一、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題

(一)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管存在的問題

1.證券市場(chǎng)行政化監(jiān)督導(dǎo)致市場(chǎng)行為扭曲。由于證券市場(chǎng)監(jiān)管是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的大背景下產(chǎn)生的，因此，其監(jiān)管手段不可避免地傾向于行政手段和計(jì)劃管理，通過發(fā)布指令計(jì)劃、通知、規(guī)定以及方針政策的形式來(lái)監(jiān)管。在行政管制性市場(chǎng)中，政府監(jiān)管部門與市場(chǎng)參與主體處于一種信息不對(duì)稱狀態(tài)，行政管制并不能按照市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律進(jìn)行規(guī)制市場(chǎng)。如上市公司再融資的重要條件是公司凈資產(chǎn)收益率必須達(dá)到10%，這實(shí)際隱含著監(jiān)督部門與上市公司之間的契約。在這一契約中，上市公司經(jīng)理是代理人，掌握著公司的真實(shí)會(huì)計(jì)信息。為了獲取再融資資格(配股、增發(fā)或發(fā)行可轉(zhuǎn)債)，上市公司具有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)利用現(xiàn)有信息不對(duì)稱和契約的不完備性(即僅以凈資產(chǎn)收益率等少數(shù)指標(biāo)決定再融資資格)對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行操縱，從而達(dá)到再融資的目的。

2.監(jiān)管所依據(jù)的法律法規(guī)不健全，增加了監(jiān)管的難度。監(jiān)管所依據(jù)的法律法規(guī)尚不健全，滯后于證券市場(chǎng)的快速發(fā)展。立法方面，缺乏統(tǒng)一的規(guī)劃和系統(tǒng)考慮。雖然近年來(lái)政府有關(guān)部門出臺(tái)了一系列規(guī)范證券市場(chǎng)的法律法規(guī)，已初步形成了中國(guó)證券法規(guī)的基本框架，但是，許多現(xiàn)行的法規(guī)和條例互相矛盾。例如《證券法》第76條規(guī)定：國(guó)有企業(yè)不能炒作上市公司股票，但證監(jiān)會(huì)在其后又規(guī)定三類企業(yè)可以用自有資金在二級(jí)市場(chǎng)上交易股票。自有資金和信貸資金的區(qū)分具有相當(dāng)?shù)碾y度，因此，信貸資金不能流入股市的規(guī)定很難實(shí)施。同時(shí)隨著證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展，又出現(xiàn)了許多現(xiàn)行法規(guī)和條例無(wú)法解決的新問題。如國(guó)有股和法人股的上市流通問題，有關(guān)企業(yè)收購(gòu)和資產(chǎn)重組的法律問題等，現(xiàn)有法規(guī)均未給出既符合中國(guó)國(guó)情又接近國(guó)際慣例的明確規(guī)定;缺乏與《證券法》相配套的實(shí)施細(xì)則和相關(guān)法律，如《證券交易法》、《證券信譽(yù)評(píng)級(jí)法》、《信托法》等，《公司法》缺乏有效保護(hù)少數(shù)股東權(quán)益的條款，與國(guó)際慣例不符合;此外，在諸如國(guó)際化、同股同權(quán)、信用期貨、期權(quán)期指交易、場(chǎng)外市場(chǎng)地位等問題上仍是一片空白。而證券法規(guī)體系不完整不可避免地帶來(lái)可操作性差等問題;在法律手段運(yùn)用上，表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的證券法規(guī)體系，影響了這一重要手段的有效實(shí)施。