一、什么是債務托管

債務托管作為企業(yè)債務重組的一種模式，是指債權人將虧損企業(yè)、停產(chǎn)半停產(chǎn)企業(yè)等的不良債務委托給專門的托管機構負責管理、經(jīng)營，從收益中逐步歸還債權人。

二、債務托管的分類

在企業(yè)的債務托管關系中，依據(jù)受托主體的不同，可以分為政府托管模式、銀行托管模式和機構托管模式這三種。

1.政府托管模式

政府托管模式按照國際上的一些成熟做法，大概有三種情況：

第一，德國的托管局模式

德國統(tǒng)一后，德國聯(lián)邦政府通過設立托管局這一政府機構對原民主德國的國有企業(yè)實施債務托管，是政府托管模式的典型代表。

第二，墨西哥的“國有企業(yè)瓦解司”模式

其基本做法是先評估后關閉、合并或進行拍賣，對大型國企則采取先保護一段時期，待恢復再拍賣的方式。

第三，馬來西亞的“國有資產(chǎn)管理公司”模式

首先國家產(chǎn)管理公司向銀行購買不良資產(chǎn);其次，對不良資產(chǎn)進行處理，根據(jù)資產(chǎn)評估的情況，相應的做出出售、轉讓或合并的決策。

2.銀行托管模式

銀行托管模式是指銀行受其他債權人、股東或政府的委托對債務人進行托管，以保證其具備一定的償債能力。

日本的銀行托管模式具有一定的典型性。由三井、三菱等六家銀行組成的銀團向日本中央銀行大量貸款，為托管企業(yè)的債務重組以及重組后的運行提供了必要的資金支持。在這一模式中，銀行一方面起到了資金提供方的作用，另一方面也通過派遣人員參與企業(yè)經(jīng)營管理的方式扮演著被托管企業(yè)監(jiān)督者的角色。

3.機構托管模式

在機構托管模式中，受托方是具有一定的經(jīng)濟實力、會經(jīng)營、善于管理的優(yōu)勢企業(yè)。

機構托管的特點是在目標企業(yè)的產(chǎn)權結構基本不變的前提下，優(yōu)勢企業(yè)獲得實際上的控制權，通過企業(yè)重組的行為完成債務重組。

三、債務托管的運作模式

如何解決大量的不良債務是理論和實踐上一直在探討的問題。由政策性的中介機構進行債務托管是比較好的方式之一。即由專門性的機構，按照市場原則，在有關政策的支持下，與債務人或債權人達成協(xié)議，將其債務或債權有償?shù)剞D移過來，由政策性的中介機構按照商業(yè)法則對其進行經(jīng)營治理。

所謂政策性的中介機構，就是能夠得到國家有關政策扶持和國家有關部門支持的一種經(jīng)營機構。這種經(jīng)營機構除了應具有政策優(yōu)勢以外，還應具有人才優(yōu)勢(包括高素質治理人才、高級財務人員等)和資金優(yōu)勢。政策性的中介機構的運作模式主要有兩種，一種是債權轉股權，另一種是純粹的債務托管經(jīng)營，其運作模式相當于債務追討公司。

(一)關于債權轉股權債權轉股權主要是托管機構與銀行達成協(xié)議，選擇一些企業(yè)，對其不良債務進行托管，將原來企業(yè)欠銀行的債務進行換約，變?yōu)橥泄軝C構對銀行的債務，然后托管機構將對企業(yè)的債權轉為股權的運作模式。應注重的是，在這種模式下債務托管只能針對老債務，以防止企業(yè)產(chǎn)生“借錢可以不還”的思想。債權轉股權大致有以下步驟：

1、將債務托管過來，進行換約，使企業(yè)對銀行的債務變成托管機構對銀行的債務;2、將托管過來的債權轉換為股權，持有被托管企業(yè)的股份，對其行使股東權利，參與其經(jīng)營治理，甚至控制其經(jīng)營活動;3、對被債務托管的企業(yè)按照《公司法》進行改制，改為有限責任公司或股份制企業(yè);4、托管機構應督促改制企業(yè)嚴格按照新機制規(guī)范運作，使之樹立市場觀念，減員增效，加強內部治理，盡快產(chǎn)生經(jīng)濟效益;5、托管機構應得到資金扶持，比如發(fā)行專門債券或債務基金，用于債務托管，以及投資一些有發(fā)展前景的高科技項目，答應一些投資企業(yè)上幣，收回資金。

債務托管屬于高風險的經(jīng)營行為，它有利于理清銀行的呆壞賬，減輕一大批國有企業(yè)的債務負擔，其作用相當于“垃圾回收加工處理廠”，為企業(yè)和銀行的改制創(chuàng)造了條件。因此，國家應該為托管企業(yè)提供政策支持。

1、答應托管企業(yè)對高負債企業(yè)進行篩選。對于產(chǎn)品有一定市場前景，只是由于國家政策或經(jīng)營治理不善造成不良債務的企業(yè)，可進行債務托管。

2、答應對債務可托管的企業(yè)進行改制，并參與其治理，使其盡快建立新機制，樹立新的市場觀念和治理理念。對于這部分企業(yè)的改制成本，國家應給予一定的政策扶持。

3、答應托管機構進行資本運作。這主要表現(xiàn)在：第一、相應開放資本市場，答應托管機構進行股權轉讓，以便資金變現(xiàn);第二、答應發(fā)行專門債券，用幕集來的資金用于資產(chǎn)重組、項目投資、參股控股及股權轉讓等;第三、或者發(fā)行專門基金，托管機構可向專業(yè)基金治理人發(fā)展，進行專業(yè)基金運作。

4、給予稅收政策優(yōu)惠。

(二)關于純粹的債務托管經(jīng)營機構這種運作模式與第一種的主要區(qū)別在于，一是這種中介機構不把債權轉為股權，而是主要與大的債權人(主要指銀行)進行洽談，把債權人的債權暫時托管過來，托管機構在清理債務中很可能碰到的是大量的三角債，因此，這種債務托管實質上是清理債務鏈。二是將債權整體托管過來，而不是有選擇地托管一些企業(yè)。這種機構的著眼點在于債務的清理、收回，而不在于解決國有企業(yè)效益不好的問題。其操作步驟如下：

1、與大債權人(主要指銀行)達成協(xié)議，托管機構以一定的折扣將其債權托管過來;

2、將托管過來的大量債權進行清理分類;

3、對可追回債權層層清理，用一切辦法盡可能收回債權：

4、將收回變現(xiàn)的資金按照協(xié)議歸還債權人;

5、對于死賬、呆賬較多，產(chǎn)品沒有市場前景的企業(yè)，對其進行破產(chǎn)處置。

這種模式在操作過程中會碰到很大的困難，風險也會很大，因此也應得到國家有關政策的扶持。主要應有：

1、債務的折扣優(yōu)惠。這是專門機構進行債務經(jīng)營的勞務報酬。

2、利率等優(yōu)惠。對于托管過來的債務應免收利息。

3、稅收優(yōu)惠。對于債務托管所得收入免稅。

4、對確實資不抵債，產(chǎn)品沒有市場前景的企業(yè)有要求破產(chǎn)和進行處置變現(xiàn)的權利。

5、融資優(yōu)惠。如可發(fā)行債券等。

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