上半年，國內物價水平持續(xù)回落，連續(xù)創(chuàng)下新低。1—6月累計全國居民消費品價格指數(shù)(CPI)同比漲幅為3.3%，比去年同期回落了2.1個百分點，預計7月份CPI漲幅有可能回落至2%以下。同期工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)(PPI)則下降0.6%，其中6月份同比下降2.1%，其“俯沖式”回落速度令人驚心。但需要注意的是，一些推動大宗商品價格揚升的因素正在涌現(xiàn)。

　　一是大宗商品價格跌落逼近成本，改善供求關系。比如上海螺紋鋼期貨價格跌破3800元/噸以后，與其平均成本相差不多。今年以來中國粗鋼產量呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢，到6月份同比增速已經(jīng)回落至0.6%，為3年來最低水平。如果這種價格接近或低于成本的情況持續(xù)下去，將會出現(xiàn)粗鋼產量同比下降的局面，進而改善供求關系，推動價格反彈。

　　二是經(jīng)濟增長置于更重要位置，刺激實體需求增加。這意味著年內還可能會有數(shù)次“雙降”，更大力度地啟動鐵路、市政、能源、電信、衛(wèi)生、教育等領域的投資項目，以此增加刺激需求，推動經(jīng)濟增長。

　　三是世界各國開啟新一輪貨幣寬松浪潮。各國央行陸續(xù)“放水”，紛紛降息，并且不排除今后歐洲央行大規(guī)模購買國債，“不惜一切代價”保衛(wèi)歐元的可能。

　　四是QE3預期升溫。由于美國經(jīng)濟增長遲緩，就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，正面臨“財政懸崖”，以及地方政府拉響債務危機警報等，使得美國迫切需要量化寬松，估計QE3推出時間已經(jīng)不遠。

　　五是極端天氣頻繁，導致國際市場農產品(000061)價格暴漲。兩個月來，玉米、大豆價格漲幅約50%，漲價壓力會逐步向國內轉移。從對PPI指數(shù)具有重大影響的初級產品價格來看，由于石油價格升回在90美元/桶左右，谷物、油料價格暴漲50%以上，工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)(PPI)的“俯沖式”回落局面，今后幾個月內有可能會扭轉。PPI指數(shù)的回升，相應推高下游CPI水平，物價全面上漲有可能卷土重來，對此不可掉以輕心。

　　在今后物價上漲中，豬肉等食品類價格首當其沖，成為“領頭羊”。未來通脹將具有明顯的“食品通脹”特征。前一段時期，由于整體需求乏力，蔬菜、豬肉等食品價格一度下跌。其中豬肉價格自2012年1月下旬開始，持續(xù)下跌將近6個月，最低時同比下降30%左右，全國豬糧比價連續(xù)16周低于6：1盈虧平衡線，由此成為CPI走勢回落的最重要因素。而北美嚴重干旱天氣所導致的國際市場大豆、豆粕、玉米等飼料價格高漲，勢必顯著增加國內飼養(yǎng)成本，催生肉、蛋、奶漲價要求。

　　不僅如此，國際市場大豆、豆粕、玉米等商品價格高漲，以及對于國內市場的連鎖反應，還會推高國內商品糧、食油，以及幾乎所有下游食品的銷售價格。如果下半年石油價格攀上100美元/桶的高位，燃油與物流費用的增加，將對食品價格產生更大上漲推動力量。

　　以上分析表明，未來物價上漲，尤其是食品類漲價壓力較大，確實需要未雨綢繆。但目前中國經(jīng)濟最大風險仍是經(jīng)濟下行，因此，仍應堅持經(jīng)濟增長優(yōu)先方針，繼續(xù)將刺激需求。如果我們忽視全球央行集體“放水”的貨幣寬松與競相貶值的大環(huán)境，反向實施緊縮需求方針而單打獨斗，不僅避免不了物價上漲，還會因為需求發(fā)動機動力不足，而陷入“經(jīng)濟滯脹”，這將是最糟糕的局面。