有限合伙制的建立將促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展

風(fēng)險(xiǎn)投資的組織結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的成功有著重大影響。其企業(yè)結(jié)構(gòu)應(yīng)滿足以下幾個(gè)方面：簡(jiǎn)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，降低成本；它可以使投資者在獲得收益后迅速退出；有限合伙不僅具有有限責(zé)任公司和有限責(zé)任公司的優(yōu)勢(shì)，而且還保留了合伙經(jīng)營(yíng)的靈活性。它被普遍認(rèn)為是最適合風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)組織形式。資本所有者雖有資本，但缺乏專業(yè)知識(shí)和承擔(dān)大風(fēng)險(xiǎn)、追求大利潤(rùn)的精神，不愿承擔(dān)無限責(zé)任；雖然風(fēng)險(xiǎn)投資家擁有專業(yè)知識(shí)、先進(jìn)的眼光和承擔(dān)無限責(zé)任的勇氣，但他們?nèi)狈Y金。在有限合伙制下，資本所有者和風(fēng)險(xiǎn)資本家有自己的位置。資本所有者可以將99%的資本投入風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，分享80%的利潤(rùn)；普通合伙人只能投資1%的資本，但可以分享高達(dá)20%的利潤(rùn)。這種只投資一股資本但可能獲得20倍收益的做法在公司制度下是不可能的，因?yàn)楣局贫裙膭?lì)了風(fēng)險(xiǎn)資本家的積極性。強(qiáng)調(diào)有限合伙制下的成本控制和單一稅率也有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)和利潤(rùn)

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近幾十年來，美國(guó)95%的科技發(fā)明和創(chuàng)新來自中小型高科技企業(yè)，它們的發(fā)展和成長(zhǎng)主要得益于風(fēng)險(xiǎn)公司的投資。在美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，有限合伙公司約占80%。20世紀(jì)90年代，美國(guó)有限合伙公司參與的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)份額已達(dá)到80%以上。最著名的例子是由**蓋茨創(chuàng)立的微軟，由于內(nèi)部有限合伙制結(jié)構(gòu)和外部風(fēng)險(xiǎn)資本的支持，微軟有機(jī)會(huì)成長(zhǎng)為美國(guó)it霸主。經(jīng)過早期的資本積累，微軟從有限合伙發(fā)展到有限公司，再發(fā)展到上市公司，這也是一般高科技企業(yè)所走的發(fā)展道路

微軟的中文版“搜狐”也得益于強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)投資。作為第一個(gè)在中國(guó)投資的風(fēng)險(xiǎn)投資家，**國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）幫助“搜狐”在納斯達(dá)克上市，創(chuàng)造了其股價(jià)從每股22美分的低點(diǎn)飆升至40美元的神話。搜狐的成功也是IDG的成功。根據(jù)IDG自己的網(wǎng)站，自從進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來，它已經(jīng)投資了騰訊、金蝶和攜程，分別為自己帶來了12倍、10倍和10倍的回報(bào)。IDG在波士頓、舊金山、倫敦和中國(guó)都有風(fēng)險(xiǎn)投資公司。歐洲的平均年回報(bào)率在10-20%之間，美國(guó)為20-35%，中國(guó)為55%。IDG的巨大收益和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的成功可以說是風(fēng)險(xiǎn)投資和智力資本的雙贏結(jié)合

然而，中國(guó)有限合伙制的缺乏仍然讓風(fēng)險(xiǎn)投資巨頭IDG擔(dān)憂。因?yàn)?，根?jù)中國(guó)現(xiàn)行法律，在中國(guó)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金或公司非常困難，而根據(jù)《公司法》設(shè)立的有限責(zé)任公司由于缺乏有限合伙制，實(shí)際上很難運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資，中國(guó)大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司只能以有限公司的形式運(yùn)作。在2003年清科發(fā)布的排名中，國(guó)內(nèi)前三大風(fēng)險(xiǎn)投資公司無一例外地采用了公司制。但是，公司制不適合風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，這一點(diǎn)早已得到業(yè)界的認(rèn)可

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