債轉(zhuǎn)股與上市融資有相似之處，兩者都能使企業(yè)在不償還債務(wù)的情況下獲得穩(wěn)定的資金，同時企業(yè)自身也減少了負債，提高了資金周轉(zhuǎn)的靈活性。債轉(zhuǎn)股實施后，企業(yè)的債務(wù)能力和抵押資產(chǎn)都會得到提高，企業(yè)的聲譽也會自然得到提高，有利于促進企業(yè)進一步融資。因此，債轉(zhuǎn)股對企業(yè)是有利的。所謂債轉(zhuǎn)股，是指國家設(shè)立金融資產(chǎn)管理公司，收購銀行不良資產(chǎn)，將原有的銀企債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)之間的控股（或控股）和被控制關(guān)系。債權(quán)轉(zhuǎn)為權(quán)益后，原還本付息按份額轉(zhuǎn)為股息。**事實上，金融資產(chǎn)管理公司成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)決策，但不參與企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)經(jīng)濟狀況好轉(zhuǎn)后，通過上市、轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購等方式收回資金。債轉(zhuǎn)股本身并不復(fù)雜，但當它與其他資本運作手段相結(jié)合時，有著非常豐富多彩的表現(xiàn)形式。在操作上，可以根據(jù)不同企業(yè)的條件和要求采取不同的方法，盡量減少交易環(huán)節(jié)和成本，避免與制度發(fā)生沖突。（1） 債轉(zhuǎn)股結(jié)合新股發(fā)行：債轉(zhuǎn)股企業(yè)尚未重組上市的，債權(quán)人可以以債權(quán)為資本參與債務(wù)人的股份制改造，將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，通過新股發(fā)行實現(xiàn)。（2） 控制權(quán)轉(zhuǎn)讓中的債轉(zhuǎn)股：控制權(quán)轉(zhuǎn)讓往往意味著企業(yè)發(fā)展方向和主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變，是企業(yè)重組的重要方式之一。為了完成企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，被控制企業(yè)的債務(wù)負擔能否得到妥善解決往往是關(guān)系到企業(yè)成敗的重要因素。債轉(zhuǎn)股可以廣泛應(yīng)用于這方面。（3）三角置換：債權(quán)人以債權(quán)置換債務(wù)人持有的第三方企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)，包括債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后的再置換。當債務(wù)人自身資產(chǎn)質(zhì)量較差，債權(quán)人不能接受債轉(zhuǎn)股時，如果債務(wù)人企業(yè)持有其他企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)，則三角置換債轉(zhuǎn)股可以達到目的。（4） 債權(quán)質(zhì)押股權(quán)：企業(yè)債務(wù)到期無法清償時，債務(wù)人以企業(yè)的等值股權(quán)作為抵押，收回債權(quán)到期資產(chǎn)。在質(zhì)押期間，債權(quán)人可以享受每年領(lǐng)取固定利息紅利的優(yōu)先股股東的待遇，也可以根據(jù)實際營業(yè)收入享受分紅的普通股股東的待遇，債務(wù)人應(yīng)當恢復(fù)原債務(wù)。債務(wù)人不履行合同的，債權(quán)人有權(quán)處分質(zhì)押股權(quán)。這種方式不同于將股權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給債權(quán)。質(zhì)押期間，質(zhì)押股份的股東不變。債務(wù)人仍然是股份的名義所有人，但不享有股份的股息。取而代之的是作為利息在期末清償債務(wù)并移交給質(zhì)權(quán)人。質(zhì)權(quán)期間屆滿，債務(wù)人仍不能清償債務(wù)的，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時處分，債權(quán)才能轉(zhuǎn)為股權(quán)或者進行股權(quán)拍賣。

這種方法的優(yōu)點是，債務(wù)人可以在不喪失對股權(quán)名義控制權(quán)的情況下，推遲還債期限；債權(quán)人在延長期內(nèi)有利息收入來源，在股權(quán)分配前不會立即喪失還債權(quán)，這比立即將債務(wù)轉(zhuǎn)為股本更為靈活。其缺點在于適用范圍小，只適合企業(yè)維持正常經(jīng)營活動，存在固定現(xiàn)金流入和短期償債危機。（5） 債轉(zhuǎn)股：企業(yè)債務(wù)到期后不能立即清償時，債權(quán)人與債務(wù)人簽訂“股權(quán)回購協(xié)議”，其中，債權(quán)人以債權(quán)人所持債權(quán)的形式購買債務(wù)人的等價股權(quán)（協(xié)議期內(nèi)不發(fā)生股權(quán)或權(quán)益變動），轉(zhuǎn)換價格以債務(wù)解除后的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，并約定債務(wù)人的回購期限和期限約定回購價格。確定回購價格有兩種方法。一是在考慮資本時間價值和機會成本的基礎(chǔ)上確定回購價格，回購價格應(yīng)以年利率表示；二是明確回購價格應(yīng)為到期日相同金額股權(quán)的資產(chǎn)凈值。

在上述五種方式中，模式一適用于經(jīng)營狀況較好的企業(yè)或項目，只是企業(yè)或項目負債經(jīng)營，利息負擔較重，影響經(jīng)營效果。通過債轉(zhuǎn)股改善資產(chǎn)負債狀況，減輕利息負擔壓力，輔以一定的資本運作后，企業(yè)或項目即可上市。研究結(jié)果表明，企業(yè)形象上市時，資金周轉(zhuǎn)時間不長；模式3適用于無上市潛力，但所有權(quán)期限相同的債轉(zhuǎn)股企業(yè)項目。對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股份或債務(wù)，資產(chǎn)管理公司可以用債權(quán)代替?zhèn)鶆?wù)人持有的第三方股權(quán)或債權(quán)，從而達到變現(xiàn)的目的；與前三種方式相比，方式4和方式5更為靈活。他們不僅可以享有優(yōu)先償還債務(wù)的權(quán)利，而且在債務(wù)不能及時兌現(xiàn)的情況下，還可以獲得權(quán)益的保障。而且，與前兩種增持方式相比，第四種和第五種增持方式不增加總股本，大股東也不會有失去控制權(quán)的風(fēng)險。因此，針對不同的公司，應(yīng)根據(jù)相關(guān)方的目的、財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況和相關(guān)背景綜合考慮債轉(zhuǎn)股的方式。債轉(zhuǎn)股的過程因方式不同而有所不同，但一般包括以下步驟：（1）達成債轉(zhuǎn)股意向；（2）取得政府部門的批準；（3）資產(chǎn)和債務(wù)評估。

美國RTC處理存貸款協(xié)會壞賬問題的方法有兩種：一種是將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為市場價值，操作復(fù)雜費時，但能正確反映債務(wù)的真實價值；另一種是將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為市場價值；一是按面值轉(zhuǎn)讓銀行債權(quán)。這種方法的優(yōu)點是無需對企業(yè)債務(wù)進行準確評估，不良資產(chǎn)可以盡快從銀行剝離，銀行的資本充足率不會受到影響，但這種本票需要政府擔保。

確定資產(chǎn)價值的方法也有兩種：賬面價值法和公允價值法。債轉(zhuǎn)股時，企業(yè)資產(chǎn)的確定應(yīng)以公允價值為基礎(chǔ)，公允價值的確定主要取決于具體價值標準的選擇。債轉(zhuǎn)股比例的確定關(guān)系到債權(quán)人和債務(wù)人的切身利益，是債轉(zhuǎn)股運作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。債轉(zhuǎn)股最簡單的方式是1:1互換。假設(shè)評估凈資產(chǎn)為a，擬轉(zhuǎn)增股本的負債為B，則1:1互換后債權(quán)人持有的股份為B△（a+B）×100%。然而，1:1的交換并非絕對公平。需要債權(quán)人和債務(wù)雙方協(xié)商確定。它可以是溢價互換，也可以是折價互換，而凈資產(chǎn)收益率和銀行貸款利率是決定股權(quán)比例的重要因素之一。最后階段是債轉(zhuǎn)股協(xié)議的簽署和最終實施階段。

當企業(yè)負債嚴重時，債轉(zhuǎn)股成為企業(yè)“復(fù)興”的重要手段。因為如果不進行債轉(zhuǎn)股，債權(quán)人可以提出破產(chǎn)追債申請，債轉(zhuǎn)股既能有效防止企業(yè)破產(chǎn)，又能保護債權(quán)人的利益