一、收購(gòu)失敗者有義務(wù)返還受要約人已承諾售出的股票，承諾人有權(quán)撤銷承諾。

英國(guó)《倫敦城收購(gòu)與合并守則》規(guī)定，在這種情況下，受要約人有權(quán)撤銷其承諾;香港《收購(gòu)與合并守則》也有類似的規(guī)定，不過(guò)更加完善，規(guī)則第17規(guī)定：“如果要約在首個(gè)截止日期計(jì)21日后仍未成為無(wú)條件，接納者有權(quán)撤回該項(xiàng)接納，這個(gè)撤回接納的權(quán)利在該項(xiàng)要成為無(wú)條件之前都可以行使?！?/p>

這種規(guī)定的目的是想賦予受要約人在要約失敗的情況下一個(gè)重新考慮是否出賣自已股票的機(jī)會(huì)。我國(guó)《股票條例》第51條借鑒英國(guó)的作法規(guī)定“收購(gòu)要約期滿，收購(gòu)要約人持有的普通股未達(dá)到該公司發(fā)行在外的普通股總數(shù)50%時(shí)，為收購(gòu)失敗?！钡珜?duì)收購(gòu)失敗后收購(gòu)雙方當(dāng)事人間的權(quán)利和義務(wù)卻沒有明顯界定。本文認(rèn)為，收購(gòu)失敗后收購(gòu)者應(yīng)負(fù)有返還受要約人股票的義務(wù)，但是否要求返還(撤銷承諾)則是受要約人的權(quán)利。

二、禁止收購(gòu)失敗者在一定時(shí)間內(nèi)再次發(fā)起收購(gòu)。

收購(gòu)失敗說(shuō)明收購(gòu)人資金不足缺乏實(shí)力，或表明了目標(biāo)公司股東對(duì)收購(gòu)者的不信任，因此大多數(shù)國(guó)家都規(guī)定收購(gòu)失敗者在一定時(shí)間內(nèi)不得再次發(fā)起收購(gòu)。如英國(guó)《收購(gòu)與合并守則》規(guī)定，如果收購(gòu)要約被撤銷或失敗的，則除非經(jīng)CityPanel同意，收購(gòu)人在要約撤銷或失敗之日起12個(gè)月內(nèi)不得：

(1)向目標(biāo)公司再進(jìn)行要約收購(gòu);

(2)購(gòu)買目標(biāo)公司股份從而使自己負(fù)有強(qiáng)制要約義務(wù);

(3)購(gòu)買目標(biāo)公司股份，從而持有目標(biāo)公司40-50%的表決權(quán)股份。如果收購(gòu)要約人通過(guò)部分要約收購(gòu)持有目標(biāo)公司30-50%表決權(quán)股份的，則上述要約收購(gòu)或購(gòu)買限制也同樣適用。我國(guó)目前的收購(gòu)立法未有此種限制，應(yīng)當(dāng)予以完善。

要約收購(gòu)，有利有弊。作為一名收購(gòu)者，要積極學(xué)會(huì)審時(shí)度勢(shì)，注意要約收購(gòu)的各種細(xì)枝末節(jié)的規(guī)則，以避免一些不必要的損失。如果您的情況比較復(fù)雜，律霸網(wǎng)也提供律師在線咨詢服務(wù)，歡迎您進(jìn)行法律咨詢。