有些人在報償一風(fēng)險比的計算中，加入了一個可能性因子*他們認(rèn)為，僅僅預(yù)估利調(diào)和虧損的目標(biāo)是不夠的。因此，在潛在的利潤和虧損額上，必須分別乘以上述利潤和虧損出現(xiàn)的可能性(以百分?jǐn)?shù)表示)。從統(tǒng)計學(xué)角度來看，這種做法是頗有道理的，但是麻煩之處是，我們必須假定各個交易商能夠事前定量化地評估獲利或虧損的可能性。

“讓利潤充分增長，把虧損限于小額。”在期貸交易中，這是老生常談了，我們剛剛討論的問題與之很有關(guān)系。在商品期貨中，如果我們咬定長期趨勢，就可以實現(xiàn)巨額的利潤。因為就每年來說，我們僅有少數(shù)的交易可致巨利，所以機(jī)會難得，必須盡量擴(kuò)大戰(zhàn)果?！白尷麧櫝浞衷鲩L”，一語道破天機(jī)。而“把虧損限于小額”就象同一塊硬幣的另一面。不過，如果朋友們知道很多交易者的所作所為與這句話恰恰相反，怕會驚奇不已吧。

復(fù)合頭寸交易：

跟勢頭寸與交易頭寸

說起來，“讓利潤充分增長”似乎頗容易。只要我們有藏眼捕捉到菜市場趨勢的開端，就能在相對短的時間內(nèi)，獲取巨額利潤。然而，遲早有一天，趨勢突然地停滯不前了。此時，在擺動指數(shù)上顯示出迢買狀態(tài)，在價格圖上也面臨著一些重要的阻擋水平。怎么辦?雖然我們相信市場尚有很大的上沈余地，但是又擔(dān)心價格下躍，喪失帳面利潤?，F(xiàn)在，是乎倉獲利呢?還是安之若索，準(zhǔn)備忍過可能出現(xiàn)的調(diào)整呢?

有一個辦法可以解決這個問題：我們始終采用復(fù)合頭寸來進(jìn)行交易。所謂復(fù)合頭寸，是指我們把交易的單位分成交易頭寸和跟勢頭寸兩部分。跟勢頭寸部分圖謀長期的有利之處。對于它們，我們設(shè)置較遠(yuǎn)的止損指令，為市場的鞏固或調(diào)整留有充分的余地。從長期角度看，這些頭寸能夠帶來最大的利潤。

在我們的投資組合中，特地留出交易頭寸部分來從事頻鱉地出市入市的短線交易。如果市場已經(jīng)達(dá)到第一個目標(biāo)，接近了某個阻擋區(qū)，同時擺動指數(shù)也顯示出超買狀態(tài)，那么，我們就可以針對交易頭寸部分地平倉獲利，或者安排較接近的止損指令。其目的是要鎖定或確保利潤。如果之后趨勢又恢復(fù)了，那么我們就把巳平倉的頭寸宣新補(bǔ)回來,因此，我們最好在開始交易時，避免只做一張合約或一個單位頭寸的情況。通過多單位頭寸的交易，我們就擁有了更大的靈活性，從而可能提高成績

風(fēng)險管理：

保守型與大膽型交易方式

《商品期貸游戲》對風(fēng)險管理這個問題有一番精彩的議論，其作者是**爾斯、哈-洛和斯遇。在這本書的“風(fēng)險管理”一章中，有一段語重心長的陳述，把保守的交易風(fēng)格推祟為最終取勝之道。

……甲交易者成功的把握較大.但是其交易作風(fēng)較為大膽，而乙交易者成功的把握較小，但是他能本行保守的交易原則。那么.從長期看，實際上乙交易者取勝的機(jī)會可賤比甲更大(《商品期貨游戲隊理查德?j?**爾斯，查爾斯?v?哈-洛，妨伯特?l?斯通，麥格

勞一希爾版，1977年，第263頁)。

根據(jù)我個人的體驗，上面的引文是有道理的，從長期來看，保守的交易作風(fēng)員可取。急于發(fā)財?shù)慕灰渍咄扇〈竽懛e極的交易方式。那么，只要市場運(yùn)動的方向不出岔子，其利潤的確是可觀的。但是，一旦事情不再一帆風(fēng)順，其后果通常就是毀滅性的了。我寧愿成績乎穩(wěn)，不要有大起大落。每個交易者都得在保守與大膽兩個極端之間選擇自己的風(fēng)格。不過朋友們在下決心之前，應(yīng)該好好地讀一讀我們上面提到的那一章。