一、資產(chǎn)證券化為企業(yè)創(chuàng)造了一種新的融資方式

資產(chǎn)證券化融資方式具有傳統(tǒng)融資方式所不具有的特點(diǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，獲取外部資金的傳統(tǒng)途徑有兩條，一是增發(fā)股票，二是借人債務(wù)資金。采取發(fā)行股票的方式融資，固然可以使企業(yè)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，但卻要以改變股權(quán)結(jié)構(gòu)為代價(jià)，這容易對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、管理的穩(wěn)定性造成影響，并且，增發(fā)股票后，公司凈收益被攤薄稀釋將會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)產(chǎn)生影響。而債務(wù)融資，無(wú)論是向銀行貸款，還是發(fā)行企業(yè)債券，都會(huì)使企業(yè)的負(fù)債率增加，從而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并且，企業(yè)舉借外債面臨著嚴(yán)格的信用審查和漫長(zhǎng)的發(fā)行周期。資產(chǎn)證券化融資有助于彌補(bǔ)上述融資方式產(chǎn)生的不利影響。首先，資產(chǎn)證券化可以使原始權(quán)益人在不改變股權(quán)結(jié)構(gòu)的前提下，獲得豐富的外部資金支持。其次，通過(guò)資產(chǎn)證券化融資，原始權(quán)益人證券化的是自身的某些資產(chǎn)，并不以增加自身的負(fù)債為代價(jià)，從而也不會(huì)對(duì)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不良影響。再次，資產(chǎn)證券化融資還可以突破傳統(tǒng)融資方式對(duì)企業(yè)的限制。如發(fā)行股票要滿(mǎn)足嚴(yán)格的首次發(fā)行(IPO)或增發(fā)條件，并且程序復(fù)雜，周期漫長(zhǎng);發(fā)行債券也同樣要受發(fā)行上市限制，并且要有良好的信用評(píng)級(jí)。而無(wú)論是發(fā)行債券還是向銀行貸款，都需要考核企業(yè)的綜合信用，對(duì)于綜合信用好的企業(yè)，容易獲得貸款或發(fā)債，而對(duì)于中小企業(yè)或綜合信用差的企業(yè)則很難得到資金支持。資產(chǎn)證券化并不考核企業(yè)綜合信用，通過(guò)破產(chǎn)隔離技術(shù)，僅以企業(yè)優(yōu)良的資產(chǎn)為支持進(jìn)行融資。

二、資產(chǎn)證券化是企業(yè)改善財(cái)務(wù)指標(biāo)的一個(gè)有效途徑

企業(yè)通過(guò)對(duì)自身流動(dòng)性不強(qiáng)的資產(chǎn)進(jìn)行證券化處理，可以改善許多財(cái)務(wù)指標(biāo)，如提高資產(chǎn)收益率和自有資本充足率等。特別是對(duì)于資本充足率有嚴(yán)格要求的銀行等金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)證券化處理流動(dòng)性差的資產(chǎn)具有非常現(xiàn)實(shí)的意義。《巴塞爾協(xié)議》要求各國(guó)經(jīng)營(yíng)國(guó)際業(yè)務(wù)的銀行，其自有資本充足率不得低于8%，8%的資本充足率成為各國(guó)銀行資本管理的警戒線(xiàn)。提高資本充足率的方法可以分為分子法和分母法，其中分子法即通過(guò)增加銀行自有資本的方法，既有限又比較困難;而分母法是通過(guò)大量消減資產(chǎn)來(lái)提高資本充足率，相對(duì)容易。資產(chǎn)證券化正是通過(guò)出售資產(chǎn)的方式來(lái)變現(xiàn)資產(chǎn)，因此，資產(chǎn)證券化自產(chǎn)生以來(lái)，就一直受到許多銀行的青睞。

三、資產(chǎn)證券化有助于發(fā)起人進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理

證券化融資技術(shù)為發(fā)起人的中長(zhǎng)期應(yīng)收賬款、貸款等資產(chǎn)提供了相匹配的負(fù)債融資來(lái)源，這種融資可以在期限、利率和幣種等多方面幫助發(fā)起人實(shí)現(xiàn)負(fù)債與資產(chǎn)的相應(yīng)匹配，使得發(fā)起人可以和不同情形的債務(wù)人開(kāi)展更大量的業(yè)務(wù)。

四、資產(chǎn)證券化增加了發(fā)起人的收入。提高了資本收益率

發(fā)起人將證券化的資產(chǎn)出售給SPV，SPV通常又將資產(chǎn)委托給發(fā)起人進(jìn)行管理，因?yàn)榘l(fā)起人作為資產(chǎn)的原始債權(quán)人對(duì)資產(chǎn)的情況最為了解，并且和債務(wù)人建立了長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)關(guān)系’，管理起來(lái)有諸多的便利之處。所以，資產(chǎn)證券化往往并不使原始權(quán)益人失去對(duì)資產(chǎn)的實(shí)際管理權(quán)，反而作為證券化融資結(jié)構(gòu)中的服務(wù)商及信用增強(qiáng)機(jī)構(gòu)獲得管理服務(wù)費(fèi)用，根據(jù)原始權(quán)益人與SPV達(dá)成的協(xié)議，發(fā)起人往往還可以獲得基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的剩余收入。并且，由于通過(guò)資產(chǎn)證券化提高了財(cái)務(wù)杠桿率(負(fù)債/資本)，使得發(fā)起人能夠在更大的資產(chǎn)規(guī)模基礎(chǔ)上獲取收入。

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