關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險;資本結(jié)構(gòu);負債;財務(wù)決策財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各種財務(wù)活動中，由于各種難以預(yù)料和控制的因素存在，使企業(yè)的財務(wù)收益與預(yù)期收益有所差異的不確定性。一般來說，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是指籌資決策帶來的風(fēng)險?；I資渠道的不同選擇、籌資數(shù)額的多少必然會引起企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，由此產(chǎn)生企業(yè)財務(wù)狀況的不確定性，這里的籌資通常是指舉債，因此狹義的財務(wù)風(fēng)險可界定為舉債風(fēng)險，是指由于企業(yè)舉債而給企業(yè)帶來的財務(wù)不確定性。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指在企業(yè)的各項財務(wù)活動中，由于環(huán)境及其他難以預(yù)料的因素的影響，使企業(yè)的預(yù)期財務(wù)收益與實際的收益有所差異。一般包括籌資風(fēng)險、風(fēng)險、匯兌風(fēng)險、收益風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險及存貨風(fēng)險等。

因此對財務(wù)風(fēng)險的認識、預(yù)防和控制的研究已成為當(dāng)今企業(yè)所面臨的重要課題。對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行研究不僅具有理論意義同時也具有現(xiàn)實意義。

一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的基本特征

在企業(yè)工作中，只有充分了解財務(wù)風(fēng)險的基本特征和產(chǎn)生原因，才能采取針對性措施防范和化解財務(wù)風(fēng)險。歸納起來，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要具有以下特征：

(一)風(fēng)險處處存在，時時存在，人們無法回避它、消除它，只能通過各種技術(shù)手段來應(yīng)對風(fēng)險，從而避免費用、損失的發(fā)生。

(二)財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理的全過程，并體現(xiàn)在多種財務(wù)關(guān)系上。資金籌集、資金運用、資金積累、分配等財務(wù)活動，均會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

(三)財務(wù)風(fēng)險具有一定的可變性，即在一定條件下、一定時期內(nèi)有可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生。這就意味著企業(yè)的財務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)時時都具有蒙受損失的可能性。

(四)風(fēng)險與收益是成正比的，即風(fēng)險越大收益越高，風(fēng)險越小收益越低。財務(wù)風(fēng)險的存在促使企業(yè)改善管理，提高資金利用效率。因而可以說，收益性與損失性是共存的。

(五)財務(wù)風(fēng)險的客觀存在會促使企業(yè)采取措施防范財務(wù)風(fēng)險，加強財務(wù)管理，提高經(jīng)濟效益。

二、財務(wù)風(fēng)險形成的內(nèi)因

(一)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理

通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本比例關(guān)系指的就是債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例，一般以資產(chǎn)負債率或產(chǎn)權(quán)比例來表示。資本結(jié)構(gòu)失調(diào)是影響財務(wù)風(fēng)險各種因素最直觀的綜合體現(xiàn)。資本結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)為兩個極端：保守結(jié)構(gòu)型和風(fēng)險結(jié)構(gòu)型。保守結(jié)構(gòu)型企業(yè)通常不存在財務(wù)風(fēng)險或財務(wù)風(fēng)險很少，但暴露出企業(yè)資本策略過于保守，畏縮不前，對企業(yè)前途信心不足等缺點。風(fēng)險結(jié)構(gòu)型企業(yè)通常表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負債率過大或產(chǎn)權(quán)比例異常。

(二)負債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)

這是指短期負債和長期負債的安排、取得資金和歸還負債的時間安排。如果負債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，本應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款，都會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。

從公司財務(wù)角度分析，長期債務(wù)是公司穩(wěn)定的融資來源。對使用長期債務(wù)的公司而言，短期內(nèi)不會面臨流動性不足的危險，而且，由于資金使用期限相對較長，公司可以根據(jù)自身的發(fā)展將資金投入到新的項目中，或購置固定資產(chǎn)或進行運營資金的補充。相對而言，短期負債的資金較容易獲得，資金成本要比長期資金低。然而，由于期限短，公司必須頻繁安排還本付息事宜，這會對公司形成壓力，影響其正常運作以及價值目標(biāo)的實現(xiàn)。一旦短期資金周轉(zhuǎn)困難，就會有違約可能，導(dǎo)致公司信用度下降。我國房地產(chǎn)公司的債務(wù)一般都為短期債務(wù)融資，短期債務(wù)中主要是貸款，而房地產(chǎn)公司對中長期資金的需求量更大，采用長期融資可以有效改善企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)。

(三)資金投放對象選擇不當(dāng)

負債資金投資對象不同，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小會不一樣。首先，投資項目所處行業(yè)不同，其風(fēng)險也會不同。其次，投資項目所處行業(yè)的生命周期階段不同風(fēng)險也會不同。再次，投資項目所處的市場類型不同風(fēng)險也會不同。

三、財務(wù)風(fēng)險形成的外因

(一)企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變

宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說，是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的，宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。目前，我國許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng)，由于機構(gòu)設(shè)置不盡合理，管理人員素質(zhì)偏低，財務(wù)管理規(guī)章制度不健全，管理基礎(chǔ)工作欠缺等原因，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在企業(yè)不能對外部環(huán)境的變化進行科學(xué)的預(yù)見，反映滯后，措施不力。

(二)利率變動趨勢

由于企業(yè)負債的利息率一般是固定的，如果未來利率呈現(xiàn)下降趨勢，企業(yè)仍然要按原合同約定利率水平支付較高的利息，從而加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險;如果未來利率呈現(xiàn)上升趨勢，企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息，但隨著利率的持續(xù)上升，貨幣升值壓力增大，一旦貨幣升值，則企業(yè)還本負擔(dān)加重，從而加大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

四、防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的措施

(一)提高財務(wù)決策的科學(xué)化水平，防止因決策失誤而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)決策的正確與否直接關(guān)系到財務(wù)管理工作的成敗，決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須采用科學(xué)的決策方法。在決策過程中，應(yīng)充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法，并運用科學(xué)的決策模型進行決策。對各種可行方案決策，切忌主觀臆斷。按照以上方法做出的決策，產(chǎn)生失誤的可能性大大降低，從而可以避免財務(wù)決策失誤所帶來的財務(wù)風(fēng)險。

(二)建立財務(wù)“預(yù)防”機制

企業(yè)進行負債經(jīng)營決策時，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。一般而言，確定負債規(guī)模應(yīng)該考慮以下因素，如警惕財務(wù)杠桿效應(yīng)的負面影響、防范財務(wù)風(fēng)險和關(guān)注財務(wù)成本。建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警的“診斷”機制，要對企業(yè)的負債進行分析，從三個方面來看：

(1)負債經(jīng)營有利于提高經(jīng)營者業(yè)績，使企業(yè)獲得負債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。

(2)負債經(jīng)營可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強經(jīng)濟實力。

(3)負債經(jīng)營給企業(yè)帶來更大的風(fēng)險和破產(chǎn)的危機。

首先，在資金結(jié)構(gòu)中，若負債的比例過大，即過度負債經(jīng)營，那么依賴于外界的因素過多，也就加大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)稍有脫節(jié)，資金回收不及時，資金成本大幅度增加，降低了企業(yè)經(jīng)營利潤削弱了企業(yè)活力。其次，因負債率升高，財務(wù)風(fēng)險加大，在財務(wù)杠桿作用下自有資金收益率下降，企業(yè)承受能力降低，償還能力減弱。因而，在建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警制度時，應(yīng)把握好負債經(jīng)營的“度”。

(三)對財務(wù)風(fēng)險做出恰當(dāng)?shù)奶幚?/p>

1.堅持謹慎性原則，建立風(fēng)險。即在損失發(fā)生以前以預(yù)提方式或其他形式建立一項專門用于防范風(fēng)險損失的基金。

2.在損失發(fā)生后，或從已經(jīng)建立了風(fēng)險基金的項目中列支，或分批進入經(jīng)營成本，盡量減少財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)正?；顒拥母蓴_。

3.建立企業(yè)資金使用效益監(jiān)督制度。有關(guān)部門應(yīng)定期對資產(chǎn)管理比率進行考核。同時，加強流動資金的投放和管理，提高流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，進而提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，增加企業(yè)的短期償債能力。

4.注重投資決策問題。投資決策是企業(yè)重大經(jīng)營決策的主要內(nèi)容之一，直接影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)決策者必須作好投資項目的可行性分析。

(四)針對利率變動風(fēng)險及防范

當(dāng)市場利率提高，企業(yè)的融資成本相應(yīng)增大，可能導(dǎo)致經(jīng)營效益下降，盈利減少，從而使投資者遭受收益下降的風(fēng)險。在這種情況下，最好的方法是減少融資以防范風(fēng)險，如果是因為生產(chǎn)經(jīng)營活動的擴大急需資金時，可考慮其他方式的融資，如將企業(yè)的留存收益轉(zhuǎn)增為資本等。

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