公司在并購業(yè)務(wù)開展過程中，會面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，其中法律風(fēng)險(xiǎn)一般表現(xiàn)為對法律條文認(rèn)識不清、法律文件不完善等。公司并購的法律風(fēng)險(xiǎn)貫穿于公司并購的前中后各個時期，下面律霸小編簡要分析下企業(yè)并購過程中需要注意的法律風(fēng)險(xiǎn)。

一、并購前決策階段的法律風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購之前，并購方需要了解國家規(guī)范性文件對并購的限制性或禁止性規(guī)定，被收購目標(biāo)公司所在地域的政策性規(guī)定，獲取目標(biāo)公司與并購有關(guān)的一切信息，從而對并購方式作出決策，這是保證并購順利進(jìn)行的前提條件。

1、并購限制性規(guī)定的法律風(fēng)險(xiǎn)

我國企業(yè)并購的主要法律法規(guī)大都分散在不同規(guī)范性文件中，各規(guī)范性文件對并購的實(shí)質(zhì)要件或程序要件有各自不同的規(guī)定，如《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》要求，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定所出資企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)致使國家不再擁有控股地位的，應(yīng)當(dāng)報(bào)本級人民政府批準(zhǔn)?！吨腥A人民共和國中外合作企業(yè)法》要求，中外合作者的一方轉(zhuǎn)讓其在合作企業(yè)合同中的全部或者部分權(quán)利、義務(wù)的，必須經(jīng)他方同意，并報(bào)審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)?！渡鲜泄臼召徆芾磙k法》要求，上市公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動涉及國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入、國有股份轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)，需要取得國家相關(guān)部門批準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)在取得批準(zhǔn)后進(jìn)行。外國投資者進(jìn)行上市公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動的，應(yīng)當(dāng)取得國家相關(guān)部門的批準(zhǔn)。

2、行政干預(yù)的法律風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購應(yīng)是企業(yè)根據(jù)其對市場的判斷自主做出的決定，應(yīng)是純粹的市場行為。然而在我國，政府出于發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的動機(jī)，經(jīng)常通過各種手段鼓勵或限制并購，許多并購帶有強(qiáng)烈的行政色彩。由于并購不僅受全國性法律調(diào)控，還受到諸多地方性法律規(guī)定和政策影響，因此應(yīng)充分了解被并購目標(biāo)公司所在地域?qū)Σ①彽膽B(tài)度；該地域的法律或政策對并購的程序性規(guī)定；目標(biāo)公司所從事的經(jīng)營活動是否為限制或禁止非國有資本介入的領(lǐng)域；并購方在該地域享受何種優(yōu)惠待遇等并購雙方所在地關(guān)于并購的規(guī)定是作出并購戰(zhàn)略決策的先決條件。

3、信息不對稱的法律風(fēng)險(xiǎn)

信息不對稱的法律風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購過程中對收購方的了解與目標(biāo)公司的股東和管理層相比，可能存在嚴(yán)重的不對稱，給并購帶來法律責(zé)任上的不確定因素。信息不對稱是并購中最常見、影響最大的法律風(fēng)險(xiǎn)之一。企業(yè)作為多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng)，極具復(fù)雜性，并購方很難在相對短的時間內(nèi)全面了解被并購目標(biāo)公司的資產(chǎn)、負(fù)債等狀況?；谛畔⒌牟粚ΨQ，被并購方出于自身利益的追求，往往會向并購方隱瞞對自身不利的信息，甚至杜撰某些有利信息，最終導(dǎo)致并購方陷入“利益陷阱”，引發(fā)企業(yè)的法律風(fēng)險(xiǎn)。

4、并購方式?jīng)Q策的法律風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)踐操作中，我國企業(yè)的并購方式主要為股權(quán)式收購、資產(chǎn)式收購。股權(quán)式收購是指以目標(biāo)公司股東的全部或部分股權(quán)為收購標(biāo)的的收購。肌權(quán)收購后,并購方成為目標(biāo)公司控股股東,目標(biāo)公司的原有債務(wù)仍然由目標(biāo)公司承擔(dān),但因?yàn)槟繕?biāo)公司的原有債務(wù)對新股東的收益有著巨大的影響,且對于目標(biāo)公司的或有債務(wù)在并購時往往難以預(yù)料,因此,股權(quán)收購存在一定的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)式收購是指并購方以有償對價取得目標(biāo)公司的全部或者部分資產(chǎn)的民事法律行為。資產(chǎn)收購的標(biāo)的是目標(biāo)公司的某一特定資產(chǎn)，一般不包括該公司的負(fù)債，因此,并購方只要關(guān)注資產(chǎn)本身的債權(quán)債務(wù)情況就基本可以控制收購風(fēng)險(xiǎn)。

二、并購實(shí)施階段的法律風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購方式確定之后，并購方與被并購方即進(jìn)入并購實(shí)施階段。在并購實(shí)施過程中，雙方通過制訂嚴(yán)密的并購協(xié)議保護(hù)交易的安全；通過合理安排融資方式，保證并購的順利進(jìn)行。

1、并購交易的法律風(fēng)險(xiǎn)

并購協(xié)議是并購交易的法律表現(xiàn)，嚴(yán)密的并購協(xié)議條款是主動防范各類已知和未知法律風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。并購協(xié)議中應(yīng)當(dāng)設(shè)立陳述與保證條款，被并購方對與目標(biāo)公司并購有關(guān)的任何信息作出真實(shí)而詳細(xì)的陳述，并明確虛假陳述應(yīng)承擔(dān)的法律后果，以保護(hù)交易的安全。并購過程中并購方最為擔(dān)心的就是目標(biāo)公司的或有債務(wù)，因此并購協(xié)議中一般要求訂立“目標(biāo)公司或有債務(wù)在交割前由被并購方承擔(dān)”條款，以及“交割后發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司存在未批露的或有債務(wù)亦由被并購方承擔(dān)”條款。當(dāng)被并購方確有不實(shí)批露或違約行為時，并購方亦可以通過訂立索賠條款向被并購方索賠。同時，律師可以通過在并購協(xié)議條款中設(shè)定擔(dān)保制度、合同解除制度、保全制度等條款不同程度地防范并購交易中的法律風(fēng)險(xiǎn)。

2、并購融資的法律風(fēng)險(xiǎn)

一般情況下，并購方企業(yè)很難完全利用自有資金完成并購過程，并購中往往需要注入大量資金，并購方在籌資過程中所采取的籌資方式會導(dǎo)致自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，可能引起財(cái)務(wù)或經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。并購方企業(yè)能否利用企業(yè)內(nèi)、外部資金渠道按時足額籌集到資金，即企業(yè)是否具備融資能力，是關(guān)系到企業(yè)并購能否成功的關(guān)鍵之一。融資結(jié)構(gòu)是否合理，則是影響融資風(fēng)險(xiǎn)的另一主要因素。并購方通常可采用自有資金、借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等方式作為融資渠道。但如果債務(wù)融資的資金需求與并購所需資金需求并不一致，則會因資金利息負(fù)擔(dān)等問題影響企業(yè)的正常經(jīng)營，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)法律風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。 避免并購的融資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)資金保障能力，必須遵循資本成本和風(fēng)險(xiǎn)最小化原則。企業(yè)在進(jìn)行融資決策時，應(yīng)認(rèn)真分析各種融資渠道和融資方式的特點(diǎn)及適用性，尋求兩者的最佳對應(yīng)。如果企業(yè)進(jìn)行并購只是暫時持有，可以選擇資本成本相對較低的短期借款方式，但企業(yè)還本付息的負(fù)擔(dān)較重，若還款安排不當(dāng)易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。如果并購是為了長期持有目標(biāo)公司，則需根據(jù)目標(biāo)公司的資本結(jié)構(gòu)及其持續(xù)經(jīng)營的資金需求確定并購資金的具體籌集方式，確保融資結(jié)構(gòu)中的自有資本、債務(wù)資本和權(quán)益資本保持適當(dāng)?shù)谋壤?

三、并購后整合階段的法律風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購后，需要對目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、公司治理結(jié)構(gòu)、人力資源、文化、管理模式、組織機(jī)構(gòu)等多方面進(jìn)行整合，整合方案可能涉及戰(zhàn)略、財(cái)稅籌劃、債權(quán)債務(wù)處理、供銷渠道、公司治理及內(nèi)部控制制度、人力資源、組織機(jī)構(gòu)、管理模式、知識產(chǎn)權(quán)、企業(yè)文化、市場營銷等諸多問題，企業(yè)并購?fù)瓿珊竽芊窈芎玫剡M(jìn)行整合，將直接決定并購的成功與否。

1、財(cái)務(wù)整合的法律風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購和其他任何商業(yè)競爭方式一樣，只有資本不行，還必須要有卓越的財(cái)務(wù)監(jiān)控能力。財(cái)務(wù)整合是企業(yè)并購重組整合中最為核心的內(nèi)容和重要環(huán)節(jié)，不僅關(guān)系到并購戰(zhàn)略意圖能否貫徹，而且關(guān)系到并購方能否對被并購方實(shí)施有效的控制。財(cái)務(wù)整合涉及財(cái)務(wù)管理的銜接和調(diào)整問題，應(yīng)針對并購特點(diǎn)有的放矢地解決相關(guān)財(cái)務(wù)整合內(nèi)容，以順利實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)整合的目的。如采用財(cái)務(wù)人員統(tǒng)一管理辦法；統(tǒng)一企業(yè)的會計(jì)政策和會計(jì)核算體系；執(zhí)行合并財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)制度等。

2、資產(chǎn)整合的法律風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購后，通過資產(chǎn)整合，可以剝離非核心業(yè)務(wù)，處理不良資產(chǎn)，重組優(yōu)良資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的運(yùn)營質(zhì)量和效率，使企業(yè)組織機(jī)構(gòu)更完善、資本更充實(shí)、負(fù)債比例更合理、財(cái)務(wù)更健全、生產(chǎn)成本更低。企業(yè)資產(chǎn)的整合包括有形資產(chǎn)整合和無形資產(chǎn)整合。企業(yè)有形資產(chǎn)的整合，包括對優(yōu)良資產(chǎn)的使用以及對不良資產(chǎn)的清理和處置。對不良債權(quán)、不良投資的清理和處置，是提高資產(chǎn)運(yùn)營效率的重要補(bǔ)充，是并購重組后企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防患于未然的重要手段。企業(yè)無形資產(chǎn)的整合，也是企業(yè)并購不能忽視的問題，應(yīng)充分重視無形資產(chǎn)的整合，避免因無形資產(chǎn)的流失和運(yùn)用不當(dāng)而產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)。

總之，公司并購對公司來說既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，如果處理不好公司并購的法律風(fēng)險(xiǎn)，會直接影響公司并購效果，乃至導(dǎo)致并購失敗。而涉及到法律方面，又非常復(fù)雜，需要公司請專業(yè)的法律人士針對如何防范風(fēng)險(xiǎn)提出建議，優(yōu)化并購方案。更多相關(guān)知識您可以咨詢律霸泰州律師。

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