??? 2月20日，央行、中國銀監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》，有關(guān)負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，目前已有多家商業(yè)銀行申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司。三部委將綜合考慮各商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況以及作為試點(diǎn)行的代表性等因素，選擇試點(diǎn)銀行，采取多種模式設(shè)立基金管理公司。具體審批工作將很快進(jìn)入程序。

　　近年來，關(guān)于金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營還是混業(yè)經(jīng)營一直是業(yè)內(nèi)爭論的焦點(diǎn)?！渡虡I(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》的出臺(tái)揭開了我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的序幕。對(duì)比中外金融體系不難發(fā)現(xiàn).在發(fā)達(dá)國家金融市場上，無論是過去實(shí)行分業(yè)管理的美國，還是實(shí)行全能銀行模式的歐洲，商業(yè)銀行參與發(fā)起和設(shè)立基金公司都是普遍的、通行的做法。

　　此前有專家認(rèn)為，商業(yè)銀行直接設(shè)立并運(yùn)作基金的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在.-旦允許商業(yè)銀行設(shè)立基金，就等于開始了金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的步伐。銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)務(wù)的融合一方面可以使銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)多元化，分散風(fēng)險(xiǎn)，拓寬收入渠道；另一方面，混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。我國股市建立雖然已經(jīng)有10多年了，但是還存在許多問題：如法制還不是很健全、股權(quán)分置、上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善等。由于目前我國暫時(shí)還是分業(yè)經(jīng)營，券商危機(jī)并沒有造成整個(gè)金融系統(tǒng)的危機(jī)，但是一旦銀行開始設(shè)立基金，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，這道防火墻將被打破。商業(yè)銀行通過設(shè)立基金可以直接投資股市，從而使得目前股市的高風(fēng)險(xiǎn)可以通過基金的運(yùn)作傳遞到商業(yè)銀行，聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增大。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此則表示，允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，實(shí)際上出現(xiàn)了商業(yè)銀行通過子公司在一定程度上跨業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)象，但這種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是能夠控制的。

　　目前，世界上的綜合經(jīng)營主要有兩種模式。第-種是法人綜合模式，同一法人同時(shí)經(jīng)營銀行、證券、保險(xiǎn)中的兩種或兩種以上業(yè)務(wù)。這類模式的典型代表是德國和瑞士。這種模式需要金融機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的法律觀念、良好的信用文化傳統(tǒng)和自律意識(shí)?？紤]到中國現(xiàn)階段的實(shí)際情況，要推行這種模式條件還不成熟。

　　第二種是以資本為紐帶的集團(tuán)綜合模式。這種模式又分為兩種類型。一是金融控股公司模式，金融控股公司不直接從事金融業(yè)務(wù)，但同時(shí)控股商業(yè)銀行、證券公司或保險(xiǎn)公司，如中信控股。由于金融控股公司所需要的市場條件、法律基礎(chǔ)和監(jiān)管框架在我國都有待進(jìn)一步探索和完善，短時(shí)間內(nèi)也很難普遍采用這種模式。

　　二是以某個(gè)金融機(jī)構(gòu)作為投資主體投資設(shè)立獨(dú)立的其它類型的金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司。由于在這種綜合經(jīng)營模式下，商業(yè)銀行并非直接從事證券業(yè)務(wù)，因而有利于控制風(fēng)險(xiǎn)。特別需要指出的是，允許商業(yè)銀行設(shè)立基金子公司要比允許商業(yè)銀行設(shè)立證券經(jīng)紀(jì)子公司或投資銀行子公司的風(fēng)險(xiǎn)小得多，因?yàn)樽C券經(jīng)紀(jì)公司或者投資銀行可能涉及股民賬戶資金、承銷以及融資、融券等交易行為，而基金子公司從事的只是客戶自愿選擇的理財(cái)業(yè)務(wù)，現(xiàn)有的證券投資基金也大多數(shù)都委托商業(yè)銀行代為推銷基金產(chǎn)品，這種業(yè)務(wù)基本上不涉及賬戶交叉和融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　為防止商業(yè)銀行與其設(shè)立的基金管理公司之間產(chǎn)生不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易，《試點(diǎn)辦法》專門針對(duì)兩者之間的經(jīng)營、人員、投資、信息共享以及大額贖回時(shí)的融資便利、交叉托管等問題做出了一系列規(guī)定，并明確銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)將依據(jù)《試點(diǎn)辦法》制定詳細(xì)的關(guān)聯(lián)交易實(shí)施細(xì)則，切實(shí)防范跨市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　設(shè)立模式：直接投資與間接投資同時(shí)探索

　　對(duì)于商業(yè)銀行將通過何種模式來設(shè)立基金管理公司，該負(fù)責(zé)人指出，鑒于我國金融業(yè)改革發(fā)展實(shí)際，商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司可以進(jìn)行兩種模式的探索。一種是間接投資，即由目前已與商業(yè)銀行有股權(quán)關(guān)系的機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司；另一種模式是由商業(yè)銀行直接投資設(shè)立基金管理公司。兩種模式應(yīng)同時(shí)進(jìn)行探索?？紤]到商業(yè)銀行采取間接出資形式設(shè)立基金管理公司完全可以按照現(xiàn)有的法律規(guī)定執(zhí)行，《試點(diǎn)辦法》主要規(guī)范直接出資形式。 #p#分頁標(biāo)題#e#

　　商業(yè)銀行可通過新設(shè)方式來設(shè)立基金管理公司，也可通過購并方式來設(shè)立基金管理公司。新設(shè)方式關(guān)鍵是建立.良好的治理結(jié)構(gòu)和選擇合格的股東，購并方式則應(yīng)充分識(shí)別擬購并機(jī)構(gòu)已有的或潛在的風(fēng)險(xiǎn)，通過購并促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的改善?！对圏c(diǎn)辦法》主要針對(duì)商業(yè)銀行新設(shè)基金管理公司做出具體規(guī)定，購并基金管理公司可以參照《試點(diǎn)辦法》以及證監(jiān)會(huì)的其它有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　此前不久，工商銀行、招商銀行和交通銀行的高層人士曾在不同場合表示已開始研究設(shè)立基金管理公司的運(yùn)作模式，招行目前希望采取的模式是，收購其旗下的招商基金，在此基礎(chǔ)上，引入境外投資者；工行準(zhǔn)備攜手華融資產(chǎn)管理公司和工商?hào)|亞金融控股公司共同建立基金管理公司：交通銀行則可能與另外兩家合作伙伴--匯豐銀行和太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)，共同投資設(shè)立。此外，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和浦東發(fā)展銀行也表示都已向監(jiān)管部門提交了設(shè)立基金管理公司的申請(qǐng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從公平、平衡等角度考慮，屆時(shí)監(jiān)管部門很有可能選擇一家國有商業(yè)銀行再加一家股份制商業(yè)銀行作為首批試點(diǎn)銀行。

（文章原載中國證券報(bào)）

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