統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)管理辦法。行業(yè)管理 上的分散局面帶來以下幾方面的問題：

(1)市場準(zhǔn)入沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。目前，作為金融機(jī)構(gòu)的融資租賃公司的注冊(cè)資本為人民幣5000萬元，中外合資融資租賃公司的注冊(cè)資本為300萬美元，而一般租賃公司兼營融資租賃業(yè)務(wù)的最低注冊(cè)資本僅為人民幣50萬元。以上各種注冊(cè)資本金的要求均不能適應(yīng)融資租賃業(yè)務(wù)投資大、周期長、現(xiàn)金流量差的特點(diǎn)，使融資租賃公司普遍存在抗風(fēng)險(xiǎn)能力低的弱點(diǎn)。

(2)資金來源和生存空間狹窄。作為金融機(jī)構(gòu)的融資租賃公司雖然允許吸收部分存款，但其吸收存款的能力受到很大的限制，特別是很難吸收到長期資金來源，而且由于是金融機(jī)構(gòu)，銀行不得向其貸款，因而其資金來源和資金運(yùn)用在期限上發(fā)生嚴(yán)重不匹配現(xiàn)象，導(dǎo)致短資長用，融資租賃公司容易出現(xiàn)支付困難。因此，這類融資租賃公司普遍存在放棄主業(yè)而從事一般借貸業(yè)務(wù)的傾向。中外合資融資租賃公司的資金來源除股本金外，主要依靠股東借款，其資金來源受到外債管理和股東融資安排的限制，不能根據(jù)融資租賃市場的需求情況自主籌措資金，同時(shí)，由于存在外匯管制，中外合資融資租賃公司在開展國內(nèi)設(shè)備租賃時(shí)遇到障礙。一般租賃公司兼營融資租賃業(yè)務(wù)，以資本金為限，由于其注冊(cè)資本少，銀行借款必然受到限制，其開展融資租賃業(yè)務(wù)的空間更趨狹窄。

4、融資租賃公司經(jīng)營狀況普遍不佳

由于租賃法規(guī)制度不完善，缺乏政策引導(dǎo)和統(tǒng)一的行業(yè)管理，以及自身經(jīng)營管理不善，融資租賃公司普遍存在經(jīng)營困難。

中國人民銀行管理的租賃公司中的大多數(shù)嚴(yán)重偏離主業(yè)。據(jù)非現(xiàn)場檢查指標(biāo)反映，有11家租賃公司以經(jīng)營借貸業(yè)務(wù)為主，租賃資產(chǎn)低于總資產(chǎn)10%的有5家;15家租賃公司的融資租賃余額約為58億元，占資產(chǎn)總額的29%，而且，自去年以來租賃業(yè)務(wù)還在萎縮。一些租賃公司不良資產(chǎn)比例高，有一半左右的公司租賃逾期率超過20%，核銷損失后，有的公司可能出現(xiàn)資不抵債。部分租賃公司已出現(xiàn)支付困難。

由于租賃法規(guī)的不完善，租賃市場的欠成熟和欠租問題的拖累，中外合資租賃公司的部分股東對(duì)中國租賃業(yè)信心不足。這種狀況對(duì)我國引進(jìn)外資是十分不利的。

三、發(fā)展我國融資租賃的對(duì)策

中國的租賃業(yè)正處于現(xiàn)代融資租賃的起始階段，行業(yè)需要調(diào)整自己的位置，按照客觀規(guī)律去改變自己、發(fā)展自己。美國的租賃業(yè)也經(jīng)過歷次磨難，才發(fā)展到今天的成熟階段。所以，中國租賃業(yè)若要能快速發(fā)展，取決于許多因素，但要側(cè)重以下幾個(gè)方面：

(一)健全和完善租賃立法

中國人民銀行、原外經(jīng)貿(mào)部和經(jīng)貿(mào)委等各管理層往往站在不同的角度上來規(guī)定、解釋租賃公司的行為準(zhǔn)則。多頭管理使整個(gè)租賃業(yè)處于無序競爭的狀態(tài)，也不利于主管部門的監(jiān)管，勢(shì)必影響租賃業(yè)的規(guī)范、健康發(fā)展。所以，分別立法、分別管理的辦法需改為統(tǒng)一立法、統(tǒng)一管理。中國政府應(yīng)盡快頒布融資租賃法》，使融資租賃活動(dòng)有法可依、有章可循，同時(shí)要確定行業(yè)主管部門，這樣才能更好的推動(dòng)融資租賃業(yè)的規(guī)模發(fā)展。

(二)政府應(yīng)鼓勵(lì)扶持融資租賃業(yè)發(fā)展

中國政府可以考慮的優(yōu)惠政策包括：

1、實(shí)行投資減稅政策。即出租人可以享受所出租設(shè)備購置成本一定比例的稅收優(yōu)惠。如美國畿投資稅收扣減輕勤中規(guī)定：出租人投資購買租賃設(shè)備時(shí)，可享受相當(dāng)于投資設(shè)備購置成本10%的優(yōu)惠，即出租人可以從應(yīng)納稅的收入中抵免設(shè)備投資的支出。這有利于融資租賃業(yè)的發(fā)展。

2、允許企業(yè)采用加速折舊法。通過加速折舊可使承租人獲得較多的稅收優(yōu)惠，從而鼓勵(lì)投資及設(shè)備更新。

3、制定對(duì)租賃業(yè)貸款的指導(dǎo)原則。鼓勵(lì)銀行給予各類租賃公司提供信貸支持。對(duì)于國家急需的基礎(chǔ)設(shè)施或戰(zhàn)略工業(yè)以及高新科技的租賃項(xiàng)目，政府可考慮由政策性銀行向承接該類項(xiàng)目融資的租賃機(jī)構(gòu)提供與租賃項(xiàng)目期限相等的部分或大部分中長期貸款。

4、制定扶持融資租賃業(yè)的財(cái)稅政策。對(duì)租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的融資租賃業(yè)務(wù)，統(tǒng)一本外幣租賃業(yè)務(wù)的營業(yè)稅稅基，統(tǒng)一融資租賃和中長期經(jīng)營性租賃的營業(yè)稅稅率和稅基。

5、建立風(fēng)險(xiǎn)保障體制。在建立信用擔(dān)?；A(chǔ)上，有關(guān)部門應(yīng)與保險(xiǎn)公司協(xié)商，建立融資租賃信用保險(xiǎn)制度，為租賃物品提供和擴(kuò)大保險(xiǎn)服務(wù)范圍，以降低各方當(dāng)事人的風(fēng)險(xiǎn)損失，融資租賃成長創(chuàng)造良好的環(huán)境。

(三)建立安全信用體系，完善內(nèi)部控制制度

加強(qiáng)融資租賃業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范租賃業(yè)是完完全全的信用消費(fèi)，必須借助于政府、銀行的信用平臺(tái)來運(yùn)作。 同時(shí)租賃業(yè)也是一種高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，必須具備諸多相關(guān)企業(yè)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共謀發(fā)展的機(jī)制。因此，必須構(gòu)筑出由租方、承租方、制造廠商、銀行等組成的聯(lián)盟，創(chuàng)造“合作互利”的價(jià)值鏈。融資租賃企業(yè)要建立科學(xué)的管理制度。如建立法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范其有限責(zé)任公司經(jīng)營管理，制定相應(yīng)的管理制度。建立具有權(quán)威性的內(nèi)控機(jī)構(gòu)，公司內(nèi)控機(jī)構(gòu)由監(jiān)事會(huì)、專業(yè)控制體系組成，維護(hù)其權(quán)威性和獨(dú)立性，有效地控制各種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

(四)積極創(chuàng)新

不斷開拓新的租賃業(yè)務(wù)和租賃市場融資租賃業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵在于創(chuàng)新，為此，融資租賃公司除繼續(xù)做直接租賃外，今后還應(yīng)積極創(chuàng)新，拓展業(yè)務(wù)層次，積極開拓租賃市場。

比如：

1)加大杠桿租賃(LeverageLease)、出售回租租賃(Sale andLease-back)、委托租賃(EntrustLease)、風(fēng)險(xiǎn)租賃(Venture Lease)等業(yè)務(wù)范圍。這幾種新的租賃方式既可解決租賃公司資金來源問題，又可減少租賃公司風(fēng)險(xiǎn)。其中，委托租賃一般是用于國家鼓勵(lì)或與基礎(chǔ)設(shè)計(jì)投資相關(guān)的項(xiàng)目上，如IT產(chǎn)業(yè)、飛機(jī)、電信、能源、交通、醫(yī)療保健等產(chǎn)業(yè)。這類項(xiàng)目期限長，收益穩(wěn)定。另外，風(fēng)險(xiǎn)租賃是針對(duì)高科技產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)進(jìn)行租賃，可以推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2)采用合作租賃、收益百分比租賃等復(fù)合式租賃方式。合作租賃就是以財(cái)稅、銀行、承租企業(yè)等多方合作，共同出資、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。收益百分比租賃是以收益權(quán)擔(dān)保、收益分成的租賃方式。通過復(fù)合式租賃方式，廣泛開展一些與租賃業(yè)相關(guān)的延伸業(yè)務(wù)，不斷拓展融資租賃市場。

3)開展多層次的融資租賃業(yè)務(wù)。除直接進(jìn)口轉(zhuǎn)租賃外，在鼓勵(lì)開展國內(nèi)租賃業(yè)務(wù)的同時(shí)，應(yīng)積極開展出口租賃業(yè)務(wù)，如機(jī)電設(shè)備、船舶、機(jī)械制造出口等，以擴(kuò)大融資租賃市場發(fā)展空間。

由以上信息我們可以看出，新三板企業(yè)融資租賃出現(xiàn)的時(shí)間較晚，存在著缺乏理論研究、融資租賃長期不能得到法律的保護(hù)等現(xiàn)象，導(dǎo)致，融資租賃方式進(jìn)行的融資一直以來都存在經(jīng)營狀況不佳等情形。針對(duì)不同的難點(diǎn)，需要采取不同的方法進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

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