■解讀1

最低交易保證金“加碼”

為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，中*所此次將股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由原來的10%提高至12%。據(jù)了解，目前國內(nèi)各期貨公司所要求的保證金比例一般會(huì)在交易所最低交易保證金的基礎(chǔ)上再上浮幾個(gè)百分點(diǎn)。如果按期貨公司上浮保證金5%、近月滬深300仿真合約3600點(diǎn)左右的報(bào)價(jià)來計(jì)算，規(guī)則修改前，投資者購買一手滬深300股指期貨合約需要16.2萬元，修改規(guī)則后則需要資金18.36萬元。

保證金比例的提高也意味著股指期貨杠桿率的降低。專家表示，保證金的提高將使得股指期貨工具的杠桿“明顯變小”，從原來的10倍降低到8倍左右，大大降低了股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)程度。

海通證券(600837,股吧)高級(jí)研究員雍*強(qiáng)表示，提高保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，將起到控制風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者的作用，有利于股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行。雍*強(qiáng)稱：“目前有很多想要參與股指期貨的投資者都沒有進(jìn)行過期貨交易，因此監(jiān)管層提示不能滿倉交易，如果保證金收取比例過低，投資者滿倉交易的話，那么很快就會(huì)被強(qiáng)行平倉。”在某大型門戶網(wǎng)站進(jìn)行的網(wǎng)友調(diào)查中，約有45%的網(wǎng)友表示，調(diào)高最低交易保證金有利于控制風(fēng)險(xiǎn)。

■解讀2

取消熔斷制度

熔斷制度是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。中*所在股指期貨仿真交易中場時(shí)，也引進(jìn)了該制度。

考慮到該制度的復(fù)雜性、實(shí)施效果的不確定性和市場參與者的接受程度，中*所表示，目前實(shí)施熔斷制度的條件還不夠成熟。另外，我國股票和股指期貨都已經(jīng)實(shí)行了10%的漲跌停板制度，對(duì)于防止價(jià)格過度波動(dòng)已經(jīng)有了相應(yīng)的制度安排。因此本次修訂擬取消熔斷制度。

事實(shí)上，此前市場曾頻傳中*所將取消熔斷制度。因?yàn)楣芍钙谪浄抡娼灰淄瞥鲋螅蹟嘀贫仍趯?shí)踐中發(fā)揮的作用并不大，不能起到制度設(shè)計(jì)者希望的風(fēng)險(xiǎn)警示作用;而且在仿真交易出現(xiàn)的技術(shù)故障中，很大一部分是由于熔斷制度所引起的。

**金鵬期貨分析人員認(rèn)為，取消熔斷制度可以避免短線游資在短時(shí)期內(nèi)將期指打到熔斷價(jià)格而造成市場的情緒波動(dòng)。