對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)是一種非常好的擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的方式。并且，如果一家企業(yè)希望開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，就可以進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。不過(guò)，這時(shí)候就需要注意進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的支付方式。下面律霸小編就為您具體介紹。

一、跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)的支付方式

（一）現(xiàn)金支付

現(xiàn)金支付是指收購(gòu)公司支付一定數(shù)量的現(xiàn)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易的支付方式。

它是許多中小型企業(yè)并購(gòu)和敵意收購(gòu)中最常用的支付方式，也是并購(gòu)活動(dòng)中最清晰、最方便、最快捷的一種支付方式。

從現(xiàn)金支付的資金來(lái)源來(lái)看，既可以采取內(nèi)源融資，又可以采取外源融資。 內(nèi)源融資是指企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售商品或勞務(wù)獲得的盈利資金，通常是指自由現(xiàn)金流或留存收益;

外源融資是指從企業(yè)外部獲得的資金，包括銀行貸款、向公眾發(fā)行債券或股票等。 所以，現(xiàn)金支付根據(jù)資金來(lái)源又可以細(xì)分為自由現(xiàn)金流支付、債務(wù)融資現(xiàn)金支付和權(quán)益融資現(xiàn)金支付

1、自由現(xiàn)金流支付

自由現(xiàn)金流是指超出所有以相關(guān)資本成本折現(xiàn)后凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目對(duì)資金需求的一部分現(xiàn)金流量，即:自由現(xiàn)金流量等于來(lái)自銷(xiāo)售的現(xiàn)金凈額減去用以保持當(dāng)前增長(zhǎng)率所需的現(xiàn)金支出。它包括股權(quán)自由現(xiàn)金流和公司自由現(xiàn)金流兩種類(lèi)型。

對(duì)于任何一個(gè)有財(cái)務(wù)杠桿的公司而言，公司自由現(xiàn)金流通常高于股權(quán)自由現(xiàn)金流。但在企業(yè)并購(gòu)中，規(guī)模擴(kuò)張必須考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素(原有債務(wù)必須能夠償還)，因此不能以公司自由現(xiàn)金流作為并購(gòu)支付的資金來(lái)源。

2、權(quán)益融資現(xiàn)金支付

是指收購(gòu)方通過(guò)向公眾發(fā)行普通股募集權(quán)益資金，然后用募集的權(quán)益資金(現(xiàn)金)支付給目標(biāo)公司以完成并購(gòu)交易的支付方式。

相對(duì)于債務(wù)融資現(xiàn)金支付來(lái)講，權(quán)益融資現(xiàn)金支付所承擔(dān)的資本風(fēng)險(xiǎn)較少，但卻有股權(quán)稀釋的不利方面。

現(xiàn)金支付可以采取一次性支付，也可以采取延期支付方式。 現(xiàn)金支付的特點(diǎn)：

對(duì)目標(biāo)企業(yè)的股東而言，可以即時(shí)得到確定的收益，而非現(xiàn)金支付給股東帶來(lái)的收益要受市場(chǎng)狀況、風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響。

現(xiàn)金支付對(duì)目標(biāo)企業(yè)的股東來(lái)說(shuō)，即時(shí)形成納稅義務(wù)。 ? 對(duì)主并企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金支付最大的好處是：現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)不受影響，并購(gòu)時(shí)間短、并購(gòu)難度較低，并購(gòu)成本低。但主并企業(yè)可能會(huì)有較沉重的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。

（二）股權(quán)支付

股權(quán)支付也稱(chēng)為換取，是指收購(gòu)方直接用股票作為支付工具來(lái)支付并購(gòu)價(jià)款的支付方式。具體包括增資換股、庫(kù)存股換股、股票回購(gòu)換股三種形式。

增資換股是指收購(gòu)方向目標(biāo)公司定向增發(fā)新股(普通股或優(yōu)先股)來(lái)替換目標(biāo)公司原來(lái)的股票，從而達(dá)到收購(gòu)的目的。

增資換股的增資比例應(yīng)根據(jù)目標(biāo)公司的價(jià)值和收購(gòu)方的股價(jià)來(lái)確定，增資換股后增加了收購(gòu)方的總股本，但稀釋了原有股東的股權(quán)。

庫(kù)存股換股沒(méi)有增加收購(gòu)方的總股本，也不會(huì)導(dǎo)致從原有股東(通常母子公司)手中買(mǎi)回先前發(fā)行的股票，再按一定比例來(lái)?yè)Q取目標(biāo)公司的股票。

股票回購(gòu)換股同樣沒(méi)有增加收購(gòu)方的總股本，也不會(huì)導(dǎo)致原有股東的股權(quán)稀釋。

股票支付的特點(diǎn)：并購(gòu)公司不需要支付大量現(xiàn)金，因而不會(huì)影響并購(gòu)公司的現(xiàn)金狀況;收購(gòu)?fù)瓿珊?，目?biāo)公司的股東不會(huì)因此失去他們的所有者權(quán)益;股票收購(gòu)常見(jiàn)于善意收購(gòu)。

股票支付的影響因素：

(1)并購(gòu)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu) ，主要是考慮股權(quán)的稀釋程度。

(2)每股收益率的變化

(3)每股凈產(chǎn)值的變動(dòng)

(4)財(cái)務(wù)杠桿比率，新發(fā)行股票會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)杠桿比率。

(5)當(dāng)前股價(jià)水平 ? 當(dāng)前股價(jià)高有利。

(6)當(dāng)前股息收益率

(7)股息或貨幣的限制

(8)外國(guó)股權(quán)的限制

(9)上市規(guī)則的限制

（三）混合證券支付

混合支付工具，意即一攬子支付工具。既然各種支付工具優(yōu)劣互見(jiàn)，那么將若干種金融支付工具組合在一起，就能夠集結(jié)各種支付工具的長(zhǎng)處，克服短處，所以使用混合支付工具就在情理之中了。

具體的組合工具有： ? 公司債券：即以公司債券作為支付方式。條件是公司債券要有一定的流通能力。 ? 認(rèn)股權(quán)證：對(duì)收購(gòu)公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的好處是：可以因此而延期支付股利，從而為公司提供了額外的股本基礎(chǔ)。但會(huì)影響未來(lái)公司控股權(quán)的改變。作為目標(biāo)公司的股東，一般樂(lè)于接受認(rèn)股權(quán)證，一是可以行使低價(jià)購(gòu)買(mǎi)公司新股的權(quán)利，二是認(rèn)股權(quán)證可以在市場(chǎng)上出售獲益。

從收購(gòu)公司的角度看，采用可轉(zhuǎn)換債支付的優(yōu)點(diǎn)是： ? 通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，公司能以比普通債券更低的利率和較寬松的契約條件出售債券;

提供一種能以比現(xiàn)行價(jià)格更高的價(jià)格出售股票的方式; ? 當(dāng)公司正在開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品或一種新的業(yè)務(wù)時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券特別有用，因?yàn)轭A(yù)期從這種新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)所獲得的額外利潤(rùn)可能正好與轉(zhuǎn)換期相一致的。

對(duì)于目標(biāo)公司的股東而言，安全性和作為股票的收益性同時(shí)具有，在股價(jià)較低是，可以將其轉(zhuǎn)換期延遲到預(yù)期股票價(jià)格上升的時(shí)期。

其它方式：如優(yōu)先股， 綜合收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)：若各種工具搭配不當(dāng)，不但不能盡各種工具之長(zhǎng)，反有集他們之短的可能;有鑒與此，投資銀行在輔助購(gòu)并者設(shè)計(jì)一攬子支付工具時(shí)，要慎密計(jì)劃，有必要做模擬分析以揣測(cè)市場(chǎng)的反應(yīng)。

以上就是律霸小編為您介紹的跨國(guó)并購(gòu)的支付方式。支付方式多種多樣，但是只有一些可以進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)支付。比如直接進(jìn)行現(xiàn)金支付，也可以進(jìn)行股票支付、綜合證券支付、承債式等等不同的支付方式。您可以根據(jù)直接的情況來(lái)選擇。更多相關(guān)知識(shí)您可以咨詢(xún)律霸邯鄲律師！

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