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私募投基金以其高收益一直吸引著人們的眼球，同時(shí)，也存在的較大的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，私募股權(quán)投資比較火熱，作為一種投資模式，也備受新投資者的關(guān)注。私募股權(quán)投資基金具有保密性好、靈活性高、管理環(huán)境相對(duì)寬松、投資收益高、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)。其管理相對(duì)寬松就是國(guó)家不對(duì)其管理了嗎?我們看一看國(guó)家是如何對(duì)私募股權(quán)投資管理的。

一、私募投資基金

私人股權(quán)投資(又稱(chēng)私募股權(quán)投資或私募基金，Private Fund)，是一個(gè)很寬泛的概念，用來(lái)指稱(chēng)對(duì)任何一種不能在股票市場(chǎng)自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。被動(dòng)的機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)投資私人股權(quán)投資基金，然后交由私人股權(quán)投資公司管理并投向目標(biāo)公司。私人股權(quán)投資可以分為以下種類(lèi)：杠桿收購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、成長(zhǎng)資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權(quán)投資基金一般會(huì)控制所投資公司的管理，而且經(jīng)常會(huì)引進(jìn)新的管理團(tuán)隊(duì)以使公司價(jià)值提升。

二、私募股權(quán)投資管理

1、國(guó)家發(fā)改委

2006年發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立方式、投資方向、備案條件、經(jīng)營(yíng)范圍、投資限制、企業(yè)監(jiān)管等方面作了原則性規(guī)定。《暫行辦法》對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的監(jiān)管體現(xiàn)在發(fā)改委的備案上，通過(guò)發(fā)改部門(mén)備案的創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)當(dāng)接受監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管。為進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管，國(guó)家發(fā)改委2009年又發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理嚴(yán)格規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)募資行為的通知》，對(duì)備案創(chuàng)投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍、最低實(shí)收資本和承諾資本、投資者人數(shù)、單個(gè)投資者最低出資、高管資質(zhì)作了要求;規(guī)范了創(chuàng)投企業(yè)的“代理”投資業(yè)務(wù)，并在創(chuàng)投企業(yè)的信息披露、不定期抽查方面做了強(qiáng)化。

2011年1月，發(fā)改委辦公廳下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》，要求試點(diǎn)地區(qū)設(shè)立的、募集規(guī)模達(dá)到5億元人民幣的股權(quán)投資企業(yè)接受強(qiáng)制備案管理、運(yùn)作規(guī)范管理并按要求進(jìn)行信息披露。緊接著3月份，發(fā)改委又在其網(wǎng)站上公布了《股權(quán)投資企業(yè)備案文件指引/標(biāo)準(zhǔn)文本/表格下載》，進(jìn)一步細(xì)化了股權(quán)投資企業(yè)(即“基金”)及股權(quán)投資管理企業(yè)(即“管理機(jī)構(gòu)”)的備案工作。2011年11月，發(fā)改委辦公廳又下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》，PE強(qiáng)制備案制度由試點(diǎn)地區(qū)推廣至全國(guó)。這份《通知》也成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)全國(guó)性的股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范條例。

不過(guò)，全國(guó)范圍內(nèi)無(wú)法滿(mǎn)足備案條件的存量PE可能還為數(shù)不少，他們下一步該如何調(diào)整，還待進(jìn)一步觀察。

2、證監(jiān)會(huì)

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)該借鑒成熟市場(chǎng)的監(jiān)管實(shí)踐，效仿美英做法，由證監(jiān)會(huì)為主要負(fù)責(zé)機(jī)關(guān)進(jìn)行日常監(jiān)管，其他部門(mén)就相關(guān)領(lǐng)域提出眾多原創(chuàng)建議，如美國(guó)明確規(guī)定，由美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)一定規(guī)模以上的私募股權(quán)基金進(jìn)行監(jiān)管，美國(guó)財(cái)政部空間和聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行對(duì)私募基金進(jìn)行國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和質(zhì)詢(xún);英國(guó)從2001年開(kāi)始就由金融服務(wù)局統(tǒng)一負(fù)責(zé)私募股權(quán)基金的監(jiān)管工作。

2011年6月，“支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移事件”引發(fā)了行業(yè)關(guān)于VIE合法性的大討論。到了9月份，有幾名法律界人士透露，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在提交報(bào)告，建議國(guó)務(wù)院迅速取締VIE結(jié)構(gòu)，這份報(bào)告也流傳至坊間，在行業(yè) 內(nèi)引發(fā)了熱議甚至恐慌情緒難以騰飛。但截至目前，關(guān)于VIE監(jiān)管仍無(wú)進(jìn)一步的政策出來(lái)。

而正在修訂中的《證券投資基金法》(下稱(chēng)《基金法》)也擬將PE納入法律監(jiān)管之下。據(jù)悉，修訂后的《證券投資基金法》將于2012年推出。但是否應(yīng)將私募股權(quán)投資基金(PE)納入監(jiān)管范圍，這是《基金法》修訂過(guò)程中的一大障礙。

3、商務(wù)部

原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部等五部門(mén)于2003年發(fā)布了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，對(duì)外資創(chuàng)投的設(shè)立審批、對(duì)外投資審批、投資限制、投資備案、資金使用情況、投資管理人監(jiān)督等方面作了規(guī)定。與純內(nèi)資私募股權(quán)基金的監(jiān)管相比，監(jiān)管者對(duì)外資私募股權(quán)基金的設(shè)立施行審批制，實(shí)行最嚴(yán)格的監(jiān)管。

2011年6月，“支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移事件”引發(fā)了行業(yè)關(guān)于VIE合法性的大討論。之后，商務(wù)部外資司曾到上海組織調(diào)研會(huì)，VIE是被提及話題之一。

4、銀監(jiān)會(huì)

在信托制私募股權(quán)基金監(jiān)管方面，銀監(jiān)會(huì)制定了《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，對(duì)信托型私募股權(quán)基金投資運(yùn)作的監(jiān)管是通過(guò)規(guī)范信托公司的投資決策、風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)實(shí)現(xiàn)的，如要求信托公司親自處理信托事務(wù)，獨(dú)立自主進(jìn)行投資決策和風(fēng)險(xiǎn)控制，即使信托公司聘請(qǐng)第三方提供投資顧問(wèn)服務(wù)，投資顧問(wèn)也不得代為實(shí)施投資決策。由于銀監(jiān)會(huì)是信托公司的監(jiān)管機(jī)關(guān)，《指引》的監(jiān)管措施有明確的指向?qū)ο?，?nèi)容也較全面。

通過(guò)關(guān)于私募股權(quán)投資管理的介紹，我們知道作為私募股權(quán)投資基金公司，必須依法經(jīng)營(yíng)，自覺(jué)接受?chē)?guó)家的金融體系監(jiān)管，主動(dòng)納入國(guó)家金融系統(tǒng)管理，不能游離于監(jiān)管之外。當(dāng)然國(guó)家為了保障投資人權(quán)利，維護(hù)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)穩(wěn)定也將進(jìn)一步加強(qiáng)私募股權(quán)投資的管理，目的也是維護(hù)私募股權(quán)投資的健康發(fā)展。

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