本報(bào)記者 王雪靖 發(fā)自北京

　　明年將是“十一五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，同時(shí)也是證券市場(chǎng)股權(quán)分置改革后，將實(shí)行新老劃斷的一年。近日，在由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所舉辦的高層論壇上，證監(jiān)會(huì)研究中心高小真博士表示，股權(quán)分置改革為“十一五”規(guī)劃里，證監(jiān)會(huì)將要實(shí)施的一系列市場(chǎng)化改革破除了制度性障礙，而股改過(guò)后，最重要的基礎(chǔ)性制度改革就是發(fā)行制度市場(chǎng)化改革。

　　證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核制度從最早的額度制轉(zhuǎn)變?yōu)閷徟?，后由審批制再轉(zhuǎn)變?yōu)楹藴?zhǔn)制，今后在發(fā)行機(jī)制上的重大突破將由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變。

　　高小真博士在會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)“十五”期間采取的很多行動(dòng)是為“十一五”期間重大突破做出的鋪墊，其中最重要的是參與《公司法》、《證券法》的修訂和股權(quán)分置改革。

　　而股改的意義則為實(shí)現(xiàn)發(fā)行機(jī)制市場(chǎng)化破除了制度障礙，股改在發(fā)行機(jī)制改革方面起到很大作用。

　　此前資本市場(chǎng)行政化傾向比較明顯，證券公司專(zhuān)業(yè)認(rèn)證和定價(jià)能力難以提高，以行政化手段控制上市公司質(zhì)量，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰不起作用，此后行政職能逐步退出市場(chǎng)，證券市場(chǎng)開(kāi)始從審批制過(guò)渡到核準(zhǔn)制。

　　但相對(duì)于A股市場(chǎng)，境外很多的資本市場(chǎng)均采用注冊(cè)制，也就是說(shuō)，公司上市發(fā)行門(mén)檻不高，只要按一定強(qiáng)制性進(jìn)行信息披露，進(jìn)行注冊(cè)就可以了。在主板、創(chuàng)業(yè)板、柜臺(tái)交易等多層次市場(chǎng)中，每一個(gè)市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的，每一個(gè)市場(chǎng)各有各的上市機(jī)制，不同的市場(chǎng)面臨不同的門(mén)檻。這其中，企業(yè)有自主權(quán)可以根據(jù)企業(yè)規(guī)模、盈利前景、企業(yè)價(jià)值等選擇相應(yīng)層次的市場(chǎng)。

　　《證券法》所規(guī)定的發(fā)行門(mén)檻有所降低，這為將來(lái)發(fā)行和上市分離創(chuàng)造條件。發(fā)行機(jī)制的市場(chǎng)化，也可以在今后完善上市公司規(guī)范運(yùn)作中，作為優(yōu)勝劣汰的第一關(guān)。

　　萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)董事長(zhǎng)張長(zhǎng)虹對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，證監(jiān)會(huì)將要實(shí)行的注冊(cè)制也就是改變政府審核職能，這是一種向市場(chǎng)化方向發(fā)展的必然趨勢(shì)。資本市場(chǎng)的融資行為也是一種商業(yè)行為，應(yīng)該由市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行調(diào)控。

　　但是目前來(lái)講，注冊(cè)制不會(huì)很快實(shí)現(xiàn)，這也和市場(chǎng)成熟程度和法律法規(guī)完善程度有關(guān)。實(shí)行注冊(cè)制后，證券交易所一線監(jiān)管職能將加強(qiáng)，而政府完全退出對(duì)上市公司發(fā)行上市的審批權(quán)，更多的職能是進(jìn)行監(jiān)管，比如對(duì)信息披露的監(jiān)管。今后多層次市場(chǎng)，區(qū)域性市場(chǎng)的出現(xiàn)，更加使得管理層將放棄審核這個(gè)沉重責(zé)任，將主要精力投入對(duì)上市公司的監(jiān)管。