公司資本的自由流動是市場經(jīng)濟(jì)存在和正常運(yùn)行的必要條件之一。因此，公司間的并購已經(jīng)成為一種常態(tài)。此外，資本證券化使公司的收購活動超出了目標(biāo)公司的管理范圍，直接與公司股東進(jìn)行交易。日益規(guī)范和完善的證券市場對激活公司的收購活動也起著不可或缺的作用。在美國、法國、德國、日本等西方市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，并購自19世紀(jì)以來經(jīng)歷了五次浪潮。近年來，他們?nèi)缁鹑巛?，?guī)模更大、范圍更廣?？鐕①徔芍^風(fēng)起云涌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年美國共發(fā)生并購案件1241起，并購金額10726億美元，占世界的28.1%。相比之下，中國的并購起步較晚。隨著公司并購相關(guān)法律法規(guī)的完善，1989年12月9日，國家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會、國家計(jì)委、財(cái)政部、國家國有資產(chǎn)管理局聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)并購暫行條例》，主要集中在企業(yè)并購的規(guī)范化上，但可以說是上市公司并購規(guī)范化的源頭，1993年國務(wù)院頒布了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，初步形成了優(yōu)勢公司收購制度的框架。1999年，第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會于當(dāng)年7月1日通過實(shí)施《中華人民共和國證券法》，第四章對上市公司收購作了具體規(guī)定，為上市公司收購提供了更高層次的法律依據(jù)，但《證券法》的規(guī)定仍存在諸多不足。近日，中國證監(jiān)會于2002年9月12日頒布的《上市公司收購管理辦法》對上市公司收購行為進(jìn)行了較為詳細(xì)、規(guī)范的指導(dǎo)。至此，我國上市公司收購法律制度初步形成。再加上我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，上市公司收購案例層出不窮，并購案例在我國所占的比例也在不斷提高。并購本身是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，上市公司并購由于其特殊性和復(fù)雜性，在理論和實(shí)踐上都比其他并購更為復(fù)雜?；谏鲜泄静①徳诓①弻?shí)踐中的重要性，本書詳細(xì)論述了上市公司并購的概念、法律特征、分類及一般規(guī)則。本文將重點(diǎn)探討上市公司并購的程序。根據(jù)中國證監(jiān)會2000年9月28日頒布的《上市公司收購管理辦法》，上市公司收購是指收購人通過證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動持有上市公司一定比例的股份，通過證券交易所股份轉(zhuǎn)讓活動以外的其他法律手段對上市公司的股份進(jìn)行一定程度的控制，使其取得或者可能取得對公司實(shí)際控制的行為。收購人可以通過協(xié)議收購、要約收購、證券交易所集中競價(jià)交易等方式取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)。從實(shí)踐中可以看出，上市公司收購的方式主要有三種：協(xié)議收購、要約收購和集中競價(jià)收購。不同的采集方法在程序上有不同的要求。1、 集中競價(jià)交易是證券交易所證券交易的一種交易方式，分為口頭競價(jià)交易、書面競價(jià)交易和計(jì)算機(jī)競價(jià)交易。目前，上海證券交易所和深圳證券交易所都采用這種交易模式。一般來說，是指兩個(gè)以上的買方和兩個(gè)以上的賣方通過公開競價(jià)決定證券的價(jià)格。在這種形式下，買家和賣家之間存在競爭，雙方的人更多。在集中競價(jià)中，當(dāng)買方人員提出的最高價(jià)格與賣方人員提出的最低價(jià)格一致時(shí)，證券的交易價(jià)格已經(jīng)確定，可以成交。集中競價(jià)收購，是指收購人通過證券交易所或者其他競價(jià)交易系統(tǒng)收購目標(biāo)公司的股份，即收購目標(biāo)公司在二級市場發(fā)行的流通股，成為公司的大股東甚至控股股東，改組股份公司董事會，改變企業(yè)原有的戰(zhàn)略目標(biāo)、發(fā)展方向和經(jīng)營內(nèi)容。集中競價(jià)具有以下特點(diǎn)：一是集中競價(jià)以現(xiàn)金支付，因此要獲得足夠比例的股份，購買者必須準(zhǔn)備足夠的現(xiàn)金。其次，一般在現(xiàn)金競價(jià)的過程中，目標(biāo)公司的很大一部分股票會被風(fēng)險(xiǎn)套利者購買。如何利用風(fēng)險(xiǎn)套利者囤積的股票，是惡意收購成功的關(guān)鍵。第三，現(xiàn)金競價(jià)將使買方支付大量的收購成本，特別是對于大規(guī)模的收購交易。降低收購成本有兩種方式，一種是雙標(biāo)，另一種是發(fā)行高收益?zhèn)谫Y。所謂雙重競價(jià)，是指在第一階段，收購人先以現(xiàn)金競價(jià)收購達(dá)到或超過控制權(quán)比例的股份，然后在第二階段，以非現(xiàn)金競價(jià)收購剩余股份。在第二階段，由于收購方已經(jīng)獲得了對目標(biāo)公司的有效控制，因此不需要擔(dān)心競標(biāo)或目標(biāo)公司管理層的抵制。此外，通過雙重競價(jià)，目標(biāo)公司的股東可以盡快兌現(xiàn)承諾，出售股份