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從初識(shí)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，到后來(lái)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的發(fā)起與后期運(yùn)營(yíng)，每一步都需要用心經(jīng)營(yíng)管理，首先應(yīng)該搞清楚并購(gòu)基金的投資方向，為自己產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金制定長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略，從認(rèn)識(shí)到投入，那么產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金設(shè)立的發(fā)起與后期運(yùn)營(yíng)應(yīng)該怎么做呢?還有之前沒(méi)了解過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的朋友，今天律霸小編就系統(tǒng)的說(shuō)一遍。

一、并購(gòu)基金概述

并購(gòu)基金是私募股權(quán)基金的一種，用于并購(gòu)企業(yè)，獲得標(biāo)的企業(yè)的控制權(quán)。常見(jiàn)的運(yùn)作方式是并購(gòu)企業(yè)后，通過(guò)重組、改善、提升等方式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市或者出售股權(quán)，從而獲得豐厚的收益。

并購(gòu)基金一般采用非公開(kāi)方式募集，銷售和贖回都是基金管理人通過(guò)私下與投資者協(xié)商進(jìn)行。從歷史數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)的并購(gòu)基金一般投資期限通常為3到5年，國(guó)際上的并購(gòu)基金從投入到退出一般需要5 到10年時(shí)間，年化內(nèi)部收益率(IRR)可達(dá)到30%左右。在投資方式上，并購(gòu)基金多采取股權(quán)投資方式，極少涉及債權(quán)投資。投資標(biāo)的偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

二、并購(gòu)基金設(shè)立

目前國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金的主要合作模式為PE+上市公司，雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，PE機(jī)構(gòu)利用專業(yè)的資本運(yùn)作與資產(chǎn)管理能力為并購(gòu)基金提供技術(shù)支持，上市公司以良好的信譽(yù)背書為并購(gòu)基金資金募集與后期退出提供便利渠道

1、設(shè)立并購(gòu)基金對(duì)上市公司的積極作用

(1)提高公司實(shí)力，提升公司估值。產(chǎn)業(yè)整合與并購(gòu)重組，勢(shì)必將增強(qiáng)上市公司實(shí)力，擴(kuò)大上市公司影響。由于并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)可控，預(yù)期明確，股價(jià)會(huì)有較大幅度上漲，大幅度提升上市公司市值。

(2)杠桿收購(gòu)，占用公司少量資金。通過(guò)并購(gòu)基金進(jìn)行收購(gòu)屬于杠桿收購(gòu)，上市公司只需付出小部分資金，且可以根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度逐期支付，其余資金由并購(gòu)基金管理人進(jìn)行募集，即可鎖定并購(gòu)標(biāo)的。

(3)充分利用投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，規(guī)避各類并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)工作實(shí)施過(guò)程中一般可分為三類風(fēng)險(xiǎn)：

①實(shí)施前的戰(zhàn)略決策失誤風(fēng)險(xiǎn);

②實(shí)施中的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn);

③實(shí)施后的整合風(fēng)險(xiǎn)。PE機(jī)構(gòu)具有先進(jìn)的投資技術(shù)及專業(yè)的資產(chǎn)管理才團(tuán)隊(duì)，在行業(yè)分析、并購(gòu)標(biāo)的篩選及價(jià)值發(fā)現(xiàn)方面經(jīng)驗(yàn)豐富;PE機(jī)構(gòu)擁有高超的談判技巧，保證在最佳時(shí)機(jī)、以最合理的價(jià)格收購(gòu)目標(biāo)企業(yè);PE機(jī)構(gòu)的上述優(yōu)勢(shì)可彌補(bǔ)上市公司在并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中的短板，規(guī)避大部分并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

2、并購(gòu)基金發(fā)起的出資比例及資金募集

根據(jù)PE機(jī)構(gòu)及上市公司出資比例可以將并購(gòu)基金劃分為五種模式。

三、并購(gòu)基金的運(yùn)營(yíng)管理

1、并購(gòu)基金投資方向。并購(gòu)基金投資標(biāo)的選擇需符合上市構(gòu)思長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略需求、提升上市公司主業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以及其他高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目。通過(guò)控股權(quán)收購(gòu)、運(yùn)營(yíng)托管及其他方式運(yùn)作行業(yè)整合。根據(jù)上市公司發(fā)展的階段性特點(diǎn)，有層次地進(jìn)行并購(gòu)標(biāo)的的投控、資產(chǎn)的裝入，單獨(dú)進(jìn)行IPO或?qū)ν獬鍪邸?/p>

2、并購(gòu)基金投資管理。PE機(jī)構(gòu)作為基金管理人，提供日常運(yùn)營(yíng)及投資管理服務(wù)，包括項(xiàng)目篩選、立項(xiàng)、行業(yè)分析、盡職調(diào)查、談判、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、投建書撰寫及投決會(huì)項(xiàng)目陳述等。上市公司協(xié)助PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目篩選、立項(xiàng)、組織實(shí)施等，有的上市公司會(huì)利用行業(yè)優(yōu)勢(shì)甚至主導(dǎo)項(xiàng)目源的提供和篩選。

3、并購(gòu)基金投資決策機(jī)制

(1)并購(gòu)基金設(shè)立投資決策委員會(huì)，由上市公司委派2人、PE機(jī)構(gòu)委派2人組成。并購(gòu)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、盡調(diào)、評(píng)審報(bào)投資決策委員會(huì)決策，投資決策委員會(huì)3票以上(含3票)通過(guò)方可實(shí)施投資。上市公司對(duì)欲投項(xiàng)目擁有一票否決權(quán)。

(2)控股類項(xiàng)目?jī)?yōu)先投資權(quán)。鑒于上市公司通常僅與單一PE機(jī)構(gòu)合作設(shè)立并購(gòu)基金，該P(yáng)E機(jī)構(gòu)獲取的并購(gòu)基金投資方向的控股項(xiàng)目經(jīng)過(guò)盡調(diào)并通過(guò)評(píng)審后，優(yōu)先由并購(gòu)基金投資決策委員會(huì)決策。并購(gòu)基金投資決策委員會(huì)否決或在約定時(shí)間內(nèi)未給予答復(fù)的項(xiàng)目，PE機(jī)構(gòu)方可推薦給管理的其他基金。

4、并購(gòu)基金投后管理

并購(gòu)基金存續(xù)期內(nèi)，上市公司及PE機(jī)構(gòu)均派人參與并購(gòu)標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)管理決策，重大經(jīng)營(yíng)決策由合伙人大會(huì)共同決定。

(1)PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)并購(gòu)后企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、行業(yè)研究分析、資源整合優(yōu)化等工作。 (2)上市公司負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，分兩種情況： 1)控股收購(gòu)。繼續(xù)聘用大部分原管理團(tuán)隊(duì)。為了避免原團(tuán)隊(duì)故意隱瞞問(wèn)題造成的信用風(fēng)險(xiǎn)，保留10%-20%股權(quán)給被收購(gòu)企業(yè)團(tuán)隊(duì)。上市公司派出骨干監(jiān)督和協(xié)助企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理; 2)全資并購(gòu)。上市公司全面負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方案制定、日常經(jīng)營(yíng)和管理，并負(fù)責(zé)內(nèi)控體系和制度的健全與執(zhí)行

5、退出策略

(1) 如項(xiàng)目運(yùn)行正常，退出方式如下： 由上市公司并購(gòu)?fù)顺?。并?gòu)基金存續(xù)期限通常為三年。標(biāo)的項(xiàng)目被專項(xiàng)基金收購(gòu)且完成規(guī)范培育、符合上市公司要求后(規(guī)范培育周期暫定半年至兩年，相關(guān)規(guī)范后條件需在投資協(xié)議中有明確要求)，上市公司可提出對(duì)標(biāo)的進(jìn)行收購(gòu)。該項(xiàng)收購(gòu)可以采取現(xiàn)金(或現(xiàn)金加股權(quán))的方式，標(biāo)的收購(gòu)價(jià)格需以屆時(shí)市場(chǎng)價(jià)格或有限合伙人投資年復(fù)合凈收益率

以上就是解釋了產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金設(shè)立的發(fā)起與后期運(yùn)營(yíng)，并購(gòu)基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收入，而且未來(lái)具有一定的不確定性，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，很多問(wèn)題也是不可預(yù)估的。因此建議當(dāng)你想投入做這個(gè)的時(shí)候，要都考量清楚，做好萬(wàn)全準(zhǔn)備， 更多相關(guān)知識(shí)您可以咨詢律霸宿遷律師！

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