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信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)辦法出臺(tái) 對(duì)投資人要求不明晰

來(lái)源: 律霸小編整理 · 2020-11-12 · 9939人看過(guò)

????《辦法》明確:資產(chǎn)支持證券由特定目的信托受托機(jī)構(gòu)發(fā)行,在全國(guó)銀行間債市發(fā)行和交易

  記者 徐以升 發(fā)自北京

  昨天(21日)下午,央行、銀監(jiān)會(huì)正式公布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》(下稱《辦法》),《辦法》表示,在中國(guó)境內(nèi),銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu),將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu),由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券,以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng),適用該辦法。受托機(jī)構(gòu)以信托財(cái)產(chǎn)為限向投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)。

  和此前市場(chǎng)的預(yù)期一致,《辦法》明確規(guī)定了資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的形式,即資產(chǎn)支持證券由特定目的信托受托機(jī)構(gòu)發(fā)行,代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額,資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行和交易。

  《辦法》表示受托機(jī)構(gòu)由依法設(shè)立的信托投資公司或中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任。

  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融證券研究所副所長(zhǎng)韓復(fù)齡教授對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示,根據(jù)《辦法》,試點(diǎn)選擇是特定目的信托方式,這其中SPV(專業(yè)操作資產(chǎn)證券化的中介機(jī)構(gòu))的功能很重要,從目前情況來(lái)看,信托投資公司將是SPV的主體,但《辦法》表示受托機(jī)構(gòu)也可為中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu),這為以后的相關(guān)動(dòng)作預(yù)留了空間,能成為這類特批機(jī)構(gòu)的或許有資產(chǎn)管理公司、大集團(tuán)設(shè)立的財(cái)務(wù)公司等。

  此外,《辦法》勾勒出了資產(chǎn)證券化的操作鏈條:信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)選擇受托機(jī)構(gòu)并與其簽訂信托合同,受托機(jī)構(gòu)履行發(fā)行資產(chǎn)支持證券、管理信托財(cái)產(chǎn)、持續(xù)披露信托財(cái)產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券信息、依照信托合同約定分配信托利益等職責(zé)。同時(shí)受托機(jī)構(gòu)必須委托商業(yè)銀行或其他專業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任信托財(cái)產(chǎn)資金保管機(jī)構(gòu),依照信托合同約定分別委托其他有業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)履行貸款服務(wù)、交易管理等其他受托職責(zé)。

  受托機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券,發(fā)行資產(chǎn)支持證券時(shí),發(fā)行人應(yīng)組建承銷團(tuán),承銷人可在發(fā)行期內(nèi)向其他投資者分銷其所承銷的資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行結(jié)束后10個(gè)工作日內(nèi),受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)報(bào)告資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況。資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行結(jié)束之后2個(gè)月內(nèi),受托機(jī)構(gòu)可根據(jù)《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易流通審核規(guī)則》的規(guī)定申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)銀行間債券市場(chǎng)交易資產(chǎn)支持證券。

  受托機(jī)構(gòu)還應(yīng)聘請(qǐng)具有評(píng)級(jí)資質(zhì)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行持續(xù)信用評(píng)級(jí)。

  《辦法》表示資產(chǎn)支持證券可通過(guò)內(nèi)部或外部信用增級(jí)方式提升信用等級(jí),和《辦法》原先的“征求意見(jiàn)稿”不同的是,《辦法》并未明確指出其信用增級(jí)可使用的方法,而在“征求意見(jiàn)稿”中則列出了現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶、第三方擔(dān)保、優(yōu)次級(jí)結(jié)構(gòu)等三種方法以提升證券信用等級(jí)。

  《辦法》特別指出,受托機(jī)構(gòu)因承諾信托而取得的信貸資產(chǎn)是信托財(cái)產(chǎn),獨(dú)立于發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)的固有財(cái)產(chǎn)。受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)因特定目的信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益,歸入信托財(cái)產(chǎn)。

  發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的,信托財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。

  《辦法》在信息披露部分要求受托機(jī)構(gòu)應(yīng)在發(fā)行說(shuō)明書(shū)的顯著位置提示投資機(jī)構(gòu):資產(chǎn)支持證券僅代表特定目的信托受益權(quán)的相應(yīng)份額,不是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)、特定目的信托受托機(jī)構(gòu)或任何其他機(jī)構(gòu)的負(fù)債,投資機(jī)構(gòu)的追索權(quán)僅限于信托財(cái)產(chǎn)。

  在“資產(chǎn)支持證券發(fā)行與交易”部分中,《辦法》規(guī)定資產(chǎn)支持證券的發(fā)行可采取一次性足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式。資產(chǎn)支持證券可以向投資者定向發(fā)行,定向發(fā)行資產(chǎn)支持證券可免于信用評(píng)級(jí),定向發(fā)行的資產(chǎn)支持證券只能在認(rèn)購(gòu)人之間轉(zhuǎn)讓。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

  中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍教授對(duì)記者表示,由于證券化的產(chǎn)品期限一般較長(zhǎng),產(chǎn)品的交易市場(chǎng)顯得非常重要,但《辦法》對(duì)投資人的要求以及怎樣進(jìn)行投資,還沒(méi)有相關(guān)的要求和規(guī)定。

  趙錫軍表示,“這個(gè)《辦法》最大的特點(diǎn)就是,以前市場(chǎng)預(yù)期有證券業(yè)機(jī)構(gòu)可能會(huì)參與資產(chǎn)證券化,但是現(xiàn)在看來(lái),基本是由銀行系統(tǒng)包辦了,就是在承銷這一塊可能會(huì)有證券類機(jī)構(gòu)參與?!?

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