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主權(quán)違約都是哪些因素導(dǎo)致的
實(shí)證研究證明引發(fā)主權(quán)違約的關(guān)鍵因素通常是債務(wù)人——政府在主權(quán)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)的意圖和行為，而非債權(quán)人。對(duì)于私人債務(wù)而言，當(dāng)債務(wù)人已無力償還其債務(wù)時(shí)，即便債務(wù)人的全部資產(chǎn)可能無法償還所有債務(wù)，債權(quán)人都可以通過法律條文的規(guī)定申請(qǐng)明確的求償，這一特點(diǎn)被認(rèn)為是私人債務(wù)關(guān)系和市場(chǎng)存在的關(guān)鍵。然而對(duì)于主權(quán)債務(wù)而言，其用于擔(dān)保的資產(chǎn)往往屬于國(guó)家財(cái)富，在其國(guó)內(nèi)法律體系中屬于豁免部分。即便那些不屬于豁免部分的資產(chǎn)，債權(quán)人也很難找到一家合適的法庭申請(qǐng)執(zhí)行債務(wù)契約。這些技術(shù)上的問題使得主權(quán)債券的所有者往往難以在主權(quán)違約事件發(fā)生后進(jìn)行程序性追索，也使得主權(quán)國(guó)家較之于私人部門更愿意違約。因此主權(quán)國(guó)家的代表政府對(duì)即將到期的債務(wù)的態(tài)度對(duì)違約是否發(fā)生存在顯著影響。
通常主權(quán)債務(wù)違約發(fā)生前，其主權(quán)債券市場(chǎng)利率會(huì)顯著高于同期的無風(fēng)險(xiǎn)利率。過高的債券市場(chǎng)利率將增加政府的償債壓力，迫使該國(guó)進(jìn)一步通過發(fā)行新債償還舊債，此時(shí)市場(chǎng)對(duì)其償債能力的質(zhì)疑將以要求更高的貼現(xiàn)率體現(xiàn)出來。當(dāng)這一循環(huán)達(dá)到一國(guó)債務(wù)總額上限、或者償付能力上限時(shí)，債務(wù)的違約將可能因政府無力支付下一期債務(wù)的本息，或大量債權(quán)人要求提前清償債務(wù)而引發(fā)。
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