2009年企業(yè)債券發(fā)行呈現(xiàn)出哪些特點(diǎn)?哪些政策因素促成了2009年企業(yè)債券市場(chǎng)的繁榮局面?2010年企業(yè)債券市場(chǎng)將如何發(fā)展?帶著這些問(wèn)題，**證券報(bào)近期專(zhuān)訪了中國(guó)**證券董事總經(jīng)理、債券融資總部負(fù)責(zé)人代-旭博士。

債券發(fā)行期數(shù)和規(guī)模增長(zhǎng)迅猛

**證券報(bào)：請(qǐng)您總結(jié)一下2009年企業(yè)債券發(fā)行呈現(xiàn)出哪些特點(diǎn)?

代-旭：總的來(lái)說(shuō)，2009年，在美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的動(dòng)蕩金融形勢(shì)下，中國(guó)企業(yè)債券一級(jí)市場(chǎng)的繁榮，構(gòu)成了國(guó)際資本市場(chǎng)上一道特有的中國(guó)風(fēng)景線(xiàn)。具體講，呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：

一是債券發(fā)行期數(shù)和規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。2009年企業(yè)債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快，債券發(fā)行期數(shù)和規(guī)模均呈現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至12月28日，累計(jì)發(fā)行165期企業(yè)債券，發(fā)行規(guī)模達(dá)到4214.33億元，分別比上年增長(zhǎng)170.49%、78.05%。到目前為止，企業(yè)債券余額為11000.88億元，企業(yè)債券存量首年超過(guò)10000億元，這是中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)里程碑。2009年無(wú)論是發(fā)行期數(shù)還是發(fā)行規(guī)模均達(dá)到了一個(gè)新的高度。

二是地方企業(yè)發(fā)債數(shù)量增加較快。2009年地方企業(yè)發(fā)債增長(zhǎng)較快，發(fā)行主體地域分布范圍也進(jìn)一步擴(kuò)大。截至12月28日，地方企業(yè)累計(jì)發(fā)行138期債券，發(fā)行規(guī)模達(dá)到2165.45億元，分別是2008年的3.37倍和3.16倍。從中央、地方企業(yè)發(fā)債比重來(lái)看，截至12月28日，地方企業(yè)發(fā)債規(guī)模占比為51.38%。從發(fā)債主體分布區(qū)域來(lái)看，全國(guó)共有26個(gè)省市的企業(yè)發(fā)行了企業(yè)債券，較2008年和2007年的23個(gè)和22個(gè)有所增加。在地方企業(yè)債券發(fā)行中，用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的城投債發(fā)展迅速，全年城投債發(fā)行超過(guò)1000億元。

三是增信方式進(jìn)一步多元化，應(yīng)收賬款質(zhì)押及組合增信方式被廣泛應(yīng)用。2009年企業(yè)債券增信方式多樣化趨勢(shì)增強(qiáng)，進(jìn)一步克服了2007年10月份商業(yè)銀行停止為企業(yè)債券擔(dān)保以后所帶來(lái)的負(fù)面影響。第三方擔(dān)保、應(yīng)收賬款質(zhì)押、土地使用權(quán)抵押、股權(quán)質(zhì)押、償債基金等多種增信方式都在企業(yè)債券發(fā)行中得到了應(yīng)用。截至12月28日，已發(fā)行的企業(yè)債券中第三方企業(yè)擔(dān)保為第一大擔(dān)保方式，其次為應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保。同時(shí)，為了達(dá)到更好的增信結(jié)果，吸引投資者以降低成本，越來(lái)越多的發(fā)行人采用了組合增信方式。2009年已發(fā)行的企業(yè)債券中有19期采用了兩種以上的組合增信方式。另外，更多的信用等級(jí)高的企業(yè)采取了發(fā)行無(wú)擔(dān)保信用債券的形式，也開(kāi)始得到市場(chǎng)認(rèn)可。

四是企業(yè)債券發(fā)行期限結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，五年期成為主力品種。2008年以前，企業(yè)債券以大型中央企業(yè)債券為主，且大多由銀行提供擔(dān)保，信用等級(jí)較高，期限結(jié)構(gòu)多以長(zhǎng)期為主，十年期為主流品種。2008年地方企業(yè)發(fā)債開(kāi)始增多，信用等級(jí)差異較大，五年期、七年期品種相應(yīng)增加，七年期和十年期成為主流品種。2009年企業(yè)債券中期化趨勢(shì)得到了強(qiáng)化，五年期首次成為企業(yè)債券市場(chǎng)主流品種。截至12月28日，2009年已發(fā)行的企業(yè)債券中五年期品種規(guī)模占比達(dá)到了33.62%，比上年增加了13.26個(gè)百分點(diǎn)。