一,。境內(nèi)上市外資股結(jié)構(gòu)境內(nèi)上市外資股結(jié)構(gòu)是指發(fā)行人通過(guò)承銷(xiāo)商（通常以私募形式）在境外募集股份并在發(fā)行人所在國(guó)證券交易所上市的融資結(jié)構(gòu)。中國(guó)證券法律法規(guī)將根據(jù)該結(jié)構(gòu)募集的股份稱(chēng)為“境內(nèi)上市外資股”，在實(shí)踐中通常稱(chēng)為“B股”

在中國(guó)，境內(nèi)上市外資股的發(fā)行人僅限于根據(jù)《公司法》依法設(shè)立的股份有限公司；發(fā)行人章程、境內(nèi)上市外資股發(fā)行條件及審批、境內(nèi)上市外資股上市交易制度適用中國(guó)相關(guān)法律法規(guī)；境內(nèi)上市外資股的主承銷(xiāo)商和上市保薦人應(yīng)為中國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)，但承銷(xiāo)工作通常由國(guó)際金融中介機(jī)構(gòu)（簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)際協(xié)調(diào)人”）按照私募慣例組織；境內(nèi)上市外資股的發(fā)行應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行地的要求和國(guó)際融資慣例，以信息備忘錄的形式進(jìn)行，并符合信息披露的要求。發(fā)行人經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表（調(diào)整表）應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行地國(guó)家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求；此外，國(guó)內(nèi)上市外資股的結(jié)構(gòu)也應(yīng)考慮到公司發(fā)行地的法律和國(guó)際融資方式的要求，如公司發(fā)起人的責(zé)任、橫向競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)方交易等。從以上可以看出，境內(nèi)上市外資股結(jié)構(gòu)主要依據(jù)中國(guó)法律和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則構(gòu)建，在承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)采用國(guó)際股票融資實(shí)踐中的私募方式，在不違反中國(guó)法律的基礎(chǔ)上，遵循國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和股票發(fā)行地的相關(guān)法律要求；不過(guò)，這主要是為了滿足海外投資者的投資偏好，增強(qiáng)他們的投資信心。由于大多數(shù)國(guó)家的法律對(duì)國(guó)際股票私募沒(méi)有嚴(yán)格的限制，國(guó)內(nèi)上市外資股的結(jié)構(gòu)中幾乎沒(méi)有需要解決的法律沖突和障礙，其結(jié)構(gòu)總體上比較簡(jiǎn)單

，我國(guó)目前境內(nèi)上市外資股的做法還處于試點(diǎn)和不成熟階段。影響這一結(jié)構(gòu)有效作用的主要因素包括外匯管制制度的限制、公司法律制度的不完善、私募形成的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、交易制度和信息披露制度的缺失等，等等

2境外上市外資股結(jié)構(gòu)

境外上市外資股結(jié)構(gòu)是指發(fā)行人通過(guò)國(guó)際承銷(xiāo)商在境外募集股份，并直接在境外公開(kāi)發(fā)行地的證券交易所上市的融資結(jié)構(gòu)。此類(lèi)公開(kāi)發(fā)行通常采用公開(kāi)發(fā)行和配售相結(jié)合的方式。中國(guó)證券法律法規(guī)將根據(jù)該結(jié)構(gòu)募集的股份稱(chēng)為“境外上市外資股”和“H股”，實(shí)際上，“n股”和“s股”都屬于它們

在中國(guó)境外上市的外資股結(jié)構(gòu)特點(diǎn)如下：（1）其發(fā)行人是根據(jù)中國(guó)相關(guān)公司法律法規(guī)設(shè)立的股份有限公司，即中國(guó)法人，但規(guī)范公司行為的公司章程已根據(jù)股票上市地的法律進(jìn)行了補(bǔ)充，中外法律差異基本解決(2） 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)通常作為股票發(fā)行和承銷(xiāo)的主承銷(xiāo)商和保薦人，按照股票上市地法律的要求，采取公開(kāi)發(fā)行和私募發(fā)行相結(jié)合的方式(3） 其招股說(shuō)明書(shū)應(yīng)采用股票上市地法律要求的招股說(shuō)明書(shū)和信息備忘錄的形式，并應(yīng)符合法律要求的必要條款和規(guī)則以及信息披露規(guī)則(4） 發(fā)行人經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表應(yīng)符合股票上市地的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和通過(guò)國(guó)際調(diào)整表的中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(5） 發(fā)行人公司的發(fā)行申請(qǐng)、上市審查等行為實(shí)際上受股票上市地和發(fā)行地的法律控制，但發(fā)行人公司必須先在中國(guó)辦理相關(guān)的申請(qǐng)和審批手續(xù)(6） 有關(guān)發(fā)行人公司及其股東的持續(xù)責(zé)任、上市承諾、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)方交易和交易規(guī)則的安排應(yīng)符合股票上市地法律的要求