當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金滿足所有凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目時(shí)，就意味著企業(yè)利潤(rùn)最大化。而且，這里的利潤(rùn)最大化是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的，實(shí)現(xiàn)了數(shù)量和質(zhì)量的最大化。而且，滿足凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目后的剩余現(xiàn)金流越多，可以支付給股東的股利越多，企業(yè)的價(jià)值就越大。因此，自由現(xiàn)金流的概念有兩層含義：企業(yè)利潤(rùn)最大化和股東股利分配最大化。

自由現(xiàn)金流最大化是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行了全部有利可圖的投資，表明企業(yè)具有較高的投資項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)和決策能力，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的潛在能力基礎(chǔ)。另外，自由現(xiàn)金流越大，產(chǎn)生現(xiàn)金的能力越強(qiáng)。內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金滿足所有凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目時(shí)，意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量已經(jīng)最大化，成為自由現(xiàn)金流量的來(lái)源。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的凈現(xiàn)金流量來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是投資者投資的結(jié)果。投資者之所以進(jìn)行這種投資，是以企業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零為前提的。所以它不是自由現(xiàn)金流的基礎(chǔ)。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~只是資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)變動(dòng)的結(jié)果，與資產(chǎn)總額無(wú)關(guān)。這部分凈現(xiàn)金流量并不改變企業(yè)的投資規(guī)模。在給定的投資規(guī)模下，如果投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于或等于零，則不形成自由現(xiàn)金流。雖然此時(shí)企業(yè)賬面上還有現(xiàn)金，但這種現(xiàn)金并不是自由現(xiàn)金流量的構(gòu)成，而只是企業(yè)的凈現(xiàn)金流量。只有當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不再能夠找到凈現(xiàn)值大于零的投資項(xiàng)目時(shí)，才成為自由現(xiàn)金流量。不難看出，自由現(xiàn)金流量隱含著企業(yè)的決策能力和經(jīng)營(yíng)能力，這也是為什么自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要標(biāo)準(zhǔn)。但是，如果企業(yè)的實(shí)際自由現(xiàn)金流很大，也可能帶來(lái)很多問(wèn)題。

首先，從靜態(tài)上講，企業(yè)在一定時(shí)期或某一時(shí)點(diǎn)的自由現(xiàn)金流，由于找不到凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目，可能產(chǎn)生現(xiàn)金盈余。但從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)看，尋找投資項(xiàng)目是一個(gè)可持續(xù)的過(guò)程，也就是說(shuō)，凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目可以不斷被發(fā)現(xiàn)。這樣，自由現(xiàn)金流就不存在了，基于自由現(xiàn)金流的估值就必然缺失。也就是說(shuō)，投資力度越大，未來(lái)的盈利預(yù)期越好，但目前的自由現(xiàn)金流越少；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，尋找凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目越來(lái)越困難。企業(yè)投資力度不大。此時(shí)，自由現(xiàn)金流往往越來(lái)越多，但企業(yè)的實(shí)際價(jià)值卻在下降。此時(shí)，以自由現(xiàn)金流作為企業(yè)估值將使投資者做出錯(cuò)誤判斷。第二，自由現(xiàn)金流來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。這部分凈現(xiàn)金流量與投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量最大的區(qū)別在于前者的使用不受投資者的限制。自由是相對(duì)于克制的。沒(méi)有約束的政治容易導(dǎo)致腐敗，而沒(méi)有約束的經(jīng)濟(jì)容易導(dǎo)致效率低下。自由現(xiàn)金流不是投資者投入的現(xiàn)金，很難受到投資者使用的制約，這顯然不利于有效公司治理的實(shí)現(xiàn)。管理者處理自由現(xiàn)金流有兩種選擇：一種是將自由現(xiàn)金用于個(gè)人目的。當(dāng)投資的凈現(xiàn)值難以實(shí)現(xiàn)時(shí)，一方面自由現(xiàn)金流是無(wú)用的，另一方面又不受投資者的約束，因此經(jīng)營(yíng)者很容易本能地把它拿來(lái)自用；另一方面，它被企業(yè)所用，即繼續(xù)投資。通過(guò)自由現(xiàn)金的投入，企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)者的控制欲和支配欲越能體現(xiàn)出來(lái)。然而，投資于凈現(xiàn)值小于零的自由現(xiàn)金流越多，凈現(xiàn)值越負(fù)。綜上所述，在運(yùn)用自由現(xiàn)金流原則時(shí)，必須防范陷阱。以上是小編為您整理的相關(guān)知識(shí)。相信通過(guò)以上的知識(shí)你已經(jīng)有了一個(gè)大致的了解。如果您仍然遇到任何更復(fù)雜的法律問(wèn)題，歡迎您登錄律師網(wǎng)律師在線咨詢。你知道嗎