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寧波
集合競價制度對流動性有何影響
日內(nèi)成交量變化模式顯示深圳股市的成交量大致呈倒“S”形曲線，說明在交易時段，成交量非常小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于集合競價后的成交量和日內(nèi)平均成交量;開盤后，成交量突然放大。這主要是因為在封閉的集合競價過程中，投資者得不到任何有關(guān)股票買賣的信息，觀望情緒較為濃厚，對有關(guān)信息認(rèn)識必然存在較大的差異，從而使得在集合競價成交量較小。開盤之后不久，成交量突然放大，這主要因為隨著交易由集合競價方式轉(zhuǎn)到連續(xù)競價方式，投資者可以得到相應(yīng)的價格和成交量的信息，從而使得投資者對于公共信息和私人的股票預(yù)期價格加以確認(rèn)，從而產(chǎn)生過度反應(yīng)。日內(nèi)波動性變化模式顯示，由開盤集合競價轉(zhuǎn)入連續(xù)競價過程后，波動性突然放大，這說明封閉的集合競價過程產(chǎn)生出的開盤價并不能充分反應(yīng)信息，價格的信息效率較低。日內(nèi)流動性指標(biāo)變化模式也顯示，每天集合競價交易的十分鐘內(nèi)，流動性指標(biāo)非常大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于集合競價后的流動性指標(biāo)和日內(nèi)平均流動性指標(biāo)，這說明在封閉式的集合競價中，一單位的換手率會造成股價較大幅度的變化，這樣會使得股價操縱成本減小。
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